我国上市公司股权融资偏好的实证研究

《我国上市公司股权融资偏好的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号：密级：UDC：编号：河北工业大学硕士学位论文我国上市公司股权融资偏好的实证研究论文作者：周秀丽学生类别：全日制学科门类：工商管理学科专业：企业管理指导教师：石善冲职称：教授DissertationSubmittedtoHeBeiUniversityofTechnologyforTheMasterDegreeofCorporateManagementEMPIRICALSTUDYONEQUITYFINANCINGPREFERENCEOFLISTEDCOMPANIESbyZhouXiuliSupervisor:Prof.ShiShanchongNo

2、vember2013摘要随着我国市场经济的发展，上市公司这一组织形式对经济发展的作用越来越重要。国内学者通过理论分析、实证研究等发现，与国外上市公司的融资偏好相比，我国上市公司偏好股权融资，即上市公司的融资顺序为：股权融资——债权融资——内部融资。造成该特殊现象的原因，不同的学者持有不同的观点。最新研究表明，我国上市公司偏好股权融资的根源在于国家特殊的制度性因素。但以往的研究中，学者通常将国家特殊的制度性因素归结为我国特殊的股权结构，即不合理的内部股权结构。而我国己经进行了股权分置改革，且股权分置改革对我国上市公司融资结构并无明显影响。本文以逻辑分析

3、方法对影响我国上市公司融资偏好的制度性因素进行了系统的分析，包括资本市场的发行制度、公司治理问题、金融市场的发育程度等三个方面。然后将股权融资偏好作为被解释变量，制度性因素作为解释变量，公司特征因素作为控制变量，以上市公司的财务数据为样本，应用回归分析的方法分析影响上市公司融资偏好的制度性因素。以往的研究中通常选用流通股与非流通股比例指标，而本文的研究中选取实际控制人性质这一指标，同时加入实际控制人性质对其他指标的交叉变量，来系统分析制度性因素是如何影响上市公司融资偏好的。分析结果表明，我国上市公司强烈偏好股权融资是经济改革大背景下的产物，制度性因素

4、对上市公司融资偏好有着重大的影响。并进一步提出改进我国上市公司股权融资偏好的政策性建议。从而优化上市公司的融资行为，提高融资效率。关键词：制度性因素股权融资偏好融资结构上市公司IIIABSTRACTWiththedevelopmentofcapitalmarket,thelistedcompany'spositioninoureconomyisbecomingimportant.Throughcomparativeanalysis,empiricaltestingandotherstudies,ourscholarshavefoundthatourl

5、istedcompaniesandforeignfinancinghaveabigdifferenceinfinancingpreference.Ourlistedcompaniespreferequityfinancing,followedbydebtfinancingoptions,andfinallyselecttheinternalfinancing.Differentscholarsholddifferentviewsonthespecificcauseofthephenomenon.Thelatestresearch,wefindthat

6、institutionalfactorsaretherootcauses.Buttheresearchersessentiallyattributedinstitutionalfactorstospecificshareholdingstructure,namelyirrationalinternalstructureinpreviousstudies.However,Chinahasbeencarriedoutequitydivisionreform,andtheequitydivisionhadnosignificantinfinancingst

7、ructureoflistedcompanies.Inthispaper,throughlogicalanalysis,theimpactofinstitutionalfactorsonfinancingpreferencecarriedoutasystematicanalysis,includingdistributionsystemofcapitalmarketdevelopment,corporategovernancestructure,thelevelofgrowthoffinancialmarketsinthreeareas.Theneq

8、uityfinancingpreferenceisinterpretedvariables,institut