A股定向增发超额收益分析——基于机构投资者角度.pdf

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1、A股定向增发超额收益分析——基于机构投资者角度学位类型：专业学位论文作者：林茵学号：20141810304培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：郑榕教授2016年5月万方数据AnAnalysisoftheExcessReturnofPrivatePlacementinA-Shares——FromInstitutionalInvestors’Perspective万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其

2、他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构

3、送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要近年来，定向增发作为我国上市公司再融资的重要手段呈现供需皆热的发展态势，围绕于此的投资理念愈发兴盛。基金、信托、保险公司以及券商资管等机构投资者成为定向增发的重要认购者，同时个人投资者可通过投资于机构投资者发行的理财产品的形式，间接地参与到一级市场定向增发中。因此，机构投资者在参与上市公司定向增发中扮演重要角色。但相对于上市公司的大股东群体和战

4、略投资者，机构投资者在信息获取和投资目的等方面存在不同。基于机构投资者的重要作用和差异性，本文的研究立足于机构投资者角度，分析机构投资者在参与A股上市公司定向增发的超额收益情况及其影响因素。本文首先从逻辑角度回顾了定向增发领域国内外的相关文献，并梳理了我国A股上市公司发行定向增发的现状和特点。在此基础上，选取2008年1月1日至2014年12月31日之间的931例在2015年12月31日前解禁的机构可参与定向增发事件作为样本，建立折价收益率模型、持有期收益率模型以及超额收益率模型，实证分析机构投资者参与定向增发的超额收益情况及其

5、显著相关变量。希望通过此次研究，能够对机构投资者参与A股市场定向增发提供参考。并对探究我国资本市场的健康、良性发展，贡献绵薄之力。关键词：定向增发，机构投资者，超额收益万方数据AbstractInrecentyears,privateplacementisoneofthemostpopularwaysofrefinancingbylistedcompanies.Thedevelopmentofprivateplacementboomsitsinvestmentphilosophy.Theinstitutionalinvestor

6、splaythemostimportantrole.Butcomparedwiththecompany’smajorityshareholdersandstrategicinvestors,institutionalinvestorsareinferiorinaccessingtomessage.Becauseoftheimportanceanddifferenceofinstitutionalinvestors’participation,myresearchfocusesontheexcessyieldsthatinstit

7、utionalinvestorsobtainedandwhytheyobtainedfromprivateplacement.Thispapercombedthedomesticandforeignresearchliteratureonprivateplacement,andorganizedcharacteristicsandsituationofprivateplacementofA-shares.Thepaperselected931privateplacementsofstocksfromJanuary1,2008to

8、December31,2014asstatisticalsample.Andthenthispaperbuiltdiscountandpremiummodels,seekingtoanalyzethevariablesofexcessreturn.Andfina