证券组合投资策略.pdf

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1、证券组合投资策略一、组合策略根据所学的组合投资理论，建立一个包含三产行业的三支股票的投资组合，使组合的预期收益达到预定的目标。股票组合：（单位：%）预期收益股票/指标风险率贵州茅台12.1414.99600519TCL集团14.0313.09000100电广传媒15.5416.00000917通过计算β值以及标准差，分别得出三只股票的预期收益率和风险，三只股票之间的相关系数如下表：贵州茅TCL集电广传台团媒贵州茅10.450.56台TCL集0.4510.96团电广传0.560.961媒根据三只股票的

2、预期收益率，我将投资组合的预期收益率设定为14%。通过软件计算，我得出如下风险和资金分配比率：投资组合收益和风险资产类预期收风险（标准差度型益量）投资组14.0012.76合投资组合资金分配比率：资产组合权重组合资产类权重型贵州茅台15.62TCL集团66.83电广传媒17.55以上便是我的投资组合，因为TCL集团的预期收益率与投资组合的预期收益率最相近，且风险最小，所以其占比重较大，占66.83%，其余的贵州茅台和电广传媒比例大致相当，分别占15.62%和17.55%。总体上这个投资组合符合风险最

3、小化的原则，比较合理。二、投资组合分析市场预期收益率为10%，无风险收益率为5%，计算各支股票在2015-1-1——2016-12-31期间的＆，得出他们的预期收益率和标准差1、贵州茅台选择分析（1）宏观环境分析：目前阶段，我国宏观经济发展速度放缓，整个宏观经济不景气，各行各业都出现下滑趋势。而白酒行业属于低生产成本、高附加值的劳动密集型行业，其产品直接涉及大众日常消费，我认为在经济不景气条件下，其行业前景相对其他行业较为乐观，原因如下：第一，行业高速增长，统计数据显示，去年白酒全年产量1025.6

4、万千升，同比增长30.70%，大大超越市场25%的预期，这证明白酒行业依然活跃，增长后劲大。第二，白酒行业高度景气。作为中国酒业中最传统的酒品，白酒业的高利润已是事实。例如贵州茅台多年来毛利率甚至超过了90%。白酒行业的高景气度也带来了白酒类上市公司的高成长性。再入12家白酒类上市公司发布了2016年业绩预增公告显示，预增涨幅最高为160%，平均在80%以上。第三，涨价浪潮绵延不绝。2016年成为历年来白酒调涨幅度、涨价范围最大、最广的一年，整个白酒行业综合平均涨幅达30%，而往年的调涨幅度一般为4

5、%-5%。第四，投资价值依旧存在。白酒零售价和出厂价差不断扩大、居民收入增长、消费升级、品牌形象等诸多因素造成中高端白酒仍然存在涨价空间。总体来讲，涨价是一个长期的过程，价格定位档次、品牌市场细分是必然趋势。（2）具体公司财务比较：贵州茅台酒厂集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。其主打的茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡

6、胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。①短期偿债能力比较：短期偿债能力比率流动比速动比现金比公司名称营运资金率率率贵州茅台酒股份有限公司1719570692.75632.11981.867960051934宜宾五粮液股份有限公司1505587282.36331.92321.724800085859对比两家公司的短期偿债能力数据，两家公司营运资金相差不大，数额都比较巨大，但流动比率、速动比率、现金比率贵州茅台均高于宜宾五粮液，且远大于1，反应了贵州茅台的短期偿债能力优异

7、，而且更强。②盈利能力比较：盈利能力比率销售净利销售毛利资产净利净资产收益公司名称率率率率贵州茅台酒股份有限公司0.50800.91530.21070.3002600519宜宾五粮液股份有限公司0.31960.66010.15010.2250000858作为投资者，我们首先关注的是净资产收益率，因为这直接关系到我们的投资能带来多少收益，贵州茅台的净资产收益率比宜宾五粮液高出近8%，此外，贵州茅台的毛利率也高出五粮液将近30%，高达91.53%，表明其不可压缩成本所占比例很小，在面临外部竞争压力增大时

8、，依然有很强的盈利空间，此外，贵州茅台的资产净利率也较高，而且与净资产收益率的相差不大，说明其财务杠杆的运用在合理范围内。综上，贵州茅台的盈利能力更强。③现金流量比较：经营活动产生的现金流量营业利润净额比2016年9月30率公司名称2016年9月30日日贵州茅台酒股份有限公司1.09,026,937,9789,282,393,3836005193宜宾五粮液股份有限公司0.96,771,939,9526,606,727,3570008588比较而言，贵州茅台经营活动产生