证券投资学 978-7-302-24335-9 证券投资学-13

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1、第13章公司基本面分析第一节公司竞争地位分析第二节公司偿债能力分析第三节公司盈利能力分析第四节公司经营管理分析基本面分析篇证券投资学第12章1公司基本面分析实际上就是利用公司的历年运行情况，对它的资本结构、财务状况、经营管理水平、盈利能力和竞争实力等进行具体细致的分析，同时还要将该公司的状况与其他同类型的公司进行比较、与本行业的平均水平进行比较、与本公司的历史情况进行比较，最后对公司的投资价值做出客观的判断。2第一节公司竞争地位分析公司竞争地位的强弱与公司生存能力、盈利能力密切相关，在激烈的市场经济竞争中，公司要始终立于不败之地，主

2、要依靠雄厚的资金实力、规模经营的优势、先进的技术水平、优异的产品质量和服务和高效率的成本控制等条件，最终衡量一个公司的竞争地位可以采用以下指标。3年销售额公司年销售额的大小是衡量一个公司在同业中相对竞争地位的重要指标，一般来说，公司的年销售额越大，竞争地位越强。销售额在整个行业中排名占前几位的公司，通常称为领导型大公司，这些公司往往具有强大的生产能力或拥有强有力的销售渠道，因此，他们可以借助这些优势通过压低价格来排挤中小竞争对手，小公司在竞争中很可能逐渐消亡当经济处于衰退期，同一行业内各个公司年度销售额可能同时下降，这时应以市场份额

3、来比较公司的竞争地位。所谓市场份额是指某个公司的销售额占全行业销售额的百分比。4销售额的年增长率判断一个公司年的竞争地位仅仅分析其销售额并不够，还应通过分析公司销售额的年增长率来考察公司的发展趋势销售额大的公司如果增长率落后于主要竞争对手，就会在竞争中逐渐落后，最终被对手赶上或超越。例如：20世纪90年代末期，爱立信手机在世界范围内销售额很大，但是增长十分缓慢甚至负增长，最后没用几年时间就因巨额亏损，被迫退出手机行业，与索尼公司合资建立“索尼爱立信”。5销售额的年增长率销售额年增长率是一个相对指标，没有一个统一的绝对标准。如果与行业

4、的公司比较，首先需要区分公司在行业内的相对地位，对于销售额比较大的公司，应将其与行业平均水平和业内销售额比较大的主要竞争对手进行比较，而对于销售额偏小的公司，主要关注公司与行业平均水平的比较，只有当公司销售额增长率明显快于行业平均水平时，公司才有望在竞争中生存。6销售额的年增长率如果判断公司的成长性，可以考虑将公司的销售额增长率与国内生产总值、国民收入、人均收入等国民经济指标的增长率进行比较，如果公司的销售额增长率持续多年快于国民经济增长率，该公司就可以看成是成长性公司，具有较大的发展潜力。值得注意的是，在做这种比较时，国民经济增长

5、率一般剔除了通货膨胀因素，而年销售额增长率并没有类似处理。7销售额和销售额增长率的稳定性虽然销售额和销售额增长率两个基本上就可以初步判断出公司的竞争能力，然而，实际情况是很多公司的销售额和销售额增长率往往很不稳定，有的年份销售额和销售额增长率都很高，而有的年份销售额虽然很高，但是增长率却比较低。由于经济周期波动和行业发展规律，公司的销售额和增长率出现一定的波动属于正常现象，但是如果公司销售额和增长率的波动相对于行业平均水平过大，则需要寻找背后的原因。8第二节公司偿债能力分析偿债能力对于公司来说是一个硬约束，如果公司无法按期偿还债券，

6、公司就会面临破产清算的危险。偿债能力又可以分为短期偿债能力和长期偿债能力。9短期偿债能力分析流动比率（CurrentRatio）是衡量公司偿还短期债务能力的重要指标，其计算公式如下：流动资产包括现金、应收账款、有价证券、存货等；流动负债包括应付账款、应付票据、短期内到期的长期债务以及应付税金和其他应付款。一般认为流动比率最低不少于1:1，以2:1的比率为佳。流动比率过低，表示公司偿还短期债务可能会出现问题。但是，流动比率过高并不一定表示公司财务状况良好，因为流动比率过高，可能是没有有效地运用资金或由于存货的超储、积压过多所致。10计

7、算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并不能说明流动比率为什么高或者为什么低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产与流动负债所包含的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要原因。11速动比率速动比率（QuickRatio）也被称为酸性测试比率(AcidTestRatio)，是一个更为保守的衡量短期偿债能力的指标，其计算公式如下：在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除掉，是因为：在流动资产中存货的

8、变现能力最差，存货的估价存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。把存货从流动资产总额中减去来计算短期偿债能力，更让人信服。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。12速动比率影响速动比率可信度的重要因素是应收