溦勎覈鴦摌I板市場風險的防范策略

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1、淺談我國創業板市場風險的防范策略［摘要］籌備多年的創業板有望近期推出。創業板髙風險、高收益的特點決定瞭它將面臨著上市公司經營和技術風險、中介機構道德風險以及市場操縱風險等三大風險，因此，文章認為應該在創業板市場實行嚴格有效的保薦人制度、信息披露制度、並逐步引進做市商制度，從而完善證券市場基礎設施建設，有效防范市場風險［關鍵詞］創業板保薦人制度信息披露對於我國證券市場來說，創業板市場作為一個新生事物，其運作還沒有任何經驗可循，因此借鑒其他創業板市場的先進經驗，防范和化解潛在的風險，是創業板市場能否成功運行的關鍵。根據我國的現實情況，為瞭有效防范

2、創業板市場的風險，就必須在創業板市場實行嚴格有效的保薦人制度、信息披露制度、並逐步引進做市商制度，從而完善證券市場基礎設施建設，有效防范市場風險一、實行嚴格有效的保薦人制度保薦人制度指由保薦人（券商或投資銀行）負責發行人的上市推薦和輔導，核實公司發行文件與上市文件中所載資料是否真實、準確、完整，協助發行人建立嚴格的信息披露制度。由於在創業板上市的公司多處於初創期，且資産規模較小，存在著較大的風險，因而要求作為上市公司保薦人的證券公司或投資銀行須在一定時期與所推薦公司合作，並對所推薦公司上市後出現的經營不善、違規問題承擔連帶責任。香港等地以及內

3、地主板市場上已經實施的保薦人制度實踐經驗表明，保薦人制度在化解創業板市場風險，穩定市場結構上具有重要的作用：1、風險防范功能創業板市場主要支持創業投資和有發展潛力的中小企業成長，其中包括大量的高科技企業，由於上市門檻低，企業規模小,技術開發創新風險大，盈利前景的不確定性強，投資者為瞭可能獲得的高收益將承擔更大的風險，創業板市場本身的波動也會比較大。因此，創業板市場是一個高風險的市場，各國創業板市場的監管者都從上市公司、中介機構、市場本身的制度安排等各彳方面制定規范，加強對風險的控制，而保薦人制度正是通過對賦予中介機構更多的權利和責任來防范風險

4、的一個重要措施2、強化中介機構職責由於一般由創業企業股票發行上市申請人的證券公司擔任保薦人，因此，保薦人是企業上市的橋梁，是上市公司與交易所溝通的主要渠道，它是在對被推薦企業有充分瞭解並使其符合上市條所要求的一切條件的基礎上將企業最終推薦上市的。保薦人在作為證券市場重要的中介機構的同時，也是上市公司信息披露的責任主體之一，因此有義務履行專業職責，保護投資者利益，降低整體的市場風險，為建立一個“公開、公平、公正、有效”的市場環境盡自己的責任3、保護投資者功能與我國主板的上市保薦制度相比而言，保薦人制度加大瞭保薦人的責任，在公司上市後的一段時期內

5、，投資者仍可獲得經過審查的披露信息，客觀上得到瞭充分真實的信息，因而，減小瞭信息披露帶來的風險。同時，保薦人有責任協助公司健全法人治理結構，盡快過渡成為一個規范運作的上市公司，這在一定程度上起到穩定市場、降低投資者風險的作用可見，在創業板市場上推行嚴格有效的保薦人制度，通過對保薦人資格認定及其義務和責任的設置。可以讓券商對市場承擔更多的責任，從而有效地控制發行人可能給市場帶來的風險。這些責任主要包括對創業板市場上的擬發行公司負有完全的推薦責任，對擬發行上市公司進行盡職調查，幫助投資者充分瞭解上市公司的風險程度。當所推薦公司在創業板市場上發行上

6、市後，要繼續擔當其顧問角色，對擬發行上市公司信息披露的真實性、準確性和完整性負有重大責任，接受更加全面和嚴格的監管。政府監管部門通過保薦人制度和加強對保薦人的監管，增加投資銀行的經營風險，從而在客觀上分散投資者的風險，達到維護投資者利益的目的二、實行嚴格有效的信息披露制度信息披露制度有助於增加創業板市場的透明度，維護公平交易，提高市場效率。因此，信息披露是創業板監管的關鍵，監管機構必經加大對發行人信息披露的監管力度，保證信息披露的及時性、準確性和完整性。同時，為瞭保證發行人按照誠實信用原則來披露信息，不僅要依靠發行人的自律和加強監管機構的監管

7、，更應通過加強法律和法規的建設，運用強制性手段監督發行人履行義務創業板市場必須實行比主板市場更為嚴格的信息披露制度，在不涉及上市公司知識產權和商業祕密的前提下，保證投資者能夠獲得投資決策所需要的全部信息，這些信息包括：每個季度披露的公司財務報表；披露活躍業務、業務發展規劃和融資規劃,全面詳盡地分項說明公司募集資金的用途；披露業務或項目的進展情況，並將公司業務進展情況與業務計劃目標進行比較，若完成計劃，需要說明為此采取的對策措施；若未完成計劃，應該找出差距，說明未完成計劃目標的原因，並提出相應的改進建議;披露有關技術項目情況，包括公司所采用的技

8、術在國內外同行業中所處的地位、高新技術項目主管人員的變動、技術本身的升級換代、同行業競爭對手技術創新的動態以及核心技術人員的變動等在信息披露中應有特❷的風險提示。上