大股东控制对定向增发折价的影响研究.pdf

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1、大股东控制对定向增发折价的影响研究学位类型：专业学位论文作者：刘顺喆学号：20141810633培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：袁长军2016年5月万方数据TheResearchonMajorShareholdersControlwithDiscountPriceofthePrivatePlacement万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所

2、涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者

3、其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要作为上市公司进行股权再融资的一种主流方式，定向增发在我国的发展十分迅猛，然而定向增发折价的现象一直受到广泛的关注,在大股东参与情况下的高折价现象尤为突出。众所周知，中国上市公司的股权结构仍属相当集中,由于我国证券市场特殊情况的影响,上市公司的大股东在采用定向增发这种再融资手段的同时，仍存在机会主义行为,可能采用各种手段通过再融资过程进行利益输送,这既会对上市公司造成危

4、害,同时也会侵害中小股东的利益。本文在借鉴国内外研究结果的基础上，选取了最近两年即2014年至2015年间完成A股定向增发的上市公司作为研究样本，采用多元线性回归模型，检验大股东是否参与认购，增发前第一大股东的持股比例、定向增发过程第一大股东的认购比例以及两者之间的差额，大股东认购的支付形式等因素对定向增发折价率的影响，最后进一步探讨了定向增发对中小股东的利益的影响。本文的研究结论对于投资者正确认识定向增发有一定的指导意义，有助于证监会合理制定定向增发的原则，防范各种危害中小股东利益的行为发生，保证定向增发的客观性和

5、有效性，约束大股东在定向增发中的利益输送行为。关键词:定向增发，大股东，定向增发折价，利益输送I万方数据AbstractPrivateplacementoflistedcompanieshasbecameamainstreammodeofrefinancinganditsdevelopmentspeedisveryfastinourcountry.Buttheplacementofthediscounthasbeenwidespreadconcerned,especiallywhenthebigshareholder

6、sinthecaseofthesubscription.Asweallknow,theownershipstructureofChina'slistedcompaniesisstillveryconcentrated.BecauseofthespecialcircumstancesofChina'ssecuritiesmarket,whenmajorshareholdersoflistedcompaniesuseprivateplacementtorefinanceTherearestillopportunistic

7、behaviorinthisprocessatthesametime.Majorshareholdersmayusevariousmeansbyrefinancingprocesstransferofbenefits.Thiswillnotonlycauseharmtoalistedcompany,butalsoagainsttheinterestsofminorityshareholders.Drawingonthebasisofresearchresultsathomeandabroad,thenthepaper

8、takelistedcompanywhichhasbeencompletedAsharesprivateplacementfrom2014to2015assample,usemultiplelinearregressionmodelforempiricaltotestwhethermajorshareholdersparticipateinth