中信军工行业2012年投资策略

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1、航天军工行业2012年投资策略跨越周期成长不乏投资热点中信证券研究部航天军工组2011年12月22011年回顾长期发展前景三条投资主线2012年展望投资策略目录32011年回顾目标内涵武器装备：歼-20首飞和航母试水显军威歼-20首飞和航母试水一方面显示出中国空军和海军装备取得了长足进步，缩小了与美国等军事强国的差距，一方面也会起到一定的震慑作用，对维护周边安全具有积极意义。航天活动：北斗组网和“天宫之吻”扬国气北斗组网、天宫一号、神州八号的发射和交会对接等一系列成功的航天活动标志着中国已成为航天强国。周

2、边安全：南海和台海暗流涌动即将过去的2011年，中国周边安全形势看似平静，实则暗流涌动。5月底，中越南海起争端，随后南海紧张局势升温，菲律宾、美国和印度等国也以不同方式积极介入南海事务。9月，美国不顾中国强烈反对，宣布对台58亿美元军售计划。。42011年回顾长期发展前景三条投资主线2012年展望投资策略目录5长期发展前景：光明目标内涵国防军费投入稳健增长从经济实力来看，中国的国防支出占GDP的比例处于低水平，还有较大的提升空间；从周边安全来看，西部中印边境、南部的南海和东部的钓鱼岛三大区域仍存有领土争议

3、，周边安全任重道远；从经济利益来看，中国石油的进口依赖度已经接近55%，其中80%以上需通过海上通道进口，保护海上石油运输通道通畅的重要性不言而喻；从武器装备水平来看，中国虽然取得了长足进步，但与世界先进水平仍有较大差距。6长期发展前景：光明目标内涵军工产业是高端装备制造业的先锋，政策支持细数现代的高新技术，或是由军事用途应运而生，或是由军事用途发扬光大，如喷气式飞机、无线电、雷达、激光、远红外热成像技术、互联网、导航、核能，等等。根据国务院公布13个国家科技重大专项中，军工企业主要承担的达到6个，包括核

4、高基、集成电路装备、大型核电站、大型飞机、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程，凸显军工行业作为高端装备制造业先锋的带头作用。序号新技术举例是否由军事用途而生发明/发现时间军事领域运用时间民用时间1喷气式飞机是1939年1939年1949年2无线电1894年1903年20世纪50年代3激光是1960年1960年20世纪60年代4互联网是1969年1969年1986年5导航是1973年1973年1998年6核能（反应堆）是1942年1942年1954年7长期发展前景：光明目标内涵军民结合空间大国际领先的

5、军工企业巨头大都拥有相当高的民品比例。未来10-20年，北斗导航系统、通用航空、大飞机项目等领域将为我国军工企业提供广阔的民品市场空间。排名公司名称国家涉及领域总销售额（百万美元）民品销售额占收入比重1LockheedMartin美国飞机、电子设备、导弹、空间设备45,18926%2BAESystems英国火炮、飞机、电子设备、军车、导弹、轻武器、舰船34,9145%3Boeing美国飞机、电子设备、导弹、空间设备68,28153%4NorthropGrumman美国飞机、电子设备、导弹、服务舰船、空间设

6、备33,75520%5GeneralDynamics美国火炮、电子设备、军车、轻武器和弹药、舰船31,98120%6Raytheon美国电子设备、导弹24,8817%7EADS欧洲飞机、电子设备、导弹、空间设备59,47573%8Finmeccanica意大利火炮、飞机、电子设备、军车、导弹、轻武器25,24447%82011年回顾长期发展前景三条投资主线2012年展望投资策略目录9海军空军核心装备军民结合资本运作三条投资主线10目标内涵海军、空军装备是发展重点从《2004年的中国国防》白皮书开始，海军和

7、空军的现代化建设及装备升级被列为我军重点发展方向，国防经费支出开始向空军和海军倾斜。《2008年的中国国防》延续了这一思想。2010年以来钓鱼岛和南海的系列冲突更加坚定了我国发展海军和空军装备的决心。军种发展战略作战装备体系要求对应的武器装备总体积极防御，逐步具有战略进攻能力基本建成以第二代为主体、第三代为骨干的武器装备体系海军和空军为重点发展方向陆军全域机动以直升机、装甲突击车辆、防空和压制武器为骨干的陆上作战装备体系。具有快速机动、立体突击能力。武装直升机、主战坦克、装甲突击车、机动式防空和反坦克武器

8、及单兵便携式防空、反装甲装备、战术导弹等，突出装甲性能和机动性能海军近海防御到远海防卫以新型潜艇、水面舰艇和对海攻击飞机为骨干的海上作战装备体系航母、舰载机、新型水面舰艇、远程预警系统、导弹等空军天基平台支援下攻防兼备以新型作战飞机、地空导弹武器系统为骨干的制空作战装备体系新型歼击机、轰炸机、运输机、教练机、电子战飞机、预警机、加油机、地空、空空导弹等二炮战略打击与核反击以中远程地地导弹为骨干的地地导弹装备体系中远程战略导弹等