环保行业深度跟踪：基金持仓仍处于历史低位，板块业绩反转趋势明确

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1、基金持仓仍处于历史低位，板块业绩反转趋势明确Ø基金配置：2019Q3环保股基金配置环比上升0.02%，但仍处于低位2019年环保股基金配置比例处于近五年历史低位，2019Q3持仓占比为0.21%环比略有抬头。个股持仓方面，广发环保股基金重仓持股比例在0.01%及以上的有7家，联美控股持股比例最高为0.072%，金圆股份持仓比例为0.031%位列第二位。图1：2018Q4广发环保股基金配置比例有所回升3.5%2.8%2.1%1.4%0.7%0.0%1.38%GF环保含水务基金配置比例3.02%0.40%0.19%0.21

2、%数据来源：Wind，。备注：广发环保股（含水务）共涉及66只个股，板块基金配置比例=重仓股汇总的该板块配置市值/基金重仓股票投资市值。基金统计口径：偏股型基金（不含指数型)=开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型）表1：排名居前十基金重仓的广发环保个股排序重仓前十股票代码公司简称2019/9/302019/6/302019/3/312018/12/312018/9/301600167.SH联美控股0.072%0.066%0.019%0.007%0.003%20

3、00546.SZ金圆股份0.031%0.039%0.037%0.058%0.061%3603568.SH伟明环保0.019%0.021%0.003%0.024%0.026%4002322.SZ理工环科0.019%0.015%0.000%0.000%0.000%5600323.SH瀚蓝环境0.016%0.001%0.000%0.005%0.009%6603588.SH高能环境0.014%0.015%0.000%0.018%0.004%7002616.SZ长青集团0.010%0.001%0.021%0.012%0.000%8000

4、035.SZ中国天楹0.006%0.005%0.003%0.003%0.003%9300422.SZ博世科0.005%0.000%0.002%0.006%0.000%10601158.SH重庆水务0.005%0.001%0.000%0.001%0.000%数据来源：Wind，，备注：个股基金配置比例：重仓股该个股基金配置市值/基金重仓股票投资市值图2：2019Q3瀚蓝环境等14只个股持仓环比上升瀚蓝环境长青集团联美控股博世科重庆水务理工环科清水源国祯环保天壕环境富春环保中国天楹维尔利龙马环卫中再资环雪浪环境兴蓉环境高能环境伟明

5、环保聚光科技金圆股份-0.007%-0.010%0.016%0.009%0.006%0.005%0.004%0.004%0.002%0.002%0.001%0.001%0.001%0.000%0.000%0.000%0.000%-0.001%-0.001%-0.002%-0.003%-0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%数据来源：Wind，。备注：个股基金配置比例：重仓股该个股基金配置市值/基金重仓股票投资市值Ø板块三季度业绩：前三季度预告增速达到17.6%，业绩拐点趋势明朗截止10月25

6、日，环保板块50%以上公司公布三季度业绩预告，剔除水务、天翔环境、兴源环境、津膜科技及部分固废工程类公司，以业绩/预告中值测算，上述公司整体前三季度净利润同比增长17.6%（2018Q1-Q3增速为9.5%）；单三季度业绩则同比增长22%。其中碧水源、盈峰环境、富春环保等公司单三季度业绩同比增长超过50%，板块业绩反转趋势显现；高能环境、维尔利、旺能环境、博世科等前三季度业绩依然保持30%增长。伴随股权转让+政策红利带来的融资条件改善和自身业务结构调整，我们坚信板块单三季度业绩增速将拐头向上（有基数效应因素），且预计未来4个季

7、度业绩增速均较为亮眼，行业景气度反转是大概率事件！图3：已公告环保公司整体单三季度业绩增速22%归母净利润（单季度）/亿元同比增速87.9%40.0%44.0%16.6%16.6%53.3%36.4%51.9%13.7%7.6%2.4%22.2%9.8%8.8%-45.3%48362412120%80%40%0%-40%0-80%数据来源：Wind、备注：剔除水务、天翔环境、兴源环境、津膜科技等公司表2：环保板块发布三季报业绩及增速一览表2019Q1-Q3业绩预告往年2019Q1-Q3业绩子行业名称业绩/亿元增速2018Q1

8、-Q32017Q1-Q3均值下限上限均值下限上限业绩/亿元增速业绩/亿元增速中金环境3.373.223.52-33%-36%-30%5.013.1%4.450.9%金圆股份4.039%3.744.3%2.614.7%维尔利2.2844%1.641.4%1.155.1%高能环境