大股东参与定向增发对增发折价影响的实证研究

《大股东参与定向增发对增发折价影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、：分类号单位代码：１０１４０密级：４０３１４３０５７９公开学号：？ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕士学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ论文题目：大股东参与定向增发对增发折价影响的实证研究ＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＩｍｐａｃｔｏｆｔｈｅＭａｊｏｒ英文题目ｔｔａｎＩｓｓｕａＤｓｃｏｕｎ：ＳｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｏｆｈｅＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｄｎｃｅｉｔ论文作者：苗予春指导教师：姜硕教授专业：会计学完成时间二〇一七年五月：申请辽宁大学硕士学位论文大股东

2、参与定向增发对增发折价影响的实证研究AnEmpiricalStudyontheImpactoftheMajorShareholderofthePrivatePlacementandIssuanceDiscount作者：苗予春指导教师：姜硕教授专业：会计学答辩时间：2017年5月25日二○一七年五月·中国辽宁辽宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中取得的研究成果除加以标注的内容外，不包含其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文

3、中进行了标。。注，并表示谢意本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担学位论文作者签名：年ｆ月飞曰脔摊叫Ｉ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的原件、复印件和电。子版，允许学位论文被查阅和借阅本人授权辽宁大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博士学位论文全文数据库》和《中国优秀硕士学位论文全文数据库》并通过网络向

4、社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。保密。（（），在年后解密适用本授权书保密：请在括“”号内戈丨Ｖ）Ｊ授权人签名：指导教师签名：＇曰期丨：＞７年ｉ月３曰日期：糾年￥月ｊ曰｜［摘要定向增发作为股权分置改革后一种新的股权再融资方式，由于具有发行费用低、融资门槛低、发行程序简便等其他再融资方式所不具备的优点，日益成为我国资本市场中股权再融资的重要方式之一。整体而言，近些年井喷的定向增发融资模式发挥了其优势，起到了积极作用，优化了我国的资本市场。但另一方面，由于定向增发牵扯到了新老股东的利益

5、再分配，而我国当前上市公司股权较为集中，投资者保护机制弱，大股东存在通过定向增发侵害中小股东利益的主观动机和客观条件，综上本文对此进行深入的研究，而在定向增发过程中，最重要的就是折价率，鉴于此，本文主要研究大股东参与定向增发对增发折价的影响。本文以利益输送假说、流动性补偿假说、信息不对称理论以及委托代理理论作为理论基础，通过理论分析提出假设，以大股东是否参与、大股东认购比例、股权集中程度、大股东认购方式和基准日与发行日间隔天数做为解释变量，分别研究这些变量对定向增发折价产生的影响。本文选取2016年1月至2017年3月期间沪深A股中成功实施定向增发的共876家公司为样本，其中大

6、股东参与的249家，首先通过描述性统计对上述变量进行分析，并通过相关性分析、建立回归模型对上述变量与定增折价的关系进行实证研究，实证研究得出了以下结论:(1)若大股东参与认购定向增发新股，则定向增发折价率高；(2)大股东在定向增发中的认购比例与定向增发折价率不存在明显相关关系；(3)增发前，大股东持股比例越高，即股权集中度越高，定向增发折价率越高；（4）定向增发中，折价率与大股东认购方式有关，现金形式下增发折价率低；（5）定向增发中，定价基准日与发行日的间隔天数越长，定向增发折价率越高。在实证分析的最后进行稳健性检验以进一步巩固证实本文的结论。本文的最后根据实证得出的结论提出相

7、关政策建议：规范上市公司的股权结构；完善定向增发相关法律机制；加强信息披露；证监会加强监管；完善投资者自我保护制度。关键词：定向增发大股东增发折价IABSTRACTSincethereformoftheshare-tradingreform,theprivateplacementhasbecomeoneofthemostimportantwaystoimprovetheequityrefinancingofthelistedcompaniesinChinabecauseofthelowfin