食品饮料行业定期策略：行业龙头春风依旧

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1、证券研究报告行业定期策略食品饮料行业龙头春风依旧2018年01月02日2016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级领先大市恒顺醋业0.2842.110.3533.690.4128.76推荐评级变动：调高绝味食品0.9342.391.2731.041.5924.79推荐酒鬼酒0.3382.480.5648.610.8731.29推荐行业涨跌幅比较资料来源：贝格数据、财富证券食品饮料沪深30054%投资要点：46%38%2017食品饮料行业领跑市场30%22%截止至12月15日，沪深300指数2017年累计涨幅22

2、.3%，食品饮料14%6%板块累计涨幅49.23%，跑赢大盘26.93个百分点，是A股市场涨幅最-2%2017-012017-052017-09大的行业。行业估值提升，高于历史平均水平%1M3M12M食品饮料10.2616.9153.85目前食品饮料板块整体PE34.56倍，较2016年末有所上升，也略高于沪深3000.825.0721.78历史平均水平的34.09倍。从相对全部A股的估值溢价水平来看，为全部A股的1.89倍，较2016年末略有上升。行业景气度仍在回升刘雪晴分析师执业证书编号：S05305110300020731-84779

3、556从消费相关的各项指标来看，居民人均收入水平和人均消费支出水平liuxq@cfzq.com均在提升，社会消费品零售总额名义增速保持在10%以上，消费前瞻性指数消费者信心和预期指数都在加速提升。虽然CPI向上对大众食相关报告品企业产生一定的成本压力，但上市公司作为各细分行业优势企业在1《食品饮料2017年11月行业跟踪-长期趋势不通胀背景下反而能够受益，因此我们给予行业“领先大市”评级。改，短期注意估值回调》2017-12-01精选两条投资主线2《食品饮料：三季报业绩加速增长成为估值支撑-2017年三季报跟踪》2017-11-101、CPI

4、提升相对受益的大众品龙头企业：随着食品饮料行业上游原3《食品饮料2017年9月行业跟踪-三季报有望材料价格的上涨，同时环保压力下的包装材料价格也在上涨，大增长持续》2017-10-11众食品行业盈利承压。龙头企业具有规模优势，一方面与上游供应商合作较紧密，受原材料价格波动影响较小，另一方面龙头企业容易通过提价或者产品结构提升的方式向下游转移成本压力。从这一逻辑出发，我们建议关注原材料上涨预期较强的乳制品、调味发酵品、啤酒行业龙头。推荐组合：伊利股份、光明乳业、海天味业、青岛啤酒。2、受益于消费升级趋势延续的龙头企业：食品饮料消费升级的态势比较明

5、显，三四线城市的消费升级加速将会更为明显。从这个角度出发，我们建议关注消费升级趋势明显的行业，比如白酒、调味品、乳制品、休闲食品行业。推荐组合：酒鬼酒、今世缘、张裕A、恒顺醋业、绝味食品、好想你、汤臣倍健、洽洽食品。风险提示：消费景气度下滑，食品安全风险。此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分14336854/30242/2018010216:16行业研究报告内容目录12017价值体现年.......................................................................

6、................................41.12017年食品饮料行业领跑市场..........................................................................................................41.2行业估值水平............................................................................................................

7、.............................52行业景气度仍在回升，龙头趋势依旧........................................................................62.1消费相关指标向好................................................................................................................................62.2通胀上行趋势......

8、...........................................................................