证券投资分析与投资组合

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1、投资学理论与实务2011-2012学年第一学期地点：7教1022022009级经济学专业第八章证券投资分析与投资组合原理第一节证券投资分析第二节投资组合原理第一节证券投资分析一、证券投资的两大分析法二、宏观经济分析三、行业分析四、公司分析一、证券投资的两大分析法基本分析法技术分析法（一）基本分析什么是基本分析又称基本面分析，是以证券的内在价值为依据，着重对影响证券价格及其走势的各种因素分析，以此来决定投资对象并把握买卖时机的一种分析方法。（一）基本分析基本分析的假设前提：认为证券价格由其内在价值决定，价格受众多因素的影响上下波动，经常偏离价值，但总是围绕价值

2、上下波动。建议理性的投资者：选择内在价值高的证券进行投资当价格低于内在价值时买入当价格明显高于内在价值时卖出（一）基本分析基本分析的两项基本任务（1）评估证券的内在价值，为判断市场价格的高低确立参照标准（2）影响因素分析1、认识影响证券价格的各种因素2、搞清楚各因素与证券价格变动的因果关系3、对各因素可能发生的变化进行预测4、判断证券价格的走势1政治社会经济市场心理内容层次宏观经济面行业层面公司层面方向利多因素利空因素中性因素决定和影响证券价格的因素：（一）基本分析（二）技术分析什么是技术分析又称图形分析法，是运用图表技术和统计指标，研究证券价格及成交量的变动模

3、式，并利用这些模式来预测价格的变动趋势，以此作为证券投资决策依据的一种分析方法。（二）技术分析1、技术分析的三大假设前提：市场行为包含一切信息一切影响证券价格的信息都已经即时反映在价格和成交量中了价格沿趋势演变证券价格运动的趋势一旦形成，将会继续维持一段时间，直到该趋势被市场力量改变为止历史（市场）会重演投资者的投资行为受其投资心理的影响而呈现出一定的模式，导致价格运动也会有一定的重复性（二）技术分析2、技术分析的基本要素：市场行为的基本表现价格成交量市场潜在能量的表现时间。一个波段或循环周期所经历的时间空间。单位时间价格上升或下降所能达到的上、下限（二）技术分

4、析3、技术分析的方法K线图分析法趋势分析法形态分析法技术指标分析法波浪理论（二）技术分析基本K线图分析法（二）技术分析4、基本盘面信息识别（指数）5、基本盘面信息识别（个股）技术分析与基本分析的比较基本分析法技术分析法思维方式推理性思维经验性思维假设前提价格围绕其内在价值波动，证券价格的长期平均值与其内在价值相一致市场行为能反映一切信息价格呈趋势形态变动历史经常重演研究对象现存的或潜在的可能影响证券价格的各种外部制约因素证券市场本身分析手段以计量模型和财务分析为主统计分析和图表分析方法分析作用适合长线投资适合短线投资二、宏观经济分析1、宏观经济因素宏观经济运行宏

5、观经济政策宏观经济因素是影响证券市场最基本的因素。宏观经济因素的变动常常持续的时间长，决定和影响着证券市场的中长期趋势。对证券行市的影响具有面广、根本性和持续时间长的特点。二、宏观经济分析2、反映宏观经济运行状态的基本变量GDP及其增长率消费总量投资总量货币供应量财政收支失业率通货膨胀率利率国际收支汇率、等等3、经济周期与证券市场波动实证研究表明，证券市场的运行在时间上略超前于经济周期的变化。美国股票市场一般在经济紧缩前7个月开始下跌，在经济扩张前6个月开始上升。证券投资是一种购买预期收益的行为，投资者是根据自己对经济的前景预期行事的。在经济周期实际发生变动之前

6、，投资者一般就会在证券市场上提前做出反应。二、宏观经济分析二、宏观经济分析衰退萧条复苏繁荣经济周期股价指数货币政策与证券市场行情中央银行法定准备率公开市场业务再贴现银行准备金货币供给利率消费支出投资支出GDP与通货膨胀图货币政策对经济活动的影响货币政策与证券市场行情宽松的货币政策降低法定准备率降低利率在公开市场买入国债推动证券行情上升紧缩的货币政策提高法定准备率提高利率在公开市场卖出国债推动证券行情下跌财政政策与证券市场行情扩张的财政政策降低税率提高转移支付水平扩大政府支出推动证券行情上升紧缩的财政政策提高税率降低转移支付水平减少政府支出推动证券行情下跌三、行业

7、分析“我喜欢的是那种根本不需要怎么管理就能挣很多钱的行业。它们才是我想投资的那种行业”。——巴菲特三、行业分析1、什么是行业？行业是指一个企业群体。在这个企业群体中，每个成员企业由于其产品在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，每一个企业群体由于其产品的差异而与其他企业群体相区别。三、行业分析2、行业分类方法联合国分类法农业、畜牧、狩猎业、林业和渔业采矿业及土、石采掘业制造业电、煤气和水建筑业批发和零售业、饮食和旅馆业运输、仓储和邮电通信业金融、保险、房地产和工商服务业政府、社会和个人服务业其他三、行业分析2、行业分类方法依据市场结构不同完全竞争

8、行业垄断竞争行业寡头垄断