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1、食品饮料行业：依旧飘香，大众消费品迎来春天请参阅文后免责条款报告日期：2011年12月25日投资要点：??中国居民收入持续快速增长推动消费结构升级，保障食品饮料行业长期成长性。??食品饮料子行业判断：白酒行业：2012年行业维持高景气，高档白酒零售价与出厂价之间的价差持续放大，形成提价动力。2012年1月底高档白酒提价预期显著，届时将迎来新一轮的“量价齐升”，看好一线白酒公司以及部分全国性战略成功实施的二线白酒公司。红酒行业：2012年国产葡萄酒受进口葡萄酒的冲击较大，行业竞争将加剧，但长期行业发
2、展空间依然巨大。看好行业的长期发展，行业龙头稳定增长值得期待。啤酒行业：成本回落促使毛利率水平提高，“大麦价格下降”以及“面临销售旺季”将带来2Q2012的投资机会，龙头企业将受益于行业整合。乳制品行业：行业正处于恢复调整阶段，行业集中度将不断上升，短期原奶价格下降的可能性不大。看好行业龙头期间费用下降带来的业绩增长。肉制品行业：行业保持低速增长，预计1Q2012猪肉价格阶段性见顶，看好2Q2012行业成本回落带来的短期投资机会。??投资策略：??“稳定增长+低估值”主线：白酒板块在2012年仍将
3、迎来新一轮的“量价齐升”。推荐“估值水平低+提价预期强”的一线白酒：五粮液、贵州茅台；同时推荐“全国性战略+营销模式灵活”的二线白酒：酒鬼酒、山西汾酒。??“成本回落”主线：CPI下行预期提升大众消费品成本回落预期，促使毛利率水平上升。推荐大众消费品：青岛啤酒、双汇股份。市场数据2010年7月5日华龙证券研究中心研究员：李剑锋执业证书编号：S0230510120004联系人：李宜泽0931-4890588Jasonli0611@hotmail4>>2012年食品饮料行业策略报告2012年食品饮料行
4、业策略报告——白酒依旧飘香，大众消费品迎来春天2012年食品饮料策略报告1敬请阅读末页免责条款一、2011年食品饮料行业市场表现回顾2011年食品饮料行业表现突出，跑赢大盘18个百分点，成为唯一实现正收益的行业。2011年食品饮料行业表现突出，截至2011年12月1日，食品饮料行业比年初上涨了1.98%，跑赢大盘18个百分点，其中白酒子行业上涨了14.32%。在所有行业中，食品饮料行业唯一实现正收益。（参见图1）图1：2011年食品饮料、白酒板块与上涨综指涨跌幅资料来源：WIND华龙证券二、看好食
5、品饮料行业长期成长性伴随中国消费率的逐步提高，未来十年行业需求稳步增长；同时，居民收入的增加成为消费升级的“原动力”。从消费者支出来看，与现在的经济实力相比中国的消费水平过低，远远排在美国、日本、英国、德国之后，位于第五位，而居民消费率更是远远落后于印度、韩国等国。从世界经济发展规律看，随一国经济的发展，消费率在工业化过程中先降低后回升，人均GDP达到USD$2322（2000年可比价）时，消费率出现最低点。2010年中国的人均GDP已达USD$2900左右，我们判断，中国消费率在经历30年左右的
6、下降后将进入“后工业化”的提升阶段，居民对中高端消费品和服务业的需求会不断提高。未来十年将是中国消费率逐步提高的过程。（参见图2）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%上证综指SW食品饮料SW白酒渐飞研究报告-//bg.panlv.net2012年食品饮料策略报告2敬请阅读末页免责条款0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%中国德国韩国印度加拿大日本巴西英国中国香港美国法国消费比1978年到2010年间，中国职工工资总额从100.20元增长到472
7、69.9元，中国职工工资的呈现大幅上涨。2003年以来城镇居民可支配收入和农村居民人均收入均保持了10%左右的增速，2009年底农村居民收入增速出现快速增长。居民收入的增加推动消费不断升级。（参见图3、4）图2：各国GDP及消费比资料来源：WIND华龙证券图3：中国职工工资总额（年度）图4：居民收入增速%资料来源：WIND华龙证券三、白酒行业1、白酒市场需求旺盛人口结构决定当前的消费结构仍将持续5-15年，有利于白酒行业维持景气。05,000,00010,000,00015,000,000墨西哥印
8、度俄罗斯加拿大巴西英国法国德国日本中国美国GDP（百万美元）05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00019781981198419871990199319961999200220052008工资总额:合计工资总额:国有单位工资总额:城镇集体单位05101520252002/062003/022003/102004/062005/022005/102006/062007/022007/102008/0620
