对我国上市公司股权融资成本进行实证研究

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1、中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套

2、需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点________________________________

3、___________________________________________________________对我国上市公司股权融资成本进行实证研究　　【摘要】在已有研究理论基础上，本文着重对我国上市公司的股权融资成本进行实证研究，主要是对融资的显性成本和隐性成本作了详细分析，其中，认为隐性成本相对来说较高，不利于资本市场的可持续发展。　　　　一、已有研究理论评述　　　　(一)我国上市公司融资成本研究中的两种对立观点　　我国上市公司融资成本研究集中在融资成本计量、不同方式融资成本比较上，并存在两种截然不同的观点：一种观点认为股权

4、融资成本低于债务融资成本，上市公司应优先选择股权融资，如：沈艺峰和田静（1999）、黄少安和张岗（2001）认为股权融资成本由支付股利、股权融资交易费用构成，估计股权融资成本在2.42%左右，远远低于1年期银行贷款利率；另一种观点则相反，认为股权融资成本高于债务融资成本，所谓“股权融资低成本”只是“免费资本幻觉”。如：陈晓和单鑫（1999）、万朝领等（2001）认为上市公司股权融资成本远远高于债务融资成本。万朝领等（2001）利用CAPM模型估计上市公司的股权融资成本，估计1998年－2000年上市公司股权融资成本平均为23%，远远高于

5、债务融资成本。　　　　(二)观点对立的原因分析　　上述研究虽然有助于了解我国上市公司的融资成本，但对同一现象出现两种对立观点却说明我国上市公司融资成本有待进一步深入研究。结合我国证券市场的实际情况，笔者认为，这些研究存在如下问题：　　1.没有考虑我国上市公司特有的股权结构和股票市场结构对融资成本的影响　　我国上市公司有2/3的股票不能在交易所流通，在交易所外转让基本参照净资产定价，远远低于交易所的交易价格，大股东可以通过溢价发行股票获利。上市公司融资的大股东成本与中小股东成本不同，单纯照搬全流通市场中的资本成本作为融资成本，就会产生偏差

6、。　　2.没有区分融资的实际成本和机会成本中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗

7、卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点3__________

8、________________________________________________________________________________中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形