我国股票型开放式基金业绩与规模关系研究——基于流动性的视角

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1、万方数据论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研字5成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：三生选。日期：玉!至垒论文使用授权声明本人完全了解复且大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：三!堇逖导师签名：日期：勘彩万方数据指导小组成员名单孙谦张晓蓉方曙红

2、教授副教授万方数据目录1．绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11．1研究背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11．2开放式基金概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯21．3本文研究的目的和意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯31．4本文的结构⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯42．文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯52．1开放式基金业绩评价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯52．2基金表现风险调整的研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯62．3开放式基金

3、流动性的研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯82．4基金表现及规模的相关研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯92．5对现有研究的小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．112．6本文的创新⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．123．我国开放式基金样本及数据的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．143．1样本及基本指标的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．143．2流动性指标的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．174．实证方法及结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．214．1我国开放式基金表现与规模之间的关系⋯⋯⋯⋯．．

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯214．1．1我国开放式基金表现基准的确定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯214．1．2基金表现与规模分组求平均结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯244．1．3基金表现与规模的Fama．Macbeth回归结果⋯⋯⋯⋯．．254．2加入流动性指标的回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．274．2．1基金流动性指标与基金特征的关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯284．2．2加入流动性变量的组合平均结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯314．2．3加入流动性指标的Fama．Macbeth回归结果⋯⋯⋯⋯．．335．结论及局限性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯365．1结1沧⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

5、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．365．2局限性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．376．建议与未来展望⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．386．1建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯386．2未来展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．39参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯41致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．44万方数据我国股票型开放式基金业绩与规模关系研究——基于流动性的视角摘要本文利用20

6、04——2012年我国股票型开放式基金的数据，在控制了多个基金特征变量的前提下，探究了基金业绩与基金规模之间的关系，并创建了三个流动性指标，分别代表基金管理的流动性、基金持股流动性以及基金交易市场冲击的流动性，以探究流动性在这种关系中所起的作用。通过研究发现，我国股票型开放式基金的业绩在经过Fama—French三因子调整后，与基金的规模呈现出显著的反向关系，证明我国股票型开放式基金的规模对业绩有着显著的抑制作用，而这种抑制作用在流动性较低的基金中更为强烈。规模较大的基金可以通过持有大市值的股票以及分散化其投资以提升基金管理、基金持股的流动性，从而避免由这两者所引起的流动性问

7、题对基金业绩的侵蚀。不过这并不意味着基金整体的流动性就会相应提升，单只基金始终无法解决其交易造成的市场冲击所带来的流动性问题，最终使得规模的增加不可避免地抑制了基金收益。关键词：我国股票型开放式基金基金业绩基金规模流动性中图分类号：F830．91万方数据AbstractUsingdetailedstockholdingsforacomprehensivesampleofChinaopen—endedactivelymanagedequityfundsfrom2004to2012，thepaperclos