航天军工行业投资策略报告国际航天产业

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1、航天军工行业投资策略报告国际航天产业★航天军T行业投资策略报告：国际航天产业稳步前行的巨人中信建投2008-07-0900:00:00.0航天与防务产业密不对分航天产业作为一国科技水平的体现，与军事工业密不口J分。国际排名靠前的航天企业大多同时也是军工领域的领先者。航天与军工同步发展成就了以波音、洛克希德•马丁、诺思罗普•格鲁曼、EADS等企业为代表的美欧巨型航天防务企业。多种因素助国际航天防务企业实现持续发展业务结构多元化、军民业务平衡发展、合理的组织结构、善于兼并重组和资木运作等因素在欧美领先航天防务企业的发展过程中发挥了重耍作用。业务多元化、军民并举是企

2、业快速稳定发展的推动力由于国际形势和政府经费支出的变化，航天防务产业存在周期性波动。为了观避行业波动，主要航天企业纷纷采取业务多元化和军民品并举的发展战略。领先的航天防务公司多跨越多个业务领域，包括航天、航空、电了系统、信息技术乃至船舶等。其中，信息技术业务近年來尤其得到了广泛巫视。同时，这些企业注重军用和民用业务的均衡发展。EADS和波音公司的民品比重分别达到6&5%和48.5%。军民结合和军民品的良性互动，不仅有助于避免单一领域波动可能造成的业绩人起人落，而且成为企业发展的重要推动力。介理的组织架构是企业发展的重要基础z—航天防务企业的共同特点是业务覆盖范

3、围广、规模人，与H身特点相适应的组织结构是支持其发展的重耍基础。不同的金业分别采取了母子公司制、事业部制以及母子公司与事业部混合制。兼并重组和资木运作是发展的重耍手段兼并重组成为航天防务企业扩人业务规模、实现业务结构调整的重要手段。通过合并、收购、分拆等手段，金业加强了核心业务，延伸了产业链，扩大了市场份额，借助规模效应和协同效应提高了企业竞争力。例如，洛.马公司通过系列并购不断加强信息系统及全球服务部门的实力，使之成为近年来重耍的利润增氏点。资木市场是航天防务金业发展的沃土。波音等众多航犬防务企业都是上市公司。资本市场一方而方便于金业融资，另一方面，为企业间

4、的兼并重组提供了定价参考和运作渠道。对我国航天防务产业的启示虽然国内外产业环境存在差异，但是国际一流航天防务企业的发展经历依然为我国相关企业在军民融合、业务多元化、兼并重组和资本运作等方而提供了很好的借鉴。未來，我国航天、航空和军丁行业的整合进程仍将持续，我国航天防务企业应该在航天和军工领域进一步打造核心竞争力的基础上，合理多元化，适度规模化。争取在未来可能出现的进一步的军工、航天与航空领域重组整介占领先机。一、全球航天防务产业竞争格局分析（一）全球航天防务产业概述1、航天产业涵盖的主耍范畴航天产业是由空间技术、空间应用、空间科学三大领域共同发展的新兴产业，是

5、一个国家的战略性高技术产业之一，反映了一国的科技水平和国防实力，是综合国力的体现。航天产业一般被划分为三个组成部分：（1）军用航天。主要提供军事和情报部门所需要的空间系统能力；（2）民用航天。主耍涉及空间探索、地球科学、以及其他方面的科学试验和研究；（3）商业航天。主要是为政府及商业客户提供服务，主要包括卫星制造与发射、卫星运营服务、地面设备及运营系统等。2、航天产业的经济特性航天产业是在航天技术为主的多种科学、多种专业有机综介起来的综合技术经济体系，作为当今最为高端的科技密集型产业乙一，航天产业具有高投资，高风险，高收益的特点。（1）髙投资。航天产业涉及诸多

6、学科领域，它广泛应用各种先进科学技术，大量采用各种高性能金屈材料、非金属材料和稀有气体及燃料，使川高町靠、高精度和长寿命的电了元器件和仪器仪表，在研究、设计、试制、生产、发射等各环节中使用精密、大型、特殊设备，这些都决怎了航天产业经济活动的高投入性。（2）高风险。由于航天产业具有开拓性，未知凶索多，探索性强，工作环境条件特殊，有些工作环境在地而无法模拟，航犬产业结构研制周期长，合作部门和单-位多等原因，造成航天产业经济活动也同时具有髙风险性。（3）髙收益。航天产业产生巨大的社会效益和经济效益。社会效益体现在综合国力和国际地位的提高方而。经济效益包括直接经济效益

7、和间接经济效益：直接经济效益是指航天技术及其产品进入市场或社会应用所产生的一次性效益；间接经济效益包括：（1）航天技术对相关技术产业的需求与投资带來的效益，（2）航天技术带动其他新兴产业与市场产生的效益。3、航天产业的规模世界航天产业发展迅速。2000年，全球航天产业收入为1034亿美元，到2005年猛增至1810亿美元。卫星产业收入在其中占冇较大比重。2005年，全球卫星产业收入达到888亿元。其屮，卫星运营服务、地面设备制造、卫星制造、发射服务的收入分别为：528亿美元、252亿美元、78亿美元、30亿美元，占比分別为：59.5%、28.3%、8.8%、3

8、.4%。口前世界各国航天预算总计约为5