食品饮料行业：从行业竞争格局，找寻消费品行业“长跑冠军”

《食品饮料行业：从行业竞争格局，找寻消费品行业“长跑冠军”》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业深度

2、食品饮料证券研究报告Table_Title食品饮料行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2017-10-11从行业竞争格局，找寻消费品行业“长跑冠军”Table_Chart相对市场表现Table_Summary以50年的视角审视投资，全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”食品饮料沪深30028%1、美国。1957-2003年美国年化收益率最高的前20支股票中，有11支来自消费品，其中菲利普·莫里斯和可口可乐在接近50年的时间长河里，17%复合收益率高达20%和16%。2、日本。1992年以来的25年经济衰退期6%中，

3、前20支牛股中8支为消费品，来自家居装饰行业的易得利复合收益率-5%高达17%。3、中国。2002年以来，年化收益率最高的20支股票中6支2016-092017-012017-052017-08为消费品，其中格力电器、贵州茅台复合收益率高达36%、35%。从行业竞争格局来看，全球消费品行业更容易形成双寡头竞争格局Table_Author分析师：王永锋S0260515030002010-591366051、美国。（1）巧克力行业形成好时和玛氏双寡头竞争格局，两者市占wangyongfeng@gf.com.cn率2017年达59%，龙头好时1980

4、年至今股价上涨258倍。（海外市占率分析师：廖凌S0260516080002数据均来自Bloomberg）（2）烟草行业形成菲利普·莫里斯和雷诺双寡头竞021-60750654争格局，两者市占率达81%，两者股价近40/20年年化收益率均达到20%liaoling@gf.com.cn以上。（3）调味品行业由于品类较多形成垄断竞争格局，龙头亨氏、味好分析师：赵中平S0260516070005美30余年股价年化收益率达14%以上。（4）软饮料行业形成可口可乐和0755-23953620百事可乐双寡头，两者市占率达74%，股价36年来分别上涨155倍和

5、171zhaozhongping@gf.com.cn倍。（5）高端化妆品形成雅诗兰黛和欧莱雅双寡头，两者市占率达44%，分析师：曾蝉S0260517050002龙头雅诗兰黛22年股价上涨15倍。2、日本。（1）调味品行业在各个细0755-82771936分子行业形成单寡头，酱油子行业龙头龟甲万市占率达33%，在日本经济zengchan@gf.com.cn衰退期，股价25年的年化收益率7.5%。（2）眼镜行业形成垄断竞争格局，分析师：王文丹S0260516110001龙头Hoya股价27年年化收益率达10%。010-59136617从行业竞争格局

6、来看，国内消费品行业已逐步形成双寡头竞争格局wangwendan@gf.com.cn1、空调行业形成格力和美的双寡头竞争格局，两者市占率2016年达60%，龙头格力1997年至今股价上涨82倍。2、厨电行业形成老板和方Table_Report相关研究：太双寡头竞争格局，两者市占率2016年达48%，龙头老板2011年至今股从行业竞争格局，找寻白酒行2017-08-21价上涨10倍。3、定制家具行业目前仍处成长期，定制橱柜和定制衣柜的业“长跑冠军”龙头欧派和索菲亚在各自的子行业市占率均不足10%，龙头索菲亚5年股价上涨超过10倍。4、高端白酒行业形

7、成茅台和五粮液双寡头竞争格局，第三轮白酒牛市，高端和次高2016-07-12加上泸州老窖后，三者占据了几乎所有高端白酒市场份额，龙头茅台上市端将出现成长机会以来股价上涨100倍。5、调味品子行业分散且集中度较低，酱油CR5=27%，醋CR6=14.3%，龙头市占率未来提升空间大，海天2014年上市至今股价第三轮白酒牛市，龙头公司将2016-06-06上涨2.6倍。6、乳制品行业形成伊利和蒙牛双寡头竞争格局，两者市占率演绎“戴维斯双击”2016年达33%，龙头伊利1996-2016年净利润CAGR高达29%。投资建议：从行业竞争格局来看，消费品行

8、业具备“长跑冠军”潜质的是：1、空调：格力电器、美的集团。2、厨电：老板电器。3、定制家具：Table_Contacter联系人：刘景瑜欧派家居、索菲亚。4、白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。5、调味品：gfliujingyu@gf.com.cn海天味业。6、乳制品：伊利股份。7、肉制品：双汇发展。风险提示：经济增速下滑超预期；识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/5513081324/16348/2017101109:42行业深度

9、食品饮料证券研究报告目录索引一、以50年的视角审视投资，全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”......

10、...................71、美国消费股表现出长牛特点，50年20支大牛股11支为消费股.................