股权众筹融资表现的影响因素研究

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1、密级：公开中困分□全日制□非全日制＾Ｉ敎斯Ｆ讀孝硕±学位论文（专业学位）论文题目：股权众篡駐巧表现的巧响因巧研究作者姓名；李雨塞专业学位美别；金巧硕壬专业学位领域＾研究方向；资本市场指导教师；彭寿康孙永祥提交日期：２０１６年０５月浙江工商大学硕女论文股权众筹融资表珊的影响因素研究股权众筹融资表现的影响因素研究摘要一股权众筹作为众筹的种，最早发起于美国，在ＪＯＢＳ法案出台后获得迅速发展。该模式进入我国成为

2、解决初创企业和中小企业融资困难的新办法，因而对于股权众筹融资表现的影响因素研究具有极大的现实意义。本文首先对国内外股权众筹监管文件进行了梳理，明确了本文的研究对象。国内众多关于股权众筹的监管文件颁布后，股权众筹特指公募股权众筹，当前市场上所有的私募股权众筹平台业务均界定为互联网非公开股权融资。在美国ＪＯＢＳ法案关于众筹部分的细则通过前，一致美国的股权众筹与国内私募股权众筹，通过之后美国的股权众筹一致内涵与我国界定的公募股权众筹大体。虽然限于国内市场现状本文的研

3、究对象是互联网非公开股权融资，但其研究对未来股权众筹实践具有极大的指导意义。其次，本文对关于股权众筹、资本结构相关研究和理论进行了梳理，为后文研究奠定文献基础。在介绍了前人研究股权众筹融资信号模型后，本文提出了新的股一权众筹融资信号模型，进步全面研究股权众筹融资表现的影响因素。模型设置上Ｗ社会资本和人力资本的相关变量反映企业质量，项目、估值作为投资风险的代理变量，用财务预测股权出让比例和产品状Ｉ浙江工商大学硕±论义股权众筹融资表现的影响因素研巧态来衡量不确定

4、性水平，这Ｈ者作为影响融资表现的Ｈ大方面。融资表现则定义为融资额、投资者人数和融资结果Ｈ种。研究方法上使用ｔ、Ｔ多元回归、ｌｏｇｉｓｉｃ回归检验考察各因素对融资表现的影响。实证结果发现团队创业经历、项目关注度、财务预测对于融资表现均有显著影响，而项目估值对于融资额和投资者人数衡量的融资表现具有显著影响，股权出让水平对于融资额具有显著影响。同时本文实证结果还证实了项目高估值对于投资者的吸引作用１＾及在平台普遍低股权出让比例的情况下，提高股权出让水平有助于提升融资表现。

5、最后本文建议股权众筹平台可Ｗ从上线前管理、公开信息规范和领投人管理Ｈ个方面加强自身建设。根据本文实证结果和前人研巧，本文向企业提出有效提供公开信息作为传递企业价值信号的建议。关键词：股权众筹，信号传递，融资ＩＩ浙江工商大学硕±论文股权众筹融资表现的影喃因素研究ＲＥＳＥＡ民ＣＨＯＦＦＡＣＴＯ民ＳＩＮＦＬＵＥＮＣＩＮＧＥＱＩＴＹＣ民ＯＷＤＦＵＮＤＩＮＧＦＩＮＡＮＣＡＩＬＰＥＲＦＯＲＭＡＮＣＥＡＢＳＴＲＡＣＴＥｑ山ｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ，ａｓ

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7、ｏｆｐ，ｆａｃｔ：ｏｒｓｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇｅ山ｔｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｎａｎｃｉａｌｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｉｓｏｆｒｅａｔｑｙｇｆｉｐｇｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ．Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｏｒｔｄｏｍｅｓｔｉｃａｎｄｆｏｒｅｉｇｎｒｅｇ山ａｔｏｒｙｆｉｌｅｓａｂｏｕｔｅｕｉｔｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｔｏｄｅｆｉｎｅｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｂｅｃｔ．Ａｆｔｅｒｒｅｕｌａｔｏｒｆｉｌｅｓｑｙｇｊｇｙａｂｏｕｔｅｑｕ

8、ｉｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｉｓｓ山ｎｅ山ｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｒｅｆｅｒｓｕｂｌｉｃｇ，ｑｇｐｏｆｆｅｒｉｎｅｕｉｔｙｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｉｎａｒｔｉｃｕｌａｒａｎｄｔｈｅｒｉｖａｔｅｅｑｕｉｔｙｇｑｐｐｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｉｓｒｅｎａｍｅｄＩｎｔｅｒｎｅｔｐｒｉｖａｔｅｅｑｕｉｔｙｆｉｎａｎｃｉｎｇ．ＢｅｆｏｒｅｔｈｅｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎａｒｔｏｆＪＯＢＳａｓｓｅｓｅｉｔｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇｏｆＡｍｅｒｉｃａ