企业金融风险管理及保值策略

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1、企业金融风险管理及保值策略有效的金融风险管理能够减轻金融市场的不利波动对企业的影响，增强企业的财务稳定性，并可以在股票和债券市场上获得更高的估值，降低股权及债务融资成本金融风险管理在企业的生产经营过程中，已经开始得到了越来越多的重视，特别是经过2008年后，更多的企业经营者在制定金融风险管理和保值策略时有了更深入的思考。风险管理是要做到防患于未然，有如我们平时买保险,有谁买保险后是真正愿意看到意外事故发生的呢？本文将从金融风险管理的重要性开始，谈谈在风险管理工作中具体可行的定量方法，来设置风险管理的量化目标;并对企业风险管理的操作提供一些可供参考的想法，使企业能

2、够根据企业自身及行业特点，制定出科学有效的金融风险管理和保值策略。金融风险管理的重要性风险管理的重要性也许是个传统的老话题了，然而，风险因素却是多种多样的。企业在金融市场风险管理中所面临的风险主要是流动性风险、利率风险、汇率风险以及原材料价格风险等。不同的企业、不同的行业，对各种风险的敏感程度显然是不同的。以利率风险敞口为例。从表1中可以看到，钢铁业的平均债务股本比率(DebtEquityRatio)约为1.03倍，由于行业的经营特点，其中资产的一半是由各种债务组成的。而行业的平均股本回报率(ReturnonEquity)约为5.40%。因此，当债务成本上升1%

3、时，假设其他因素不变，股本回报率将下跌1.03%,占了原股本回报率的19%!由此可见，钢铁企业一般对债务成本的变化都比较敏感。对比表1中零售行业的数据，零售行业显然对债务成本上升的敏感度相对要小得多，平均每个百分点债务成本的增加，只能将股本回报率下拉0.65%,只占原股本回报率的4.22%o由于股本回报率具有较强的行业特点，它可以衡量企业的盈利能力、资产管理方法及金融杠杆的程度。虽然较高的股本回报率，并不代表公司的经营表现一定优于其他行业股本回报率较低的公司，但在同行业的竞争中比较股本回报率,还是能够拉开企业经营表现的差距。从表1中还可以了解到，由于对利率成本有

4、较高的敏感度，钢铁、汽车及石油天然气企业如果能在降低利息成本上下功夫，就可能在同行的竞争中有更强的优势。反之,如果不对利息成本进行有效的控制，这些企业的业绩就有可能落后于同行业的平均水平。金融风险管理除了能够减轻金融市场的不利波动对企业的影响、增强在同行业中的竞争力，还可以增强企业的财务稳定性，并可以在股票和债券市场上获得比风险管理不佳的企业更高的估值，降低股权及债务融资成本。金融风险管理的定量指标企业在金融风险管理中，设定一个明确、合理的量化指标是非常重要的。特别是对那些有专业管理团队的企业来说,明确的量化指标，不仅有利于将市场风险管理制度化，还能在很大程度上

5、提高专业风管人员的积极性，挖掘他们的潜力,使风险管理工作真正起到控制风险、降低成本的作用。举例来说。企业的美元债务通常是按浮息支付利息的，如六个月Libor（伦敦同业拆借利率）加信用差价150点，每半年支付利息。显然，浮息债务的利息成本受Libor变化的影响。当Libor上升时，债务成本增加；而Libor下降时，债务成本也随之而降。通过利率掉期操作，企业可以将债务的浮息支付转为固息支付。假设当前将5年期Libor+150点的浮息债务，转为固息债务的市场年率价格为5%,我们可以把这个5%称为初始掉期利率，如果企业决定进行利率掉期的交易，企业的利息成本就从此锁定在了

6、5%的水平。由于市场每天对今后利率走势的预期是不断变化的，在不同时点上将浮息债务通过利率掉期交易转为固息债务的价格也会不一样。企业是否将债务成本锁定，取决于企业对债务成本的敏感度、对利率市场的理解及相关的管理制度。如果企业认为利率今后会上升，将利息成本锁定显然是明智之举。但如果判断失误，企业的债务成本虽然锁定了，也有由于过早地锁定成本而失去了将成本锁定在更低水平的机会。有目的的等待，事实上也是市场风险管理的一种重要决策。只不过，这种“决策”往往被“再看看吧”“再等等吧”等简单的语言所淹没了。事实上，当企业基于对市场的判断，认为利率市场还有下跌的空间，并决定继续维

7、持债务对利率的敞口时，可以把初始掉期利率5%作为一个合理的债务成本的指标。因此，不论企业现在或者将来将债务成本锁定，或不作任何锁定，或锁定后又平盘再回到对市场利率的敞口等的操作，最终都可以把其操作的平均结果与初始掉期利率相比较，从而判断后来的风险管理操作与一开始的锁定是否有增值。如果企业对利率走势没有任何判断和看法，应当在一开始就选择用初始掉期利率，将其债务成本在融资完成之后马上锁定下来。否则，这个初始掉期利率就可以成为本债务在接下来的时间里进行风险管理操作的量化指标。如果企业希望能更主动地把握债务成本的控制权，它们可以将债务和管理的综合成本，设为年率5%+&或

8、初始掉期利率+a。其中，