睿信致成研究：上市公司股权激励

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1、睿信致成研究——上市公司股权激励随着公司股权的H益分散和管理技术的日益复杂化，国内外一些上市公司创新员工激励方式，纷纷推行股权激励计划。股权激励指企业的经营者获得的以公司股权形式反映的一种经济权利，使他们以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而为公司的长期发展尽责服务。其模式一般分为股票期权、限制性股票、业绩股票、股票增值权和虚拟股票。2005年年末，屮国证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》（怖称管理办法），标志着股权激励制度正式导入我国。2006年2月至2008年9月，国内共有107家上市公司推出股权激励计划并提出具体方案，2

2、8家公司已进入实施阶段。睿信致成管理咨询人力资源领域专家认为，现代企业理论和国外实践都证明股权激励有利于改善公司治理结构，降低管理成木、提升管理效率，从而增强公司凝聚力和市场竞争力。一、深沪所上市公司推行股权激励计划情况分析截至2010年底，深沪所共有219家公司推出股权激励计划，经证监会或交易所审批（备案）无异议的企业屮88家已经授权实施，但宣告停止实施的企业高达77家，仅从2006年2月至2008年9月，提出或修订股权激励草案的公司共36家，之后股价持续卜•跌，更使得不少公司不得不放弃股权激励计划。二、2006-2010年上市公司股权激励现状分

3、析（-）上市公司股权方案特点中国上市公司激励机制政策于2005年发生巨大变化，股权分置改革人人推动上市公司股权激励的应用，随着2006年初新《公司法》及《上市公司股权激励规范意见》相应出台，股权激励计划迎來43家上训公司推行的“暴热”现象，2007年推行该计划的上市公司数量增长放缓，到2008年又恢复至较快増长,2008年经济危机的影响加之股权激励和关政策趋紧，2009年股权激励行情走入观望期，于2010年进入黄金发展时期。（二）股权激励特点分析2006年2月至2010年底，深沪两市共有219家上市公司公布了股权激励计划草案，主要呈现如下几个特点：

4、1、从企业类型及股权激励对象来看，这些上市公司以民营企业为主。据统计，此期间公布草案的上币公司中，民营企业共有171家，占•比78.08%,睿信致成分析人员认为，民营企业由于其对市场的适应性及战略调整的灵活性而对股权激励表现出良好的成长性。2、从股权激励对象及激励模式来看，激励对象的范围逐渐拓宽，模式以股票期权为主。传统人多数企业的股权激励对象为公司股东、董事及中高层管理者。随着部分公司逐渐扩大激励对象范围，公司内核心业务人员、技术人员及其他关键岗位的人员也被纳入股权激励对象的范围屮。这也是公司重视金业内部不同岗位人员的体现，睿信致成管理咨询人力资

5、源领域专家认为，股权激励有益于激发关键岗位员工工作热情，减少内部人员分配不公情绪的产生，能够最大程度激励公司各级人员努力工作，从而提高公司业绩。就目前已实施股权激励计划的公司來看，股权激励方式主要有股票期权、限制性股票、股票增值权和股东转让。其中股票期权激励方式所占的比例最人。3、从标的股票来源来看，定向增发为上市公司最主要的股票来源。上市公司股票主要有股东转让、定向发行、二级训场购入三种来源，睿信致成分析已有数据了解到，219家公司屮，采用定向増发的公司多达198家，占比89.6%,分析人员认为大股东转让的方式逐渐弱化之后，定向增发由于其操作简单

6、、成本较低而优于二级市场收购，成为各公司股票来源方式的宠儿。4、从股权激励的考核标准及行权价格来看，已推出股权激励计划方案的上市企业普遍采用净利润增长率(NP)和净资产收益率(ROE)作为股权激励的考核标准，也有部分公司选取主营业务收入增长率、公司市值的增长/降低率、每股收益(EPS)等财务指标，以确定限制性股票授予、股票期权行权和解锁的条件。对于行权价格的确定，《管理办法》规定其应为草案公布前一个交易日的公司标的股票收盘价与公布前30个交易口内的公司标的股票平均收盘价屮较高者。多数采取股票期权方式的公司采取期权的一般定价方法；限制性股票的定价一般

7、由公司自行确定，如用友软件行权价格为不低于审议本计划的董事会决议公告前30个交易口公司股票均价的75%,华菱管线授予价格为购股资金从二级市场购买限制性股票的平均价格。