期权和期权市场

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1、期权市场一、期权的场外与场内交易二、主要期权品种与奇异期权三、期权市场的运行合约标准化期权的履约四、期权交易制度有保护和无保护的期权保证金制度逐日盯市制度持仓与执行限额其他基本交易制度一、期权的场内与场外交易期权的场内交易(organizedexchange或listedoptionsexchange)是指期权合约经标准化设计，并在交易所内挂牌上市的交易。所谓标准化期权合约(standardizedoptioncontracts)是指就期权交易的单位规模、约定价格(间隔)、到期日以及执行时间等做出统一规定。在交易所内进行标准期权的买卖时，期权买卖双方并不见面

2、，也不必理会交易的对方是谁，而是通过各自的经纪人买进和卖出期权。标准期权的权利义务已经有很明确的划分；同时，交易所通过交易制度的设计，确保场内交易参与者的权利能够实现，义务能够得到履行。场外交易期权的场外交易(overthecounter--OTC或not--organizedexchange)是指期权买卖双方直接沟通(也可能有中介人)，按双方特定需要协商签订的期权合约和交易。场外交易没有固定的场所，没有严格的经纪人资格和交易制度的限制和保障。在场外交易中，期权交易的数量、约定价格、到期日以及执行时间等涉及买卖双方各自权利和义务的重要条款均由双方协商确定。其

3、最主要的优点是可以根据客户的需要量体裁衣。场外交易的缺点：1）流动性差假定某企业将暂时闲置的现金投资A股票，假设股票的当前价格为10元。为支付设备价款，到5月20日需要将15600股A股票出手变现。为有效回避股市波动的风险，需要买进一个5月20日到期，能按一定的约定价格(比如10元)卖出15600A股票的期权(卖权)。但持有这样一个期权后，一旦他觉得按市场走势应该卖掉该期权(比如，该企业决策人员认为到5月20日A股票不会低于10元)，找到一个正好需要约定价格为10元到期时间为5月20日的A股票卖权15600股的买主，恐怕是相当困难的，也就是说没法对冲。2）风

4、险大流动性风险信用风险缺乏交易制度和程序保障机制3）费用高二、主要的期权品种外汇期权外汇期权(foreignexchangeoptions)是指以某种外币或外汇期货合约作为标的物的期权。当行情有利时，期权的持有方有权买进或卖出这种外汇资产，如果行情不利，他也可不执行期权，放弃买卖该种外汇资产。而期权卖方则有义务在买方要求履约时被动地卖出或买进该种外汇资产。如果期权合约的标的物为某种外币本身，则称为外汇现货期权，简称现汇期权；如果期权合约的标的物为某种外汇期货合约，则称为外汇期货期权。外汇期权交易的主要参与者：进出口商、跨国公司、银行等。外汇期权交易可已经成为

5、规避外汇汇率波动风险的有效保值工具。交易活跃的外汇期权品种：美元期权欧元期权日元期权英镑期权【例】某投资者买入一份6月份到期加拿大元的买方期权(合约金额50000加拿大元)，约定价格0.62美元/加拿大元。买方期权到期时，若市场行情上涨到0.66美元/加拿大元，该投资者见行市有利就执行期权，按约定价格O.62美元/加拿大元买入50000加拿大元，按照市场汇率0.66美元/加拿大元卖出50000加拿大元。在实际中，该投资者不必等到到期时决定执行期权，在到期之前，如果行市有利就做相反的头寸，对冲已经建立的期权头寸。比如：到期之前即期汇率已经达到O.66美元/加拿

6、大元，就可以卖出约定价格为0.62美元/加拿大元的买方期权。因为期权还有时间价值，每1加拿大元可获利将超过0.04美元，获利总额超过2000美元。某投资者买入一份6月份到期加拿大元的买方期权(合约金额50000加拿大元)，约定价格0.62美元/加拿大元。某投资者买入一份6月份到期美元的卖方期权(合约金额3100（5000x0.62）美元)，约定价格1/0.62加元/美元。利率期权利率期权(interestrateoption)是以各种利率相关证券为标的物的期权。所谓利率相关证券，如各种政府债券和公司债券，即通常的固定收益类证券，因其价值或价格主要取决于利率水

7、平而得名。在不考虑其他因素的影响下，这类证券的价格变动方向与市场利率的变动方向相反。利率期权的标的物有长、中、短期多种到期类型目前世界上较为流行的交易所内交易的利率期权：长期政府债券期货期权中期政府债券期货期权欧元债券期权投资者可以根据自己对利率变动方向的判断，选择合适债券上的期权(买权或卖权)进行投资。一般而言，买权的买方和卖权的买方对利率变动方向的判断是相反的。在到期之前，如果标的利率上升到约定利率加当初支付的期权费(率)之上，投资卖权就将获利；反之，如果标的利率下降到约定利率减当初支付的期权费(率)之下，投资买权就将获利。【例】假设现在是8月份，在芝加

8、哥交易所中交易的12月份长期政府债券期货合约的期货价