不同类型投资者参与对定向增发宣告效应的影响研究

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1、堂防伏与３１８１００４２－１０５３２学号Ｓ１分类号密级禱碱為火拿ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文不同类型投资者参与对定向增发宣告效应的景別向研究学位串请人姓名周贺培养单位金融巧统计学院导师姓名及职旅陆国庆副教授学科专业金誕学研究方向证券投资１６４月２０円论文提交日期２０年学校代号：１０５２３１８１００４２学号；Ｓ１３密级：湖南大学硕±学位论文不同类型投资者参与对定向增发宣告效应的影响研究

2、堂化由请人姓名；周贺导肺姓名及职祿；陆国庆副教授拾兼宝位＝舍閣与统计学院专＃名祿：金融学论立摇交日期：２０１６年４月２０日论责答雜日巧：２０１６年５月３０日答雜委员会主巧：彭津刚教授ＴｈｅＡｎａｌｓｉｓｏｆＰａｒｔｉｃｉａｔｉｏｎｏｆＤｉｆｆｅｒｅｎｔＴｙｐｅｓｏｆＩｎｖｅｓｌｉｏｒ化化ｅｙｐＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔＡｎｎｏｕｎｃｅｍｅｎｔＥｆｆｅｃｔｓｂｙＺＨＯＵＨｅＢ．Ｅ．ＢｅｉｉｎＷｕｚｉＵｎｉｖｅｒ

3、ｓｉｔ；２０１２（ｊｇｙ）ｓｓｓｕａａｃｏ打ｏｆＡｔｈｅｉｂｍｉｔｔｅｄｉｎｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆｔｉｔｈｅｐＲｅｑ山ｒｅｍｅ打ｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓ化ｒｏｆＥｃｏ打ｏｍｉｃｓｉｎＦｉ打江打ｃｅｉ打ｔｈｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬＵＧｕｏｑｉｎｇＭａｙ２０１６，湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈

4、交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果’。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体集体已经发表或撰写的成果作品，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名；曰期年月ｙ曰词起（学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部

5、分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密１＾。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者签名：曰期；２Ｖ年月ｙ曰《《阁灾导师签名；曰期；知《年月曰《／Ｉ不同类型投资者参与对定向増发宣告效应的影响研究摘要定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者定向増发股份的行为。２００６年５月《上市公司证券发行管理方法》颁发后，我国上市公司定向増发已经一成为我国上市公司

6、融资主流模式之。目前理论界的研究大多集中于定向増发的、公告宣告效应（即短期超额收益率）大股东的利益输送现象、发行定价等问题，而由于样本数据的限制，关于定向増发的长期超额收益率研究较少。随着中国资本市场规模的逐渐扩大和上市公司定向増发实践的深入推进，当前已基本具备研究定向増发长期超额收益率的现实条件。本文Ｗ我国上市公司超额收益率为研究视角，将超额收益率分为短期超额收益率和长期超额收益率，重点分析长期超额收益率的影响。本文首先从理论上分析国内外有关定向増发股价效应，总结出监督效应、信息不

7、对称效应、管理者防御效应、股东控制权力假说、时机窗口假说、成长机会假说。其次本文对我国定向增发的特点、功能、融资现状等进行了详细的分析。然后，本文选取２０１１年１月１日至２０１３年１２月３１日进行定向增发的Ａ股公司为研究样本，对我国上市公司定向增发新股后的宣告效应（即短期超额收益率）和长期超额收益率、Ｗ及不同类型投资者参与对定向増发宣告效应的影响进行分析。本文的实证研究结果表明：１）我国定向增发的上市公司存在正的宣告效应；２）定向增发中构投资者参与会削弱其宣告效应３）我国进行定向増发的上市

8、，机；公司长期超额收益率为负，这说明长期来看，投资者对于定向增发上市公司的发展前景过度乐观，上市公司的价值被高估；４）大股东或关联方参与的定向增发，其公司的长期超额收益率要好于大股东或关联方未参与的定向増发。：关巧词定向増发；直告效应；机构投资者；长期超额收益率ＩＩ硕±学位论文ＡｂｓｔｒａｃｔＰｒｉｖａｔｅｐｌａｃｅｍｅｎ