食品饮料行业行业策略深度2018年食品饮料行业年度策略：酒色生香，味你而动

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]食品饮料行业发布时间：2017-11-09证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势酒色飘香，味你而动——食品饮料行业2018年度投资策略核心观点：[Table_P历史收益率曲线icQuote]食品饮料行业将持续受益消费升级和城镇化（景气度至少持续3年），食品饮料沪深300龙头企业均会迎来增长，但增长速度会出现分化，品牌影响力不同、资本运作能力不同、价格带不同、产品结构不同对企业影响各不同，37%27%另外品类价值的挖掘给品牌带来突破性优势（酱香酒口感壁垒等）。17

2、%7%报告摘要：-3%11[Table_Summary]食品饮料板块全年涨幅排名第一，机构配臵比重连续四个季度提升：2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92016/2016/122017/10[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M年初至今，食品板块涨幅36.52%，大幅跑赢沪深300指数，在全行绝对收益11.15%23.60%44.38%业中涨幅排名第一。板块整体市盈率提升至33X，公募基金对食品相对收益7.08%16.50%25.73%板块的配臵比重为5.35%，已连续四个季

3、度提升。[Table_Market]行业数据白酒：高端、次高端白酒供给在2020年之前存在较大缺口，行业有成分股数量（只）91望量价齐升。高端、次高端白酒销量仅占全行业的不足1%，在2020总市值（亿）25,893年前需求复合增长率将高于15%，但高端白酒由于产能受限，供应流通市值（亿）23,482量增速仅8.8%；当前次高端供应量约为2012年的40%，仅能满足市盈率（倍）34.18市净率（倍）5.95一半真实需求，不考虑需求的增长，到2020年才能满足当前需求。成分股总营收（亿）4,933高端、次高端在未来数年中都将呈现卖方市场，行业整体量价齐升。成分股总

4、净利润（亿）757调味品：量价齐升，景气向上。量增来自生抽取代老抽、外出餐饮成分股资产负债率（%）33.56增加及功能产品替代其他类别，仅前两块可维持量5%+增速；产品[Table_Report]相关报告结构升级带来年均3%+增长，行业提价预计对17/18贡献3%+的价《食品饮料：不动如山，坚守龙头》格增速；行业龙头受益于上游成本议价权和下游的提价能力，市场2017-07-11份额加速集中，基本面进入上升通道。《食品饮料：中高端白酒延续复苏，乳品和乳制品：原奶进入新一轮上行周期，增长空间来自于渠道下沉和消烘焙精彩纷呈》费升级。经过三年调整，国内原奶总供给减少2

5、0%，供需反转。奶2016-11-27价温和上涨，下游龙头受益促销减少叠加产品结构升级及提价可完全抵消成本上升压力，乳企盈利能力分化。未来行业量增来自于渠道下沉（三四线+农村）和地域性机会，价涨来自于消费升级。食品综合：休闲卤制品高增长、大空间，自营及加盟和品牌化趋势[Table_Author]使全国连锁的绝味和周黑鸭优势突显。我国烘焙食品人均消费量对证券分析师：李强比临近的日、港、新仍具翻倍至三倍的增长空间。宠物食品2008-2015执业证书编号：S0550515060001执业证书编号：年CAGR超30%，伴随国内养宠数量增加行业将出现爆发式增长。(021

6、)20361174liqiang@nesc.cn(021)20361174重点公司主要财务数据研究助理：齐欢研究助理：齐欢EPSPE执业证书编号：S0550116110059执业证书编号重点公司现价评级2017E2018E2019E2017E2018E2019E五粮液68.332.383.083.71292218买入研究助理：杨兆媛研究助理：杨兆媛沱牌舍得47.990.551.141.69874228买入执业证书编号：S0550117090034执业证书编号：千禾味业21.510.490.771.05442820买入研究助理：熊欣慰研究助理：熊欣慰安琪酵母30

7、.731.021.311.58302319买入执业证书编号：S0550117090005执业证书编号：桃李面包42.671.111.491.98382922买入请务必阅读正文后的声明及说明13521480/30242/2017110909:39[Table_PageTop]行业深度报告目录1.2017年市场回顾...................................................................................41.1.食品板块涨幅排名第一.............................

8、...................