我国创业板上市公司股权融资成本影响因素研究.pdf

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1、摘要股权融资是上市公司最重要的融资方式之一，充足且合理的资金支持是企业发展的源泉，因此，研究股权融资成本的影响因素，对降低企业成本，优化资本结构及支持企业长远发展都有着重要的意义。国内外有很多正对股权融资成本研究理论和实践，本文的研究正是建立在这些基础之上，同时结合了我国证券市场创业板的实际情况，对影响上市公司股权融资成本的因素进行实证分析，从研究结果中我们了解到，国内创业板上市公司对于融资的偏好不同于优序融资理论认为的“内源融资-债权融资-股权融资”这样的先后顺序，而是优先选择股权融资，国内学者认为这个现象的合理解释是我国创业板上市公司股权融资成本相对较低。因此本文的研究能够在未来

2、为我国更多的创业板上市公司制定融资策略提供更加具有建设性的参考。本文首先归纳介绍了在国内外对股权融资成本影响因素的研究成果，接着详细介绍了股权融资的基本概念、成本构成及几种基本的方式，接下来介绍了几种计量股权融资成本的模型，通过比较最终选择OJ模型进行实证研究。其次本文从公司基本属性、偿债能力、盈利能力、公司治理指标及运营指标这五个方面分别介绍了股权融资成本的影响因素，并且提出了相应研究假设。本文对我国创业板2014年中的174家上市公司的截面数据用逐步回归分析方法分析了相应的解释变量。研究结果显示，净资产收益率、经营现金净流量、公司规模、账面市值比和资产负债率，这5个变量都进入了最

3、终的模型，资产负债率和公司规模的回归系数符号均与本文的假设方向不一致，而其他三个变量则与本文的假设方向相同，表明资产负债率和公司规模这两个变量存在一些未知的影响股权融资成本的途径，同时这5个变量对于股权融资成本具有较高的解释能力，证明了本文所设立方程的合理及有效性。关键词股权融资成本；代理问题；股权集中度；账面市值比IAbstractEquityfinancingisoneofthemostimportantfinancingwayoflistedcompanies,andsufficientandreasonablefundisthesourceofdevelopmentforen

4、terprises.Therefore,itisverymeaningfultostudytheinfluencefactorsofequityfinancingcostsforreducingtheenterprisecost.optimizingthecapitalstructureandsupportinglong-termdevelopmententerprises.Therearealotofresearchesonequityfinancingcost,whichpaperresearchisbasedonthese.Atthesametime,giventheactua

5、lsituationinChina,thefactorsaffectingthecostofequityfinancingtolistedcompaniesareempiricallyanalyzedatthesametime.Itisinferredinthestudythatthefinancingpreferenceofdomesticlistedcompaniesisequityfinancingdifferentfrompeckingordertheory,whichholdsfinancingsourcefromsuccessivelyinternal,indebteda

6、ndstockmethods.DomesticscholarsthinkbecausecostofequityfinancingisrelativelylowongrowthenterprisemarketinChina.Theresearchcanbeusedforcompaniestoprovidemoreconstructivereferencefortheirfinancingstrategyinthefuture.Atfirst,wesummarizetheresearchachievementsontheinfluencefactorofequityfinancingco

7、st,andthenintroducethebasicconceptofequityfinancing,thecostcompositionandbasicways.Secondly,weintroducethefactorstoinfluencingthecostofequityfinancingandputsforwardtheresearchhypothesisthisfromthefiveaspectsrespectivelyinbasicprop