证券投资组合策略分析.ppt

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1、研讨：机构投资凭借什么才会赢？每组讲出你认为最重要的2条由组长指定，组员发表。推测平均数规则：1、每2人为一组2、每组报一数字（在0—100之间）3、要求：尽量让你报的数接近所有小组报的数字的平均数的2/34、最符合要求的小组有奖游戏的结果：所有组的报数和项均值应该在等于50。（样本越大越准）第一层的正确答案应当是：50×2/3=33.33第二层……投资的基本概念和基本理论一、投资与政治及宏观经济的关系二、证券投资分析三、金融行为学简介四、投资成本与投资风险五、投资组合理论与投资结构投资与政治及宏观经济的关系1

2、、投资环境分析——国际、国内、市场、法律2、总供给与总需求3、经济发展的三个阶段4、美国1926~1993投资评估总需求、总供给总需求小于总供给国家刺激需求的两个方法宽松的货币政策----贷款很容易积极的财政政策----向银行借钱容易总需求由三部分组成消费-------收入决定进出口----指望别人投资-------信用是关键经济发展三阶段高速增长阶段——增长率大于10%以上，以消费品和生活质量改善为特征。80~95年—15年中速增长阶段——增长率5~7%，财富积累特别明显，投资理财成为生活主题。2001—20

3、40年低速增长阶段——增长率<4%。2050年后。通货膨胀通货膨胀的表现之一是物价上涨，这会使金融资产贬值另一表现为利率上涨，使低回报率金融资产贬值经济的增长一般会伴随通货膨胀规避通货膨胀的方法一是进行实物保值，二是进入资本市场获取高回报1926~1993银行与股票的总体评估存款平均收益3.74%股票平均收益12.34%最高14.71%最低0.2%标准差3.32%最高53.992%最低-43.34%标准差20.44%资金流向的基本判断1、利率是所有资金市场的影响点2、收益、风险与资金流向3、宏观面的影响证券投资

4、分析一、宏观面、经济形势二、行业——与经济复苏三、公司之间对比——产品需求四、财务信息披露五、资产重组1、财政政策——扩张型、宽松（贷款经济容易）政策货币政策——贴现率、准备金率，公开市场2、经济运作指标——具体制定3、其它——收入政策、汇率、固定资产投资宏观面经济的复苏成滑坡，引起的行业变化例如，固定资产投入规模上升钱移向哪里修路水泥汽车能源……银行……行业的走向判断公司的三大竞争优势1、产品需求——消费人群、价格、替代品多少（需求分析）2、成本——规模、优势、产品周期3、技术——中国现状、技术认证体系不完善

5、、转换产业能力不行（周期较长）例如：新药临床市场，中国要5年时间才完成一听消息去买马上被套……懂行、专业、专家CEO动机与过去表现股东利益如何保证管理层的研究有项目便增发新股。例：柴油机厂，有项目无市场，又是中间产品无法直接面对消费者，这里便有问题。抗风险是关注财务报表关键指标：收益率、毛利率、经营效率每年如何变化，是提价还是技术含量增加资产重组：1、扩张型——不能光看重资产，资产收购，CEO走了，还是搞不下去的2、调整型——原来做柴油机不赚钱，改做冰箱收益发生断裂。（衡量标准变了）3、控制权——时间段、……财

6、务报表与资产重组证券投资分析之一:市场是错的。我们要去发现价值——基本面的分析买什么（无法造假）市场是对的。我们要去发现价值——技术面的分析是教你何时买卖(可以造假)事实总是对的。我们要去发现价值——金融行为学从宏观——行业——公司——总体分析、对比、发现价值——基本面的分析从上至下会计所标明:无保留——可以相信有保留——不可以相信资产价格决定因素长期看内在价值短期看供求关系1996年2000年同样条件，GDP增长高通胀较低宏观面较好结果不一样，1、96年14%是剩货增长，卖不掉，经济质量不高《增长的质量》2、

7、2000年，增长是出口增长金融行为学事实总是对的基金经理的水平总会回复到市场的平均标准投资的理性分析常常屈服于为运气的迷信收益和损失的不对称性1.日本的投资连结保险推销经验1986年开始销售投资连结保险金融自由化个人金融资产的扩大〈平均储蓄金额〉1980年482万日元1989年1，013万日元1998年1，309万日元顾客需求的多元化重视收益性选择投资资产基准的变化泡沫经济时代3。变额保险的正确的销售方法『金融商品销售法』的实施（2001年4月）为了保护金融服务的利用者而制定以储蓄，有价证券，信

8、托，保险等广大范围为对象作为义务需说明金融商品所特有的风险等相关重要事项（市场风险，信用风险，解约期间等的限制）销售代理商也必须承担说明的义务金融机构承担劝诱方针的制定及公告义务根据「适合性的原则」进行劝诱对违反说明义务的，规定承担损害赔偿责任因没有履行义务，致本金损失时，由金融机构等负责赔偿将本金的损失部分认定为损害额变额保险的正确的销售方法「适合性的原则」的适用从知识，资力等