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时间:2019-11-27
《10月行业景气报告:投资消费走弱,逆周期调节加强》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、目录1、行业比较观点32、2019年10月中观景气一览53、周期下游63.1、基建投资增速下滑63.2、高端制造业投资增速提升助力制造业投资增速小幅抬升73.3、房地产新开工、销售增速回升84、上游104.1、原油价格上涨,金属价格企稳104.2、煤炭:煤炭价格趋弱,下游电厂库存继续增加125、中游145.1、钢铁:钢价上涨,库存去化,成本降低有利于粗钢毛利小幅提升145.2、化工:涤纶价格下跌、库存回落,烯烃价格延续弱势165.3、建材:水泥、玻璃价格延续上涨185.4、机械:10月挖机销量继续保持较高增速196、消费:社零增速下降,必需品零售额增速稳健206.
2、1、生猪11月继快速上涨后回落,能繁母猪存栏触底216.2、汽车销量降幅继续收窄,但新能源车销量降幅扩大237、10月通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速继续提升268、交运:BDI指数10-11月回落,而中国出口集装箱指数11月反弹279、用电:10月全社会用电增速继续回升2810、金融:10月信贷数据低于预期,企业长贷继续多增2911、风险提示321、行业比较观点季末效应消退,10月工业增加值、投资、消费均出现一定程度下降。10月规模以上工业增加值同比增长4.7%,下降1.1个百分点;固定资产投资累计同比增长5.2%,下降0.2个百分点,其中制造业固定资产
3、投资增速环比提升0.1个百分点至2.6%,房地产开放投资同比增速下降0.2个百分点至10.3%,基建投资(不含电力)累计同比增速下降0.3个百分点至4.2%;社会消费品零售同比名义增速下降0.6个百分点至7.2%。另一方面,国内逆周期调节也正在加强。11月5日央行下调MLF利率5bps至3.25%。11月18日央行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购,操作利率也下调5bps至2.5%,引导LPR下降,降低实体经济成本。11月13日国常会提出完善固定资产投资项目资本金制度,下调部分基建项目资本金比例,并允许通过发行权益型、股权类金融工具筹资不超过50%的项目资本金
4、。11月16日,央行发布第三季度货币政策执行报告,强调“加强逆周期调节”,也彰显对经济下行压力的关注加大。从三季报披露的上市公司盈利数据上看,全A盈利增速已经企稳反弹,但营收同比增速还在持续下滑,盈利反弹更多来自于上市公司费用控制和基数的下降,尚无法构成盈利周期业已企稳、即将复苏的有效依据。往后看,中美贸易摩擦阶段性缓和,全球流动性宽松,经济过快下行的预期有望得到缓解。而国内逆周期调节政策的加强,特别是引导贷款利率下降以支撑非地产类的实体经济,根据金融数据对企业盈利的领先关系,有利于企业盈利在未来1-2个季度逐渐企稳。周期:基建增速下滑,地产增速韧性仍在,竣工面积
5、增速继续反弹。10月房地产开发投资累计同比增长10.3%,较上月下降0.2个百分点,而房屋销售增速提升并转正、新开工增速、施工面积增速提升,竣工面积累计降幅继续收窄,土地成交面积降幅收窄等,使得房地产开发投资增速仍具有韧性。10月基建投资增速放缓,部分源于基数原因。四季度地方政府新增专项债/一般债融资接近尾声,市场预期的2020年专项债提前发行迟迟未能落地,也限制了基建投资的回暖。当前经济下行压力较大,逆周期调节的必要性仍较高,11月13日国常会要求下调部分行业资本金比例,2020年专项债额度仍有望在一季度提前发行等,有望对后续基建投资增速形成一定支撑。制造业投资
6、增速环比回升。从行业来看,医药制造业、专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备增速提升;纺织制造业、化学原料及制品、通用设备制造业、汽车制造业增速下降。从中观数据看,11月原油价格在中美贸易摩擦缓和及美联储10月底的降息的催化下上涨,避险情绪降低,贵金属价格承压。工业金属降幅趋缓,铜在供给端的支撑下出现一定上涨;新能源车销售仍未回暖,锂、钴价格仍承压。动力煤价格趋弱,焦煤价格下降,铁矿石价格下跌,钢价上涨同时伴随产量下降和库存加速去化,短期内钢厂利润预计继续回升,但也体现了对下游需求的持续性并不看好;涤纶价格下跌,烯烃价格延续弱势。而水泥、玻璃等建材价格继续上涨。
7、10月挖掘机销量继续保持较高增速。消费:10月社零同比增长7.2%,较上月下降0.6个百分点。其中化妆品类、家电、家具类增速下降较大,必需消费品的增速相对稳定,黄金珠宝、汽车类延续负增长,今年“双十一”预售提前至10月中下旬,可能对10月家电、服装等可选品的消费产生了一定不利影响。猪肉价格在10月大幅上涨近40%,但11月出现一定回落,受此影响,鸡苗及鸡肉零售价格也有所回落;此外生猪存栏量环比降幅继续收窄,能繁母猪存栏触底反弹,环比增长0.6%;蔬菜价格延续下行;牛奶价格高位震荡,京东五粮液零售价回升。汽车产、销继续改善。10月汽车各类车型产量环比上升。1-10月
8、汽车累计销
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