食品饮料行业2020年度策略：择高处立，向宽处行

《食品饮料行业2020年度策略：择高处立，向宽处行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、内容目录1.回顾2019：板块自情绪低位迎来修复，戴维斯双击下领跑大盘62.展望2020：关注抗周期性和龙头提价权，外资仍是重要资金增量92.1.基本面：猪价推升通胀预期升温92.2.估值面：MSCI扩容+金融开放，外资仍是重要资金增量103.白酒：择高处立，龙头长线价值不改，聚焦三大投资主线133.1.行业复盘：价格驱动复苏，板块分化下集中133.2.行业展望：把握品牌领先+控费提效+内部改革三条主线173.2.1.量价视角：高端量价齐升、渠道力成为其余价格带关键173.2.2.展望明年：把握品牌领先+控费提效+内部改革三条主线20主线一：重视绝对品牌力，把握各价格带龙头机会20主线二

2、：规模效应+费率下行，把握利润反弹机会22主线三：聚焦内部变革，把握困境反转机会244.大众品：CPI上涨下的分化，龙头提价提效机遇期254.1.调味品：CPI上涨期提价顺畅，抗周期属性强254.2.肉制品：成本上涨期龙头占份额，成本回落后打开利润空间304.3.乳制品：行业增速放缓，大健康为长期趋势354.4.啤酒：聚焦结构升级，行业拐点确立404.5.大众品：供应链效率成运营壁垒，休闲食品不容小觑的龙头机遇444.6.青萍之末：关注底部反转品种，期待修复改善的机会455.投资建议486.风险提示492/51东吴证券研究所图表目录图1：沪深300、食品饮料板块指数走势6图2：19年年初

3、至今SW各行业及沪深300涨跌幅(%)6图3：2019年初起SW食品饮料板块反弹6图4：SW食品饮料板块估值溢价率6图5：19年至今白酒板块涨幅明显7图6：19年初至今食品饮料子版块PE(X)估值变动7图7：食品饮料基金重仓持仓比例变动7图8：食品饮料外资持股前15大个股7图9：2019Q3末SW一级行业重仓比例及环比变动8图10：2019Q3末SW三级行业重仓比例及环比变动8图11：高端、次高端白酒收入与基建投资增速9图12：居民人均收入（元）9图13：上证综指、标普500估值对比10图14：上证综指与全球主要指数估值对比（截至11月20日）10图15：板块外资持股占比前十五大个股及上

4、限11图16：北向资金月度流入（亿元）11图17：高端白酒北向资金占全部A股比例（%）11图18：白酒龙头北向资金占全部A股比例（%）11图19：国内高端白酒估值水平相对合理12图20：国内名酒在景气周期中利润增幅显著领先海外12图21：行业及上市公司产量增速对比13图22：行业及上市公司销量增速对比13图23：历年SW白酒子行业营收及净利润及同比变化（单位：亿元）14图24：高端、次高端白酒季度净利润增速领跑行业16图25：茅台一批价回落，五、泸仍享受茅台溢出效应16图26：季度净利润增速：古井对口子窖利润空间形成挤压16图27：季度净利润增速：今世缘增长挤压洋河空间16图28：批价上

5、行，利润改善，提振股价表现17图29：茅台市场表现与白酒板块17图30：茅台、五粮液、国窖1573一批价变化(元/瓶)18图31：名酒拉动行业归母净利率提升20图32：19Q1-Q3同比增长，名酒提升行业议价权20图33：高收入户收入增速保持较高水平21图34：招行零售业务客户结构21图35：城乡居民消费水平仍相差2倍左右21图36：高净值人群白酒消费场景21图37：行业销售费用/营收预计将维持现有水平22图38：全行业（管理+研发费用）/营收呈下降趋势22图39：不同规模酒企销售费用率比较23图40：不同规模酒企毛利率比较23图41：不同规模酒企ROE（加权）比较24图42：费用效率提

6、升，净利率上行，公司利润弹性显著243/51东吴证券研究所图43：洋河仍处于去化库存周期25图44：洋河估值位于行业低位（截至19.11.20）25图45：洋河估值水平目前处于调整期（截至2019.11.20）25图46：调味品板块分季度收入及增速25图47：调味品板块分季度利润及增速25图48：CPI与调味品CPI走势26图49：调味品行业规模和增速26图50：海天成本构成（13年1-11月）27图51：成本上涨与提价周期27图52：海天股价走势29图53：中炬高新收入及增速29图54：中炬高新业绩及增速29图55：复合调味料行业规模（亿元）及增速30图56：天味食品业绩走势30图57

7、：肉制品板块分季度收入及增速31图58：肉制品板块分季度利润及增速31图59：全国22省生猪价格走势31图60：活鸡批发价走势31图61：双汇冻肉进口规模34图62：双汇存货34图63：双汇屠宰业务表现34图64：双汇肉制品业务表现34图65：乳制品板块分季度收入及增速35图66：乳制品板块分季度利润及增速35图67：生鲜乳价格及变动36图68：伊利量价对收入增速贡献36图69：三大常温酸销售额变动（亿元）37图70：伊利低线布局领