我国a股市场定向增发的收益效应研究

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1、我国A股市场定向增发的收益效应研究THEANALYSISOFINVESTMENTEFFECTOFPRIVATEPLACEMENTOFPUBLICCOMPANIESINDOMESTICA-SHAREMARKET学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：孙琛导师：赵彬学号：1103809050班级：M1038091答辩日期：2012年5月上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰

2、写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作

3、者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日我国A股市场定向增发的收益效应研究摘要定向增发，又称非公开增开，是上市公司的一种再融资手段。中国证券监督管理委员会于2006年5月8日正式发布《上市公司证券发行管理办法》以来，定向增发的规模逐渐超越公开增发、配股、权证等,成为我国A股市场中最主流的股权再融资方式。同时，投资定向增发的收益效应亦成为资本市场关注的焦点，以及影响其可持续发展的重要因素。本文首先回顾国内外关于定向增发的主要研究文献，梳理了我国A股市场定向增发的制度、步骤流程、主要模式和发展；随后分析定向增发的折价发行，选取的样本一是定向

4、增发发行日期在2006年1月1日至2011年12月31日之间的709个股票，发现定向增发实施价格平均高于基准价格，但是相比二级市场价格基本符合以往学者总结的“七折定律”；然后分析定向增发的收益效应，选取的样本二是定向增发公告日在2006年6月1日到2010年12月31日之间、且所发行股份在2012年3月30日已经至少上市流通90天的352个股票。选取相关影响因素作为自变量、参与定向增发的收益率作为因变量，建立多元线性回归模型的分析结果表明，定向增发发行折价率和定向增发股份锁定期间的中国A股市场收益率是定向增发收益效应最重要的影响因素，呈显著的

5、正相关关系。最后，本文分别针对监管部门、机构参与者、媒体和普通投资者提出了相应建议。关键字：上市公司，定向增发，折价发行，收益效应THEANALYSISOFINVESTMENTEFFECTOFPRIVATEPLACEMENTOFPUBLICCOMPANIESINDOMESTICA-SHAREMARKETABSTRACTPrivateplacement,alsonamednon-publicoffering,sameaspublicissuance,allotmentandwarrant,isonewayofequityfinancingfor

6、listedcompanies.SinceChinaSecuritiesRegulatoryCommissionpublishedAdministrationofSecuritiesIssuanceofListedCompaniesonMay8th2006,privateequityplacementhasdevelopedrapidlyandhasbecomethemostimportantwayofequityrefinancingforlistedcompaniesindomesticA-sharemarket.Meanwhile,th

7、einvestmenteffectofprivateplacementmakesitafocusofcapitalmarketandtremendouslyinfluencesitssustainabledevelopment.Firstly,wereviewabroadanddomesticresearchpapersonprivateplacementandclarifyitsprinciples,procedureanddevelopment.Weselect709publiccompanieswhoofferedprivateplac

8、ementfromJanuary2006toDecember2011toanalyzetheissuediscounteffect.Wefindoutthatthe