招商证券-航天军工行业2009年2季度投资策略-090420

《招商证券-航天军工行业2009年2季度投资策略-090420》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、行业研究策略报告刘荣86-755-82943203liur@cmschina.com.cn近期以主题投资机会为主王轶铭86-755-82960334wangym@cmschina.com.cn2009年4月20日航天军工行业2009年2季度投资策略工业航天军工中性（下调）上证指数2504本篇报告介绍了我国航天军工概念股的投资逻辑，分析了目前我国航空航天产业发展阶段，指出我国航天军工正处在产业突破的前夜。对2季度可能的投资主题行业规模进行了分析，并给出了相应的投资标的。给予“中性”的行业投资评级。占比%股票家数（只）110.7总市值（亿元）6830.4ß军品

2、相关度高和行业进入壁垒高的公司才可以享受估值溢价。与母公司军工流通市值（亿元）3480.5产品相关度越高，越容易在市场上保持垄断，也更受益于国家的国防开支和研发投入，应该享有更高的溢价。行业进入壁垒高的企业，更容易形成垄断行业指数地位，也应该享受一定的估值溢价。主机制造企业和通过注入资产，可以提%1m6m12m高与军品的相关程度或提高行业进入壁垒的公司，可以享受估值溢价；绝对表现13.898.58.7相对表现-0.453.930.4ß2季度主题投资机会或将带来交易性机会。航空工业的资产注入概念涉及：西(%)航天军工沪深300飞国际、成发科技、航空动力、洪都

3、航空。海军建军60年阅兵仪式和航母概40念涉及：航空动力、哈飞股份、西飞国际。国家高新技术专项下的大飞机项200目涉及：西飞国际、航空动力、哈飞股份。高清晰对地观测系统涉及：中国-20卫星；-40ß投资策略：基于前期航天军工板块已经大幅上涨，我们认为在2季度航天军-60Apr-08Aug-08Nov-08Mar-09工板块大幅跑赢大盘的概率较小，给予行业“中性”的投资评级；投资者可适当关注主题投资带来的交易性机会。相关报告ß公司选择：我们提出了从军品相关度和行业进入壁垒两个角度选择公司，投1、《航天军工行业2009年度策略报资者，主要关注两类公司，一是主机

4、制造企业，如中国卫星、西飞国际、哈告》2008/12/4飞股份、航空动力、洪都航空；二是可以通过资产注入提高军品相关度和进入壁垒的公司。维持对中国卫星“强烈推荐”的投资评级，给与西飞国际“审慎推荐”的投资评级，维持对哈飞股份、成发科技“审慎推荐”的投资评级。重点公司主要财务指标股价08EPS09EPS10EPS08PE09PEPB评级西飞国际24.640.350.410.4970.460.13.2审慎推荐-A洪都航空17.930.290.340.4161.852.73.7审慎推荐-A成发科技19.940.510.640.7739.131.24.8审慎推荐-

5、B航空动力18.920.270.370.4570.151.15.5审慎推荐-A哈飞股份17.540.290.360.4260.548.74.6审慎推荐-A力源液压19.820.280.430.6070.846.14.0审慎推荐-A中航光电23.510.630.811.0037.329.04.4审慎推荐-A中兵光电21.160.350.370.4660.656.99.0中性-B中国卫星23.070.600.700.8438.533.04.6强烈推荐-A资料来源：招商证券研发中心敬请阅读末页的免责条款行业研究正文目录一、中国航天军工上市公司概述........

6、...........................................................................31、中国国防工业体制简介.........................................................................................32、中国航天军工A股上市公司简介及投资路径.........................................................4二、希望在前方-中国航天军工产业面临突破....

7、............................................................61、国防工业曾是我国工业化推动力量........................................................................62、航天军工现在正面临突破......................................................................................6三、近期依然是主题投资的交易性机会.............

8、.................................