高管团队特征和企业并购关系的实证分析

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1、摘要企业并购是资本市场里最能体现市场效率的一环，也是企业实现快速扩张和跳跃式发展的重要战略手段。如何合理、有效地实施企业并购，来实现经济结构的调整和产业升级、完善公司治理结构，一直是政府、企业管理层和学者共同关注的重要课题。但是大多数的企业并购并没有获得成功，因此，并购对于主并公司而言是否能起到积极的作用往往是理论研究争论的问题。在这样的背景下企业并购仍然频繁发生的原因是什么?这引发了人们透过现象追溯本源对并购动因的探讨。自从高阶理论模型被引入战略和组织科学领域以来，已有大量的实证研究证实高管团队的特征与企业战略和企业绩效存在相关性。从并购

2、这一战略角度来看，对高管团队特征与企业并购绩效相关性检验的实证研究有很多，但关于高管团队特征与企业并购动因及并购方式的关系研究还处于起步阶段。本文以高阶理论和并购动因理论为基础，将高阶理论中的有限理性与企业并购的战略决策相结合，借鉴了高管团队传记性特征影响企业并购的传统研究范式，进行高管团队特征与企业并购之间关系的检验研究，在高管团队、企业并购等研究领域都有重要意义。本文通过文献梳理和理论分析阐明从高阶理论视角研究高管团队特征与企业并购关系的合理性和必要性，选取高管团队平均年龄、男性占比、平均任期、平均教育程度以及高管团队与董事长的年龄差异

3、、性别差异、任职年限差异和学历差异等作为高管团队的传记性特征，提出相关研究假设，通过实证研究探索高管团队特征与企业并购可能性的关系，并进一步研究高管团队特征与企业并购方式的相关性，最后基于实证检验结果得到相关结论，并从实践角度提出了提高并购效率和效果的对策建议。本文选取并购活动高发的信息技术行业作为研究的总体样本，进行了以下两个方面关于高管团队特征和企业并购的具体研究：第一，对312个总体样本进行分析，通过logistic回归证实我国信息与技术业上市公司的并购行为与高管团队的特征有相关性，其中高管男性占比、年龄差异和性别差异与企业发生并购的

4、概率正相关，而平均年龄和平均教育程度与之负相关；第二，保留总样本中发生并购的190个样本，按并购方式进行分类，对121个相关并购样本和69个非相关并购样本进行实证分析，发现我国信息与技术业上市公司的高管团队特征会对公司并购方式施加影响，平均年龄和平均任期与非相关并购概率负相关，男性占比与之正相关。关键词：高管团队特征；企业并购；相关并购；非相关并购ABSTRACTMergerandacquisition(M&A)hasbecometheimportantmeanstoimplementtheenterprises’strategicexpa

5、nsionanditishelpfultorealizetheresourceallocationinglobalmarket．HowtocapitalizeuponM&Atorealizebusinessrestructuring，updatetheproductsandservicesoffered，andenhancecorporategovernance，hasemergedasagrowingconcernforthemanagementandscholars．Butmostenterprisesdidn’tgainsuccess

6、inM&A．WhatisthereasonofM&AhappenedfrequentlysinceitCannotbringbetterproceedstotheenterprises．Sincetopmanagementteam(TMT)theoryandUpperEchelonshavebeenintroducedintotheareasofstrategyandorganizationscience，therearealargenumberofempiricalstudiesinthisarea．Themodelontherelati

7、onshipbetweenTMTcharacteristicsandfirmstrategieshasbeenwidelyaccepted．ManyempiricalstudieshaveshownthatTMTcharacteristicshasrelationshipwiththeperformanceofM&A，，butresearchontherelationshipbetweentopexecutivesandthecausesofM&Aisstillintheinitialstage．BasedonUpperEchelonsan

8、dtheoryofM&Acauses，thispaperintegrateandsynthesizeboundedrationalityandstrategicdecisions