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1、摘要摘要本文以2011年在上交所和深交所实施IPO和增发的上市公司作为研究对象，利用2008年、2009年、2010年、2011年上市公司的往来账项和经营活动产生的现金流的数据和2011年的第一大股东持股比和独立董事比例数据，运用R语言下的TSFA（时间序列因子分析）方法，其中假定我国股权融资的政策环境不变，研究第一大股东持股比、独立董事比、往来账项、经营活动产生的现金流与股权融资租金（包括发行租金和上市租金）的关系。实证研究表明：在IPO和增发的融资过程中，第一大股东、独立董事、往来账项、经营活动产生的现金流与股权融资租金存在相关性；其中往来账项因素
2、对股权融资租金的影响程度最大。这一实证结果也表明：第一大股东的寻租行为一方面更加隐蔽化，另一方面也说明我国的制度正在更加完善；独立董事并未起到相应的监管大股东违规行为的作用；大股东更倾向于选择调节应收和应付款项来达到IPO和增发的条件去实现股权融资，从而去获得股权融资租金。鉴于此，监管部门要加强对大股东的监管，使其行为透明化或加重其违规的成本；加强独立董事的独立性，赋予独立董事法律上的权利去监管大股东的违规行为；同时监管与审计部门需加大对上市公司往来账项、经营活动产生的现金流的审核力度，严格审核资金流入与流出情况，避免其通过关联交易与隐蔽关联交易去达到
3、IPO或者增发条件，从而去获得股权融资租金。关键词：股权全流通；寻租；股权融资租金；I五邑大学硕士学位论文AbstractInthispaper,theobjectofstudyisbasedontheIPOandtheissuanceofthelistingCorporationin2011,andthenweusethecurrentaccountandthecashflowfromoperatingactivitiesofthedatain2008,2009,2010andthefirstbigshareholder'sshareholdingr
4、atioandtheproportionofindependentdirectorsproducedbythelistingCorporationin2011.What’smore,weusethewayoftheTSFA(timeseriesfactoranalysis)basedonRlanguageandassumethestableChina'sequityfinancingpolicy,wetrytoresearchtherelationshipofequityfinancingrent(issue-rentandthelisted-rent
5、)withthefirstbigshareholder,independentdirector,currentaccount,cashflowfromoperatingactivities.Thestudyshowsthat:intheIPOandtheSecondaryPublicOffering,acorrelationexistsbetweenthefirstbigshareholders,independentdirectors,account,cashflowwhichfromoperatingactivitieswiththeequityf
6、inancingrent;therelationshipbetweentheequityfinancingrentisthemostsignificant.Theempiricalresultsshowthat:therent-seekingbehaviorofthelargestshareholderismoreconcealed,ontheotherhandalsoshowsthatoursystemismoreperfect;independentdirectorsdidnotplaytheroleofsupervisionandmanageme
7、ntofthebehavioroflargeshareholders;shareholderstendtochoosetheregulationofopencredittomeettheconditionsofIPOandSecondaryPublicOffering,bythiswaytoobtainrent.Inviewofthis,supervisiondepartmentsshouldstrengthenthesupervisionofmajorshareholders,tomakethebehaviormoreobviousandincrea
8、setheillegalcost;togivetheindependentdirectorri
