我国众筹融资成功影响因素研究

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4、1tt~f~~f1rlJ?Jo*A~~~ITM~*~·~~*ffl•$.-~~~~~~~m~~~~.W~0~~::t~~$W4~~5tpg?{;0浙江财经大学硕士学位论文硕士学位论文我国众筹融资成功影响因素研究2015年12月浙江财经大学硕士学位论文MASTERSDISSERTATIONAresearchonthefactorsaffectingthesuccessfulfinancingofthecrowdfundinginChinaDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要近几年来互

5、联网金融的快速发展给我国的经济发展注入了更多的活力，影响了我们生活的方方面面。特别是在我国金融环境不够完善的大环境下，作为互联网金融创新模式之一的众筹，为解决小微企业融资难的困境提供新的方法。然而，对于想要通过众筹方式融资的小微企业来说成功融资并非易事。最近的2015年中国众筹行业半年报中显示，股权众筹项目成功率较低,以众投邦为例，其各类项目成功率都不超过50%，平均项目成功率仅15.29%。相对于股权众筹，奖励众筹项目成功率相对较高，以腾讯乐捐为例，其平均项目成功率有40%。综上所述，目前众筹项

6、目成功率仍有待提高。为了帮助众筹融资者提高融资成功几率提供合理化的建议，本文主要从以下几个方面展开研究：1．微观层面，对于奖励众筹，本文将发起人信用、社会资本、项目描述详尽程度以及其他相关因素作为自变量，将融资结果作为因变量，当融资成功时因变量为1，融资失败时因变量是为0。通过logit多元回归分析，研究表明社会资本因素、项目描述程度以及其他相关因素对众筹融资成功具有显著影响。具体来说,社会资本因素中当前项目中的评论数对奖励众筹融资成功具有反向的显著影响，项目描述程度中的文本数、项目更新对于奖励众

7、筹融资成功具有正向的显著影响。对于股权众筹，本文将社会资本、人力资本、不确定性以及投资风险作为自变量，将融资比例作为因变量。通过多元回归分析，研究表明社会资本、不确定性、人力资本和投资风险对众筹融资成功也具有显著影响。具体来说，社会资本因素中的项目问答次数、不确定性因素中的项目处于扩张或成熟期和项目更新、人力资本因素中的核心团队人数和投资风险因素中的项目估值对股权众筹融资成功具有正向的显著影响,而不确定性因素中的融资股份对股权众筹融资具有反向的显著影响。2．宏观层面，为了研究股市波动与众筹融资成功

8、之间的关系，本文主要选取2015年5月30日至9月27日众筹第三方服务机构“第一网贷”编制的众筹成功指数以及上证综合指数两类，总共为80个样本数据。其中众筹成功指数代表的是当日全国股权众筹项目融资成功数目对总项目数的比例。通过ADF平稳性检验，研究得出众筹成功指数与上证综合指数均不是平稳序列，因此，本文对众筹成功指数和上证综合指数进行一阶差分后进行平稳性检验，研究得出众筹成功指数和上证综合指数皆为一阶单整。随后，通过Jonhansen协整检验，研究得出众筹成功指数和上证综合指数具有