证券研究报告

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1、2012年1月金色梧桐（晨会推荐）证券研究报告晨会推荐2012年1月5日星期四网址：Http//www.swsresearch.comHttp//www.sywg.com·【热点个股推荐】1今日暂无重点推荐品种1【今日市场研判】1弱势暂难扭转1【今日报告推荐】1右侧出手，精选高弹性——证券行业方法论研究深度报告1康得新（002450）：创维订单点评：大客户订单取得突破，持续放量有超预期可能222012年1月金色梧桐（晨会推荐）【热点个股推荐】2012年第一个交易日，股指冲高回落，中阴线报收，9成以上个股下跌。前期强势股补跌特征明显，消费品尤

2、其是走势一向坚挺的酒类、医药行业后市仍将面临继续补跌的风险。此外，零售行业短线将受到消息面负面因素的冲击，尤其是超市板块，可能成为主要的做空对象。今日暂无重点推荐品种【今日市场研判】弱势暂难扭转今年第一个交易日市场冲高回落，成交继续萎缩。虽然2150点附近市场有技术性反弹的要求，但是由于市场信心不足，参与度低，对利空十分敏感，导致弱势状态暂时难以改变。操作上，个股结构性机会稀少，操作性差，建议投资者轻仓应对。可以关注股指期货以及融券做空的机会。也可以关注分级基金A类，如同庆A、双喜A以及银华稳进等基金品种。【今日报告推荐】右侧出手，精选高弹

3、性——证券行业方法论研究深度报告2007年以来市场经历了四次反转，两次大的反转，两次小的反转。第一次反转的时点发生在2008年10月，下滑阶段和上涨阶段各持续190个交易日，反转之后上证指数上涨96%；第二次反转时点发生在2009年8月下滑阶段持续20个交易日，上涨阶段持续54个交易日；第三次市场反转的时点为2010年6月，下滑阶段持续149个交易日，上涨阶段持续87个交易日，上涨阶段上涨指数涨幅为32%；第四次反转发生在2011年1月，下滑和上涨的时间均持续53个交易日，上涨阶段上证指数涨幅为14%。券商股不是市场反转的先导行业。以每次市

4、场反转的市场底整理期及其前后10个交易日作为反转期，在历次反转期，券商股均没有超额收益，并且相对收益在行业中排名靠后；第一次先导行业为建材地产、第二次为医药生物、第三次为地产、第四次为交运设备。反转趋势确立之后10天至2个月之后券商股才表现出明显超额收益。第一次市场反转10天之后券商股开始有超额收益；第二次在市场反转1个月之后券商股才有超额收益；第三次在市场反转2个月之后券商股才有超额收益；第四次在市场反转2月后才有超额收益。估值稳定：剔除ROE下滑因素之后估值稳定。分别以金融服务行业指数和整体市场作为参照标准，历次反转期券商股估值呈下滑趋

5、势，但券商的ROE在近三年呈下滑趋势，剔除ROE下滑因素之后，券商股估值相对稳定；券商股当前估值与每次反转期估值性对稳定，表明如果市场反转券商股也将遵循上述规律。请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值2012年1月金色梧桐（晨会推荐）弹性：券商股弹性加大。根据历次反转的经验分析，发现市场反转时券商的超额收益与日均交易额的变化呈正相关关系，市场反转上涨时的日均交易额比市场下滑期以及反转初期的日均交易额增幅越大，反转中券商股超额收益越大；2011年市场日均交易额和IPO融资额创近三年新低，以及融资融券业务的正式推出，使得券商

6、的业绩弹性比之前更大，这也就意味着如果市场发生反转，券商股的弹性和超额收益将远大于前几次反转。如市场反转，行业右侧出手，精选高弹性个股。从业绩弹性来讲，东北、太平洋业绩弹性最大，海通、光大相对较小；从股票弹性来讲，国海兴业股价弹性最大，西南、国元相对较小；如市场反转，推荐业绩和股价均具有较高弹性的东北、太平洋、方正、东吴、兴业等。(董樑/何宗炎)康得新（002450）：创维订单点评：大客户订单取得突破，持续放量有超预期可能公司公告：公司部分光学膜产品已通过创维液晶器件的认证，符合创维液晶相关性能指标要求，将公司作为2012年主要的光学薄膜供

7、应商之一，本协议金额合计占公司2010年营业总收入比例不超过30%。第四笔光学膜订单的实现，彻底彰显公司光学膜项目的强大执行力。创维液晶是创维集团旗下的全资国家级高新技术企业，是集LCD模组的研发、制造、销售、服务为一体的高科技企业。目前TV模组年产量300万台；小尺寸年产量4000万片；预计年光学膜用量约1,500万平方米；公司此次与创维液晶器件达成合作协议，标志着公司光学膜产品市场的开拓彻底取得大客户突破。光学膜首次获得大客户订单，持续放量有超预期可能。公司光学膜4000万平米产能已于2011年10月18日投产。目前光学膜产品已通过佳的

8、美、天乐微电、惠科以及创维液晶各项性能指标认证，并签订长期供货协议，成为各公司光学膜的主要供应商之一；从近期四次订单公告来看，单个订单销量在持续增长，公司已成功从小客户向大客户跨