航天军工行业科创板航天军工公司系列研究：福光股份

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1、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责公司深度报告/科创板目录一、福光股份：全球光学镜头的重要制造商3（一）公司主营业务3（二）公司核心技术及研发投入4（三）盈利模式4（四）公司竞争优劣势分析5（五）股权结构6二、所处行业现状及竞争格局6（一）全球范围内，安防设备市场总体保持稳定发展态势6（三）国内光学行业竞争格局7三、财务状况及募集资金计划9（一）主要财务指标9（二）募集资金计划10四、公司估值10五、风险提示11五、附录12声明。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责公司深度报告/科创板一、福光股份：全球光学镜头的重要制造商（一）公司主营

2、业务公司是专业从事军用特种光学镜头及光电系统、民用光学镜头、光学元组件等产品科研生产的高新技术企业，是福建省重要的军民融合企业、全球光学镜头的重要制造商。公司产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统，主要分“定制产品”、“非定制产品”两大系列。其中，非定制产品中的变焦镜头是公司最主要的收入来源，以军品为主的定制产品的收入占比呈现逐年增加的趋势。定制产品系列主要包含军用特种光学镜头及光电系统，广泛应用于“神舟系列”、“嫦娥探月”等重大国防任务及配套尖端武器装备，核心客户涵盖中国科学院及各大军工集团下属科研院所、企业，为国内最重要的军用光学镜

3、头、光电系统提供商之一。非定制产品主要包含民用安防镜头、车载镜头、红外镜头、物联网镜头、AI镜头等激光、紫外、可见光、红外全光谱镜头，广泛应用于平安城市、智慧城市、物联网、车联网、智能制造等领域，是华为、安讯士、博世、霍尼韦尔、海康威视、大华股份等国内外知名企业的主要镜头提供商，安防镜头全球市场占有率2017年达到11.8%。物联网镜头、AI镜头是公司当前重点布局的新兴领域，公司已经与华为、旷视科技、依图科技、云从科技、地平线、海康威视等人工智能知名企业建立了合作关系。图1：公司部分产品展示资料来源：公司招股说明书，中国银河证券研究院整理图22018年公

4、司主营业务构成图32016-2018年主营业务增长趋势（单位：百万元）资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理声明。3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责公司深度报告/科创板（二）公司核心技术及研发投入公司凭借在光学领域深厚的技术沉淀，推动光学镜头的技术革新，掌握设计和加工两个方面的关键技术，率先打破了国外在安防镜头领域的垄断地位，将“中国制造”的安防镜头推向世界，先后获得“国家技术创新示范企业”、“国家知识产权优势企业”、“全国示范院士专家工作站”等荣誉称号。目前，公司拥有的关键核心技术情况如下：表1

5、公司关键核心技术序号技术名称技术先进性及具体表征应用的主要产品获得奖项相关知识产权大口径透射军队科技进步式天文观测镜头的设计与制造技术填补我国天文观测、空间目标精确定位系统探测能力的空白。一等奖；军队科技进步二等奖1定制品系列15项发明专利在国内率先替代日本进口产品，拥福建省科学技有二组元到多组元的设计技术，掌握校正特殊二级光谱的设计技术，特别是在高变倍比、长焦距变焦镜头的设计等领域，具备完整的工艺加工流程。复杂变焦光学系统设计技术术进步二等奖、三等奖；福建省专利奖二等奖。定制品系列非定制品系列1项国防发明专利；22项发明专利2光谱范围覆盖面广，包括紫外

6、光、多光谱共口径镜头的研制生产技术可见光、多波段红外光及激光等，同时具备多光谱镜头系统集成技术，提高无人机光电吊舱等武器系统性能。定制品系列非定制品系列3--18项发明专利小型化定变焦非球面镜头的设计及自动化生产技术非球面镜头提高光学性能，解决了大光圈镜头象差补偿、超广角镜头的影像扭曲补偿、以及定变焦镜头的小型化技术，在军民领域均有广泛运用空间。定制品系列非定制品系列4--17项发明专利资料来源：公司招股说明书，中国银河证券研究院整理研发投入方面：目前在研重点项目6个，经费合计约为873.1万。2016~2018年公司研发费用占比分别为4.94%、5.0

7、1%和8.21%。研发费用占比呈逐年上涨的趋势，主要是由于公司高度重视新产品、新工艺的研发工作，研发项目数量逐年增加，其中2018年的研发费用增长较大，主要是2018年新增“超星光系列塑胶摄像镜头研制”、“超精度玻塑混合摄像镜头研制”及“一体式智能分析高清摄像镜头研制”三个较大的研发项目所致。表22016-2018年公司研发费用占比（单位：万元）项目2018年度2017年度2016年度研发费用营业收入所占比例4530.5155199.718.212905.5658021.515.012315.7646906.654.94资料来源：公司招股说明书，中国银河

8、证券研究院整理（三）盈利模式公司通过践行军民融合发展战略，加大技术创新投入，不断