中国上市公司的国际化倾向研究——基于高管团队和代理理论的实证分析

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1、科学决策2010年第5期中国上市公司的国际化倾向研究——基于高管团队和代理理论的实证分析吴剑峰，胡晓敏(1．对外经济贸易大学国际商学院，北京100029；2．北京航空航天大学北海学院，广西北海536000)摘要：本文以中国上市公司为研究对象，以高管团队和代理理论为理论依据，探讨了上市公司国际化倾向的影响因素。本文认为CEO的认知、价值观和个人经验会影响到公司战略的制定；与此同时，公司的治理结构也会影响到CEO的风险偏好。实证结果表明，那些国际化经验丰富、受教育程度相对较低的CEO更倾向于采取国际化战略；其次，随着外部董事比例的增加，CEO更愿意承担风险，实施国际化战略。本文的研究

2、结果对企业如何有效制定和实施国际化战略具有一定的指导意义。关键词：高管团队理论；代理理论；企业国际化中图分类号：F270文献标识码：A文章编号：1002—9753(2010)05—0014—09一、引言中国企业的国际化经营已经成为现阶段战略管理领域的一个热点问题。随着中国企业自身能力的不断加强，中国在世界经济格局中地位的上升，越来越多的中国企业开始尝试在世界范围内整合资源，提升自己的核心竞争力。根据中国商务部的(2004年度中国对外直接投资统计公报》，截至2004年，中国共有5163家企业开始进行对外直接投资，累计对外直接投资净额为448亿美元，覆盖149个国家和地区。在全球范围

3、内整合资源有助于企业充分发挥自己的核心竞争力，提高企业绩效。这在西方现有文献中已经得到详尽的阐述。例如Vernon(1966)从产品的全球生命周期方面、Caves(1996)从寡头垄断控制下的竞争方面、Grant(1987)与Rugman(1981)从跨国公司的运营方面都分析了国际化的优势。但是到目前为止，引导中国企业如何走出去的研究还是比较零散，大多数讨论都是以个案分析或描述性分析为主，基于大样本数据的学术实证分析很少(鲁桐，2000；张一驰，2003)。众所周知，在国际化的过程中，管理者要面对比国内市场更加复杂多变的国际环境，面临更高的风险和不确定性。比如，企业开拓国际市场的

4、过程中，要受到东道国政治、经济、文化、法律等方面的约束；再者，在融资、汇率、国家政策等方面面临的风险也要远远高于其在国内经营所遇到的风险(牟岚，徐雅雯，2005)。随着不确定因素(如消费者偏好、政府管制、地方保护、国际竞争者，流通渠道等)的增加，任何一介环节的疏忽都会给公司带来巨大的损失(Mitchell等，1992)。因此，国际化是一个充满风险的战略行为。那么在中国，哪些企业更具有国际化倾向?实施国际化经营的企业在高管团队和公司治理方面具有收稿日期：2010—04—16修回日期：2010一O5一O6基金项目：本研究为国家自然科学基金资助项目(70532005)和对外经贸大学教师

5、学术创新团队资助项目。作者简介：吴剑峰(1974一)，男，江苏大丰人，对外经济贸易大学国际商学院副教授，管理学博士，研究方向为跨国并购与重组。14企业管理中国上市公司的国际化倾向研究哪些特征?这些都是亟待回答的问题。本文试图Thomas与Douglas(2005)均发现：高管团队的海外采用高管团队理论和代理理论，通过对中国上市经历与企业的国际化进程呈现正相关关系，也就公司国际化倾向的实证研究来分析和探讨这些问是说，管理团队的海外经历越多，企业越有可能进题，以期对中国企业国际化经营提供一些有益的行国际化运作，而且国际化成功的概率也越大。建议。再如，Tihanyi等人(2000)发现

6、，高管团队受教育程二、文献综述与假设推导度越高，他们获得有效信息的数量也会越多，因而众所周知，随着现代企业制度的建立，特别是越有可能制定有利于企业发展的战略；另一方面，股份公司的出现，企业的所有权与经营权出现相随着高管团队平均年龄的增大，企业制定的战略对分离。很多企业的经营权主要集中在高管团队就保守，越容易丧失有利的市场机会。手中。因此，如何有效地激励高管团队、充分发挥目前，大部分高管团队理论的研究都是在西高管团队的能动性就成为管理领域的一个重要研方发达国家进行，对于处于经济转型期的中国而究课题。就如何看待高管团队的动机而言，现有言，这方面的研究还很缺乏。虽然中国的学者非管理理论

7、可谓是“仁者见仁，智者见智”：高管团队常赞同这一理论观点，认为CEO个人的价值观、认理论主张“人之初，性本善”，认为高层管理人员是知能力和经验在很大程度上决定了公司的战略决为企业服务的，他们的价值观和意识形态会影响策(张必武与石金涛，2005)，但是基于大样本的实到企业的战略和竞争的有效性。相反地，代理理证研究还是不多见，尤其是在中国企业的国际化论则推崇“人之初，性本恶”，认为高层管理人员以方面。CEO承担着制定企业战略的使命，对企业自我利益为中心，属于风险规避者。不同的假设的生