小样本下两阶段MCMC参数估计方法——基于信用风险强度模型的研究

《小样本下两阶段MCMC参数估计方法——基于信用风险强度模型的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、第19卷第1期2010年2月运筹与管理0PERATlONSRESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCEV01．19，No．1Feb．2010小样本下两阶段MCMC参数估计方法——基于信用风险强度模型的研究周颖颖，秦学志，王瑚(大连理工大学管理学院，辽宁大连116024)摘要：应用我国金融市场数据估计信用风险强度模型参数时，常遇到由小样本而导致的偏差问题，对此本文提出了两阶段MCMC参数估计方法：第一阶段用Lee和Mykland的跳辨识方法估计跳跃项参数；第二阶段用MC—MC方法估计扩散和漂移项参数。误差分析的结果

2、表明两阶段MCMC方法小样本下信用风险模型参数估计的效果要明显好于单纯的MCMC方法。作为应用，采用我国第一支个人住房抵押贷款支持证券“建元2005一l”的违约和提前还款数据，估计了信用风险强度模型的参数。关键词：信用风险；两阶段MCMC方法．，J、样本参数估计；跳辨识；强度模型中图分类号：F830．53文章标识码：A文章编号：1007—3221(2010)01—0126—06ATwo-StageMcMCApproachtoEstimateParametersofAffineJumpDiffusionProcesswithS

3、mall—SizeSamplesZHOUYing-ying，QINXue-zhi，WANGYue(SchoolofManagement，DalianUniversityofTechnology，Dalian16024，China)Abstract：IntheChinesefinancialmarket，thebiascausedbysmall-sizesampleisusuallyencounteredtoesti·mateparametersofcreditriskintensitymodel．Tosolvethispro

4、blem，thispaperproposesatwo·stageMCMC(MarkovchainMonteCarlo)approach．Inthefirststage，wemakeuseofnon-parametricestimationmethodde-velopedbyLeeandMyklandtoestimatetheparametersofjumps，andinthesecondstage，MCMCapproachtotheparametersofdiffusionanddrift．Thenwecomparethee

5、stimationerrorofthetwo—stageMCMCapproachandMCMCapproach．Theformerislessthanthelatter．Atlast，wemakeempiricalanalysisandstabilityanalysistodefaultriskintensitymodel，usingthedefaultandprepaymentdataof“Jianyuan2005-1’’whichisthefirstMBS(MortgageBackedSecurities)inChina

6、．Keywords：defaultriskintensitymodel；small·sizesamplesparameterestimation；atwo-stageMCMCapproach；jumpdiffusion0引言近期，由次贷危机引发的金融风暴席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。其发生的一个主要原因是美国利率上升和住房市场持续降温引发的信用风险。次贷危机对我国金融业起到巨大的警示作用，收稿日期：2008-12．12基金项目：国家自然科学基全资助项目(70771018)；教育鄙人文社科基金青助项目(05JA630

7、005)；教育部新世纪优秀人才支持计划(2005年)；中国博士后科学基金资助课题(20070410350)作者简介：周颖颖(1982．)．女．博士生．研究方向为结构化全融衍生品定价；秦学忠(1965-)．男．教授。博士生导师．研究方向为金融工程、财务管理和保险精算等；王明(1978-)．女。博士生，研究方向为银行信用风险管理。第1期周颖颖，等：小样本下两阶段MCMC参数估计方法127必须充分认识房贷潜在的信用风险，准确度量和控制信用风险。现代信用风险度量模型主要有三种：结构化模型、简约化模型和强度模型。强度模型是简约化模型与

8、结构化模型的有效整合。该模型放弃了对公司资产价值的假设，将公司的违约现象视为服从Poisson过程的随机事件，通过Poisson过程的特征参数——强度刻画违约事件发生的可能性，即公司违约现象的发生取决于信用风险的强度。但我国金融市场建立时间较短，致使小样本偏差成为信用风险强度模型实证研究的