期权及及期权市场

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1、第九章期权市场期权的定义期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称执行价格，ExercisePrice或StrikingPrice）购买或出售一定数量某种资产（称为标的资产或潜含资产，UnderlyingAssets）的权利的合约2期权的分类按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（CallOption）：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利看跌期权（PutOption）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利3案例1:看涨期权一份看涨期权的案例：2007年8月31日美国

2、东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格（又称期权费）为0.35美元（当时的通用电气股票价格为38.5美元）。4案例2:看跌期权一份看跌期权的案例：2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产，执行价格为40美元，到期日为2007年9月22日的看跌期权价格为1.76美元（当时的通用电气股票价格为38.5美元）。5期权的理解期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议。6期权要素期权协议

3、要素买卖双方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数量和期权价格（又称期权费）对于期权的多方来说，在付出期权费后，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。对期权的出售者来说，在收取期权费后，他只有履行合约的义务，而没有任何权利7欧式期权与美式期权不同期权间的差异期权种类欧式期权欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权美式期权美式期权允许多方在期权到期前的任何时间执行期权百慕大期权介于欧式和美式之间,期权的执行期一般为到期日前的某一段时间8期权合约的标的资产按期权合约标的资产划分，金融期权合约可分为股票期权、

4、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权（或称外汇期权）及互换期权等。股票期权一般是美式期权。一份股票期权一般包含100股执行价格和期权费都以1股股票为单位股价指数期权欧式美式均有现金结算期货期权(dao)期货期权的买方执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸（多头或空头），再加上执行价格与期货价格之间的差额利率期权交易所交易的利率期权、场外交易的利率期权和内嵌在其他金融工具中的利率期权标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。9期货期权举例：一个投资者买入12月份玉米

5、期货的看跌期权，执行价格为每蒲式耳400美分。合约规模是5000蒲式耳玉米。假定当前12月份交割的玉米期货的价格为380美分，在最近一个结算日，玉米期货的结算价格为379美分。如果期权被行驶，投资者收入现金为：（400-379）*5000=1050美元同时投资者进入一个在9月份以379元卖出5000蒲式耳玉米的期货合约的空头。如果投资者，立即平仓的话会亏损（380-379）*5000=50美元。净收益是1000美元等于5000*（K-F）期权市场的发展17世纪，郁金香期权18/19世纪，美国和欧洲的农产品期权交易已

6、经相当流行19世纪，以单一股票为标的资产的股票期权在美国诞生，但以OTC为主1973年4月26日CBOE建立后，标准化的股票期权合约第一次出现，同年BS公式和内嵌期权价值计算的德州计算器推出1982年，芝加哥期货交易所推出长期国债期货期权。1983年1月，芝加哥商业交易所推出S&P500股价指数期权其他品种：利率、外汇、农产品期货的期权。11全球OTC主要期权品种概况12美国期权交易所概况13三类交易所专门的期权交易所芝加哥期权交易所（CBOE）国际证券交易所（ISE）传统股票交易所提供期权交易美国费城股票交易所（

7、PHLX）美国股票交易所（AMEX）期货交易所CBOT、CME等14期权交易发展迅速交易所期权的巨大成功及其对期权交易的重要推动已经成为不可否认的事实，主要原因在于交易所交易的集中性和合约的标准化极大地便利了期权的交易管理和价格信息、产品信息的发布；清算所的建立解决了场外市场长期为之困扰的信用风险问题；无纸化交易的发展带来了更为通畅的交易系统和更低的交易成本。场外期权：“量身定做”（Tailor）15期权交易新趋势日益增多的奇异期权：期权市场的激烈竞争和普通期权利润空间的缩小，交易所交易产品的灵活化：灵活期权（Fl

8、exoptions）交易所之间的合作日益加强：一家交易所上市的期权产品可以在其他交易所进行交易；或者在一家交易所交易，而在其他交易所平盘或交割；另外有一些交易所则允许其他交易所的会员在本所进行交易，等等。16CBOE产品系列17CBOE产品系列18CBOE产品系列CBOE期权按标的分类股票期权、指数期权、ETFs和HOLDRs的期权、信用期权、利率期权和一些