我国定向增发对中小投资者收益影响的研究.pdf

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1、TheResearchonImpactontheProfitofMediumandSmallInvestorbyChina’SPrivatePlacementbyHUANGHaoAthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementlnBusinessManagement1nCentralSouthUniversityofForestryandTechnology498ShaoshanSouthRoad，TianxinDistric

2、tChangshaHunan410004，P．R．CHINASupervisorProfessorCHENshiqingMay，2013中南林业科技大学‘学位豁文原创柱声明l辨艄本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品，也不包含为获得中南林业科技大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式表明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：孰乃B年J月37日学位

3、论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件或电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权中南林业科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密阢．．(请您在以上相应方框打必作者签名：罐沌导师签名：F力培年J月3／日力J3年J月3，日中南林业科技大学硕士学位论文我国定向增发对中小投资者收益影响的研究摘要从2006年我国股权分置改革开始，定向增

4、发已逐渐成为我国上市公司股权再融资的主要方式。由于我国证券市场还不成熟，中小投资者在定向增发中处于较为被动的地位，因此，定向增发对于中小投资者收益的影响值得进行研究。目前，国内外对于定向增发的研究主要集中于其短期影响，特别是对于定向增发公告日、内幕交易和折价率等研究较多，并且现有研究所用样本数量较少。本文在现有研究的基础之上，从定向增发的制度、流程、发展和与其他融资方式的比较方面出发，对我国定向增发的现状进行分析，同时以上市公司定向增发中各要素和上市公司财务状况这两方面为着眼点，分析出我国定向增发前后特定时期的收益率及其影响因素。本文以2006年6

5、月到2012士r9月在沪深两市进行定向增发的A股上市公司作为样本，使用SPSS软件进行描述性分析并建立多元回归模型，对定向增发上市公司股价的短期、中期及长期收益率进行研究，寻找出定向增发前后不同时间段内收益率的影响因素及其影响程度。研究发现我国定向增发本身的因素对于短期的收益率有一定影响，而上市公司经营状况和盈利能力等对于中期与长期的影响较为明显，并且随着时间的推移，上市公司经营状况和盈利能力对于收益率影响越来越强；同时，从总体来说，定向增发的上市公司股票收益率在短期、中期与长期都有明显高于市场的收益率，其中在短期的收益率最高；另外，不同行业之间收

6、益率的差异状况较为明显，其收益率的均值和不同时期变化状况也有明显差别，其中金融业、电子元器件制造业、轻工制造业和综合类行业的收益水平明显高于其他行业。此外，上市公司定向增发公告日前的内幕交易对于其股票收益率也有一定影响，在公告日之前的内幕交易在一定程度上侵占了定向增发公告日之后的收益。关键词：定向增发；收益率；财务状况；中小投资者ABSTRACTTheprivateplacementhasbecomethemainchannelofrefinancingforthepublicly—tradedcompaniessincethebeginningo

7、fthenon—tradablesharesreform．Duetotheimmaturityofthesecuritymarketinourcountry，theinvestmentofthesmallandmediuminvestorslosttheinitiativeintheprivateplacement．Inthispaper，wemainlytalksabouttheprivateplacement’sinfluenceonthesmallandmediuminvestors．Currentresearchesfocusesonthe

8、short—termeffectsoftheadding，especiallytheeventstudyintheanno