证券研究报告【】

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1、行业研究证券研究报告轻工制造b兴业证券INDUSTRIALSECURITIES推荐（维持）重点公20122013E评级东港股份0.340.45买入瑞贝卡0.170.21增持1321.83增持星辟模0.450.60增持索菲亚0.400.52增持喜临门0320.40增持美AM份0.030.23增持JiW斤0.480.70增持重点公司相关报告《【兴业周报】纸品价格持平，造纸版块跑榆大盘>>2013-09-17《兴业轻工类消费品月报：玩具出口逐月向好》2013-09-11《兴业轻工包装印刷月报：商业印刷持续回暖》2013-09-11分析师：雒雅梅luoym耐xyzq.com

2、.cnS0190510120006研究助理：王婉婷wangwtExyzq.com.cn李荣霞1irongxia^xyzq.com.cn纸包装下游IT消费强劲回暖延续2013年10月08日投资要点•13年9月轻工板块跑赢大盘：2013年9月，轻工板块上涨6.44%,跑赢大盘3.28个百分点。各子版块走势较为平均，其中文娱用品表现最好，上涨15.88%,包装印刷、家具、其他家用轻工分别上涨6.9%,7.49%和4.89%。轻工板块2013年初以来上涨25.27%,领先大盘30.47个百分点。•纸包装业绩亮眼，塑料包装略显疲弱：1）纸包装下游IT消费品回暖延续，上游纸价维

3、稳：纸包装企业得益于下游强劲需求及企业产能利用率的提升，上半年平均利润增速达85%。下游IT电子设备、家电等IT消费需求强劲回暖势头延续；上游白卡纸、白板纸价格低位维稳，低成本优势仍保持。2）、塑料包装下游食品饮料较日化行业增长较为平淡：塑料包装下游日化产品8月回暖明显，而乳品未有明显起色，整体来说食品饮料较日化用品增长略显平淡；而成本方面年初至今塑料颗粒、薄膜价格同比涨幅约5%,7・8月份油价延续上升趋势，9月略有回调，但预计全年将不具备成本优势。•卷烟产量、彩票销售额继续回温：传统印刷景气仍较为低迷；烟标印刷下游卷烟产量年初以来小幅回温持续，8月累计同比增长0.

4、8%,烟标印刷企业也通过收购兼并的外延式扩张战略实现了业绩的超行业增长；商业印刷回暖续，其中下游彩票销售继续大幅增长，8月同比增长达到25%,年初以来同比增速创新高。印刷上游纸价基本维稳，环比微幅下跌。•推荐东港股份、瑞贝卡、喜临门、奥瑞金、索菲亚：近期关注智能卡业务逐步推进、电子发票系统开发首创试点成功且具有估值安全边际的东港股份及下半年出口向好业绩改善预期较高的瑞贝卡。喜临门营销体系改革思路清晰，产品系列、门店设计优化、事业部制改造等推升业绩增长；奥瑞金下游客户红牛高速增长，两片罐下半年放量，多元化客户结构正在形成;索菲亚作为定制衣柜龙头，市占率不断提升，从衣柜

5、向定制家延伸正在打开新的市场增长空间，建议予以重点关注。•风险提示：1、宏观经济复苏低于预期；2、出口持续低迷。请阅读最后一页信息披露和重要声明一、轻工行业概况-4市场表现：13年9月轻工板块跑赢大盘，轻工估值回升-4轻工行业（除造纸外）上半年净利润增速逐月向好-5二、包装行业-6包装行业上半年净利润下滑-6子行业：纸包装下游IT消费品回暖延续，上游纸价维稳-7子行业：塑料包装下游行业增长平稳-8三、印刷行业-11印刷行业上半年收入增速略升-11四、投资策略：成长与品牌兼备为投资主线-13图1轻工制造板块9月整体上涨6.44%-4图2轻工及其子版块9月份估值溢价扩大

6、-4图3板块月涨跌幅排行（2013.9）-5图4板块年涨跌幅排行（2013.9）-5图5轻工行业（除造纸）上半年营收同比增长24.27%-5图6轻工行业（除造纸）上半年净利润同比增长15.63%-5图7轻工行业（除造纸）上半年毛利率16.97%,同比下降-6图8轻工行业（除造纸）上半年净利率5.63%,同比下降-6图9包装行业上半年营收同比增长6.14%-6图10包装行业上半年净利润同比下降10.67%-6图11包装上半年毛利率18.52%,同比降0.7百分点-6图12包装上半年净利率3.92%,同比降0.7百分点-6图13瓦楞纸箱产量8月同比增长0.02%-7图1

7、49月纸品价格保持稳定-7图15家电产量8月同比增11.3%-8图16IT电子产量8月手机同比增长32.17%-8图17啤酒产量8月小幅下降1.53%、白酒产量上升4.6%-8图18塑料薄膜8月产量同比上涨3.39%-9图19油价年初上涨，月持续回升，9月略回调-9图20塑料颗粒、薄膜价格年初至今上涨5%左右-9图218月化妆品零售额同比增长24.53%日用品零售额同比增长1&13%.......-10图22碳酸饮料产量8月同比增长18.87%-10图23液态乳产量8月同比增长0.75%,-10乳制品产量8月同比增长1.56%-10图24糖果产量8月同比增长13