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《对我国股票型开放式基金的一种业绩评价_吴娟 (2).pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、田年第期!总第∀#期∃股漪官理/∋01,22『时经学苑』%&∋(∋)∗&+,(,−&)&(.34#/415对我国服票型开放式基金的1种业绩评价,吴娟陆晰王真,!南京航空肮天大学经济与管理学院江苏南京226∃、,、、、内容提要7为了全8卜,.9面有效反映基金的综合业绩本文选取净值收益率市场风险指数选股能力和择时能力五个指标作为:只股票型开放式基金的业绩评价指标,运用因子分析和聚类分析方法对其进行归类、总结,最终把样本分成具有不同风险和收益特征的五个类别。在为投资者提供更为一目了然的投资导向的同时,得出结论7我国股票型开放式基金总体运行良好,,且基金经理人的能力有待
2、进但其分布结构欠佳一步提高。7;;;关健词股票型开放式基金业绩评价因子分析聚类分析777中图分类号厂<=2文献标志码>文章编号22一:66!22∃?一22一26,、226年以来我国股市开始走出长达五年的漫一相关研究的简要回顾,自漫熊途股票型基金的发行也随之呈现出持续基金业绩评价理论发展于2世纪:2年代现代资。目前,。,升温的状态股票型开放式基金已是我国基金产组合理论的产生2世纪62年代美国学者,,、、市场的主导者是投资者们热衷的投资产品对其业≅.&Α(∋.!#6:∃8Β,.9!#66∃Χ&(Δ&(!#6<∃分别提出,绩进行评价无论在促进开放式基金的管理和发展方
3、了特雷诺指数、夏普指数、詹森指数三大单因素基金,,,,面还是在引导投资者的投资方面都具有重大的研业绩指标随后研究者们相继从不同角度和方面提。,究价值和现实意义出了各种评价指标和模型包括≅.&Α(∋.Ε+,ΦΓΑ一、国内已经有不少关于开放式基金业绩评价的研究!#66∃的≅+模型Η&(.∗Ι8∋(Ε+&.ϑ∋(!#<∃,、成果但还没有利用业绩指标对样本基金进行统计归的Η一+模型Κ,),ΕΚ.&(ΛΒ!##=∃的三因素。,。类的本文从这一新的角度对22∀年2月前成立模型等美国作为世界上基金市场发展最成熟的国,,的所有股票型开放式基金!:只∃在利用五个指标综家其理论界和实务界在基金业绩
4、评价方面已做了大,,,合反映样本基金业绩的基础上运用因子分析和聚类量的实证研究在所有研究文献中绝大多数研究表分析,,,方法对其进行归类总结我国基金市场的总体特明基金不能显著战胜市场并且不具有选股能力和,。征并进一步分析不同类别基金所具有的风险收益特择时能力,。征为各类投资者提供了更为一目了然的投资导向我国开放式基金的发行始于22年#月华安创收稿722一2#一26日期57“”。基金项目南京航空航天大学哲学社会科学基金项目中国证券市场基于行为金融的投资策略研究!026<∀一。#∃1,,。,。7;作者简介7吴娟!Μ#<一∃女安徽巢湖人%一∗ΜΝΓΟΓ,门2:Π,6=Λ∋)硕士
5、研究生主要从事固定收益证券研究),,,。,,、。7陆琦镇!#一∃男江苏兴化人硕士生导师博士主要从事固定收益证券行为金融学研究巨一);,11Γ。,Β&(−7Β&(Π∃6&∋)22赶!」!一人!,习ΘΡ弃了洲>!、Σ+%、‘Σ,,。新基金的设立因而基于开放式基金的绩效评估研的全部风险∃,。、究也相对较晚主要集中于近两年学者们主要是在=选股能力和择时能力评价指标收益率指标、风险指标、三大单因素指标、≅一+模选股能力指基金管理人利用自身专业知识、资,型和Η一+模型中选取部分指标对国内股票型开放式讯等优势投资于具有潜力的股票而获得超额报酬的,,7;基金进行业绩评价其研究结论
6、基本上是基金能显能力择时能力则指通过正确预测市场的发展变化,但。。著战胜市场不具有明显的选股能力和择时能力不断调整投资组合而获得高收益的能力,无论是净值收益率还是风险调整后收益指标、。二研究方法都未考虑基金组合期望收益和风险的时变性而事为了全面、有效地反映基金的综合业绩,本文选实上,如果管理人具备选股能力和择时能力,他就、、、,取净值收益率市场风险8Β,印指数选股能力和会主动改变投资组合调整风险大小以适应市场的择时能力这五个指标作为:只股票型开放式基金的变化。。业绩评价指标对选股能力和择时能力的评价主要包括≅一+模、净值收型、Η一+模型、非参数检验方法以及Κ,),Ε益率。开放式基
7、金是按照基金单位净资产值!/3>∃进Κ.&(ΛΒ的三因素模型等本文选用≅一+模型对各基,,。7行交易的因此我们可以直接通过/3>的变化及金进行评价≅一+模型的表达式为,Ω1,,。,,一,十,一,一,Τ乓分红情况来衡量基金的收益率通常收益率可表示凡凡戏!凡凡∃Τ几!凡凡∃,,,77ϑ;Σ7为其中凡表示第时期基金Ξ的收益率尺表,/一/一Τ示第亡时期市场的无风险收益率;尺)7表示第ϑ时期二以以只尺/Υ)的收益;,以市场组合率口表示基金相对于市场超额,尺亡;。;7亡;,其中表示第ϑ时期内
