我国上市公司定向增发公告效应的实证研究

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1、华东师范大学硕士学位论文我国上市公司定向增发公告效应的实证研究姓名：王兴燕申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：葛正良201104论文摘要随着股权分置改革取得阶段性成果，证券市场融资功能得以恢复，中国证监会于2006年5月8日正式颁布了《上市公司证券发行管理办法》，这标志着定向增发制度被正式引入中国。2006年5月，华联综超(600361)成为我国再融资重启后第一家完成定向增发的上市公司。从此以后，定向增发因发行门槛较低、操作程序简便，成为我国上市公司主流的再融资手段，被越来越多的上市公司采用，在资本市场上扮演着十分重要的角色，同时也

2、成为广大投资者追逐的热点。定向增发预案的公告和实施不仅影响着个股的走势，还影响整个证券市场的资源优化与资金配置，越来越多地受到证券监管部门与投资者的重视。很多学者对定向增发的制度、定价方式和增发公司的投资价值等方面作了分析和讨论。但是，对定向增发事件公告对股价造成的影响进行实证研究的较少。另外，随着中国证券市场的不断发展，出现了越来越多的基于不同目的、不同类型的定向增发案例，从不同的角度影响了上市公司的内在价值和股价变化。在这种情况下，采用更充足的数据进行分类研究就更加具有现实意义。本文搜集了2006年5月8日至2010年12月31日期

3、间宣告并实施定向增发的569个案例数据，运用事件研究法，对定向增发股票预案公告期间股票价格的二级市场表现进行了实证研究，发现定向增发概念股具有显著为正的公告效应。然后，将定向增发案例按增发对象、认购方式和所处股市行情进行分类对比研究，发现大股东参与的定向增发公告效应显著强于没有大股东参与的定向增发，而投资者对股东以何种方式认购增发股票以及公告增发预案时所处的股市行情并不敏感。针对上述实证结果，本文做出相关解释，以帮助投资者更好地理解二级市场对定向增发这一发行方式的反应，为投资者的投资决策提供参考，并向证券市场管理机构提出相关政策建议，促

4、使定向增发成为更为有效的上市公司再融资方式。关键词：定向增发公告效应事件研究法异常报酬率ABSTRACTAlongwithphase’Ssuccessofnon-tradablesharesreformwasachieved，andthefinancingfunctionofthestockmarketwasrestored，onMay8th，2006policyaboutlistedcompany’Ssecudtyissuancewaspublished，whichsymbolizedthatprivateplacementwasin

5、troducedintoChina．HuaLianHypermarket(600361)becamethefirstlistedcompanywhichhadaccomplishedprivateplacement．Fromthenon，becauseoflowrequestandeasyopemtion，privateplacementbecamethemostpopularrefinancingmeansoflistedcompany，anditisbeingusedbymoreandmorelistedcompanies，play

6、inganimportantroleinthecapitalmarket，simultaneouslyitalsohasbecomeoneofthehotspotSpursuedbyinvestors．Announcementandimplementationofprivateplacementnotonlyaffectspriceperformancesofsinglestock，butalsoaffectstheresourcesoptimizationandthefunddispositionintheentirestockmar

7、ket，whichhasbeentakenmoreseriouslybysecuritysuperviso吖departmentandinvestors．TherehavebeenmanyscholarsWholaunchedtheresearchinsystem，wayofpriceandinvestmentvalueofprivateplacementstock，seldomdoempiricalresearchonthemarketreactiontoprivateplacement．Moreover，alongwiththest

8、ockmarket‘Sdevelopment，moreandmoredifferenttypesofprivateplacementsbasedondifferentgoalshaveappeared，wh