中國主權財富基金投資策略辨析

《中國主權財富基金投資策略辨析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、中國主權財富基金投資策略辨析【摘要】後金融危機時代，主權財富基金的投資遇到瞭來自投資東道國和自身經營管理上的雙重壓力。通過分析中國主權財富基金面臨的問題和投資策略，指出中國主權財富基金必須在投資地區、投資組合、投資方式、內部治理和加強監管等方面有更好的操作和制度安排，在此基礎上探索中國主權財富基金的投資模式【關鍵詞】主權財富基金金融危機投資策略金融危機爆發後，各國采取瞭各種刺激經濟的措施，普遍都實施瞭積極的貨幣政策，對外來投資也采取瞭較為寬松的政策,隨著經濟的逐步回暖，以美國為代表的西方國傢又開始散佈“主權財富基金威脅論”，並且對中國等發展中國傢的主權財富基金采取瞭嚴

2、格的審查和限制措施中國主權財富基金面臨的問題ifiTT較高的資金利息壓力。作為我國的國傢主權財富基金，中國投資有限責任公司成立於2007年9月，註冊資本金為2000億美元，是由財政部通過發行1.55萬億元特別國債，向央行購買等值外匯儲備籌資成立的。這1.55萬億人民幣國債的資金成本在4.5%左右，每年利息就高達人民幣683億。關於利息的具體kJ處理情況不得而知但中投2008年年報就此問題似乎做瞭解釋,年報明確表示，投資所獲得的收益將“作為利潤上交股東（國傢）,力爭覆蓋特別國債的利息支付需求”。這是否隱含著中投公司不需要直接承擔償債義務，隻需向財政部上繳利潤。這樣一來，

3、當初發債借貸的主體財政部，是否想通過將利息掛賬或剝離的方較高的資金利息壓力。作為我國的國傢主權財富基金，中國投資有限責任公司成立於2007年9月，註冊資本金為2000億美元，是由財政部通過發行1.55萬億元特別國債，向央行購買等值外匯儲備籌資成立的。這1.55萬億人民幣國債的資金成本在4.5%左右，每年利息就高達人民幣683億。關於利息的具體kJ處理情況不得而知但中投2008年年報就此問題似乎做瞭解釋,年報明確表示，投資所獲得的收益將“作為利潤上交股東（國傢）,力爭覆蓋特別國債的利息支付需求”。這是否隱含著中投公司不需要直接承擔償債義務，隻需向財政部上繳利潤。這樣一來

4、，當初發債借貸的主體財政部，是否想通過將利息掛賬或剝離的方式，以減輕中投的負擔，可是即便這樣，中投的壓力實際仍然存在以美國為代表的西方國傢對主權財富基金越來越嚴重的戒備心理。許多發達國傢擔心新興市場國傢主權財富基金作為政府的投資，對這些投資目的地國傢企業的並購會對其經濟安全、甚至聽證會都會警告政府要警惕主權財富基金對國傢安全的影響。2007年，美國國會通過瞭《外國投資與國傢安全法》。該法對《國防生產法》721條款作瞭大的修改和補充，包括以法律形式明確外資委員會的地位和運行程序，細化瞭調查與審查的程序，進一步加強對外國政府投資的審查規則等①。此外，該法案還擴大瞭與國傢安

5、全相關的行業領域，基礎設施、大型電廠、港口等也明確納入審查范圍。美國通過嚴格審查手續，使外國主權財富基金能夠放棄投資與美國國傢安全相關的行業，把投資目標轉向美國所希望的領域②內部監管不嚴導致利益輸送。由於對外投資的復雜性，需要具有國際投資經驗、客戶關系、投資管道和熟悉國際投資規則和法律的專業化人才，這樣的人才有可能是本土培養的，也有可能是引進外來的，能同時擁有上面條件的人才本來就不多，即便有一些這樣的人才，如何解決監管問題是擺在中投面前的一個重要課題。國際投資有著自己的遊戲規則，每一筆投資背後都牽涉著方方面面的利益，任何身處其間的人都可能攫取巨大的個人利益，一些看似有

6、利於公司的重大投資行為可能存在著巨大的個人利益輸送。既要實現對投資行為的有效監管，又要充分發揮專業人員的作用，是困擾所有復雜投資行為的共同難題，更是像中投這樣的新公司要著力解決的重大問題後危機時代中國主權財富基金的投資策略投資地區以美國等傳統國傢為主向亞洲、歐盟等地區分散。從中投成立以來的投資地區來看，海外投資多以美國等西方發達根士丹利公司等,2008年收縮投資，全年海外投資僅有48億美元，也以發達國傢的現金產品為主。2009年投資的地區除瞭美由於美國、澳大利亞等國傢實施金融保護主義政策，對新興市場光從瞄準美國等傳統投資目的地國傢轉向更廣闊的區域，如亞洲的許多國傢和地

7、區，還可以抓住歐盟由於身陷債務危機對中國資金從拒絕到審慎歡迎的轉變契機，在歐盟實施新一輪的戰略投資投資組合以現金和現金產品為主向股權投資等多元化方式轉變。從中投2008年和2009年的年報比較來看，在全球組合資產分佈中，2008年現金和現金產品占瞭87.4%,股權投資占瞭3.2%,而2009年現金和現金產品下降到32%,股權投資上升到36%,這一變化主要體現在中投投資領域和方式的變化，由現金和現金管理類產品向股權投資轉變，行業也由金融領域向能源、資源領域轉變。鑒於近年來美國不斷地創新金融產品，不斷地開發金融衍生工具，從而導致投資金融產品的復雜性和風險