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1、我国股票市场效率的实证分析—基于市场定价效率视角ANEMPIRICALANALYSISOFTHECHINESESTOCKMARKETEFFICIENCY学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：储元麟导师：侯恪惟学号：1123809105班级：M1238092答辩日期：年月日123我国股票市场效率的实证分析—基于市场定价效率视角摘要本文以上海股票交易市场为研究对象，通过搜集上证指数1992年5月21日到2013年12月31日的收盘价数据，采用序列相关、游程检验，以及方差比检验对我国股票市场的效率进行实证分析。实证分析结果表明：总体
2、上，我国股票市场已经达到弱式有效的市场状态，投资者难以通过对历史数据进行技术分析而获取超额收益。具体来看，全样本检验中（1992.5.21-2013.12.31），上证综指收益率波动基本呈现出随机性，当天股指对未来数日内股指走势有一定影响，但随着滞后期越长，这种影响就不复存在，说明股票市场是弱式有效的；在分阶段样本一的检验中（1996.12.16-2007.04.30），上证综指收益率波动的随机性有不断增强的趋势，最符合弱式有效市场的标准；但在分阶段样本二的检验中（1996.12.16-2013.12.31），由于受到外部经济金融危机的冲击，上证综指收益率波
3、动的随机性有所减弱，说明我国股票市场在面对外部冲击时，其弱式有效性受到影响。此外，方差比检验结果表明：尽管市场短期内有效，但是在长期中并未达到弱式有效状态，这需要我国加强股票市场相关机制、法律等方面建设，通过完善市场体制机制、规范上市公司信息披露、合理调整市场交易成本、强化市场监管功能、创新宏观调控手段、扩大资本市场开放力度等方式进一步提高中国股票的效率。关键词：股票市场，有效性，随机游走4ANEMPIRICALANALYSISOFTHECHINESESTOCKMARKETEFFICIENCYABSTRACTBasedontheShanghaistockex
4、changeastheresearchobject,throughcollectingtheShanghaicompositeindexonMay21,1992toDecember31,2013closingpricedata,usingserialcorrelationandrunstestanalysismethodmakesanempiricalanalysisontheefficiencyofChinesestockmarket.Theempiricalanalysisresultsshowthattheoverall,Chinesestockmar
5、kethasreachedtheweaktypeofeffectivemarket,investorsaredifficulttothroughthestudyofthetechnicalanalysisofhistoricaldataandobtainexcessprofits.OnMay21,1992toDecember31,2013inthewholesampletest,theShanghaicompositeindexyieldfluctuationbasicpresentstherandomness,thestockindexinafewdays
6、inthefuturestockmarkethaveacertainimpact,butwiththelongerlagperiod,thisinfluencewillnolongerexist,showsthatthestockmarketisweakformefficient.OnDecember16,1996toApril30,2007ofthephasesinthesampletest,theShanghaicompositeindexyieldrandomnesshasagrowingtrendoffluctuations,themostweakt
7、ypeofeffectivemarketstandard.Butin5December16,1996toDecember31,2013pointsinthesampleinspection,duetotheimpactofexternaleconomicandfinancialcrisis,theShanghaicompositeindexyieldrandomnessweakenedbythefluctuationoftheChinesestockmarketinthefaceofexternalshocks,itsweakeffectivenessisa
8、ffected.Atthesametimetheau
