轻工制造行业月观点：聚焦中报关注造纸边际，紧握必选布局家具

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1、目录索引一、月观点：聚焦中报关注造纸边际变化，紧握必选布局家具6二、行业数据跟踪82.1家居板块：板材价格有升有降，周度新房销售上升，二手房销售下降82.1.1上游原材料价格跟踪82.1.2下游需求跟踪:周度新房、二手房92.1.3家具月度数据102.1.4海内外家具公司估值对比112.2造纸板块：文化用纸价格维持稳定，箱板瓦楞纸价格承压122.2.1上游价格跟踪122.2.2主要纸品价格跟踪142.3包装文娱板块：下游消费增速有所放缓152.3.1下游需求跟踪162.3.2上游原材料价格跟踪182.3.3文娱板块19风

2、险提示20图表索引图1：2019年上半年统计局竣工增速持续走低6图2：2019年1-4月全装开盘累计数量提升6图3：定制家具企业2018Q3-2019Q1收入增速走低提供成长低基数6图4：2019年新型烟草大事件6图5：纸浆价格变化与国内港口库存7图6：文化纸下游有望进入补库存周期7图7：中纤板价格指数8图8：刨花板价格指数8图9：细木工板价格指数8图10：指接板价格指数8图11：五金材料价格指数9图12：五金零部件价格指数9图13：4大一线城市新房周成交9图14：12个二线城市新房周成交9图15：21个三线城市新房周成

3、交9图16：2大一线城市二手房周成交9图17：11个二三线城市二手房周成交10图18：13城市二手房周成交10图19：家具行业零售额及同比10图20：家具行业出口额及同比10图21：商品房销售面积及同比10图22：商品房销售额及增速10图23：购置土地面积及同比11图24：商品房新开工面积及同比11图25：商品房施工面积及同比11图26：商品房竣工面积及同比11图27：国外家具公司PE（TTM）（单位：倍）11图28：国内家具公司PE（TTM）（单位：倍）11图29：国外家具公司PS（TTM）（单位：倍）12图30：国内

4、家具公司PS（TTM）（单位：倍）12图31：国废价格小幅回落13图32：木浆国内现货市场价格下跌13图33：6月末木浆港口库存量维持高位13图34：溶解浆价格回落至2017年以来低位13图35：瓦楞纸价格略有回落，其他包装类纸种价格稳定（元/吨）14图36：箱板瓦楞纸企业库存呈增加趋势14图37：双胶纸和铜版纸价格维持稳定（元/吨）15图38：生活用纸市场价格持续下行15图39：社会零售总额：当月值16图40：社会零售总额：累计值16图41：白酒产量16图42：啤酒产量16图43：软饮料产量16图44：食品饮料总产量（

5、白酒+啤酒+软饮料）16图45：烟草产量17图46：烟草销量结构占比17图47：卷烟工商库存17图48：卷烟商业库存17图49：消费电子—智能手机17图50：消费电子—平板电脑17图51：消费电子—PC18图52：消费电子总出货量—3C18图53：家电—空调产量18图54：家电—家用冰箱产量18图55：包装原材料价格——纸类（元/吨）18图56：包装原材料价格——塑料（元/吨）18图57：包装原材料价格——金属（元/吨）19图58：包装原材料价格——玻璃（元/吨）19图59：文具办公用品零售额累计值19图60：文具办公用

6、品零售额单月值19一、月观点：聚焦中报关注造纸边际变化，紧握必选布局家具下半年开启，资本市场对中报关注度提升，行业景气度判断：家具零售类公司Q2环比略弱于Q1，但工程ToB类企业预计收入可能超预期；必选消费品公司业绩维持平稳板块比较优势凸显，预计中顺洁柔受益浆价下行利润有望超预期；文化纸企业浆价下行纸价平稳，Q2利润同比预计好于Q1；包装受损于贸易摩擦预计边际景气度回落，劲嘉股份依然稳健增长。展望Q3，继续紧握必选消费品（中顺洁柔，晨光文具）的同时重视具备安全边际的劲嘉股份兑现新型烟草的成长机遇，家具由于低基数叠加新模式

7、景气度有望环比转上值得左侧布局，浆价触底后叠加Q3末文化纸旺季有望催动太阳纸业估值回归，低成本原材料布局与扩张计划提供成长动力，详细的7月份观点请参见中期策略报告：《19年中期策略：家具景气环比向上，继续紧握必选龙头》。图1：2019年上半年统计局竣工增速持续走低图2：2019年1-4月全装开盘累计数量提升12000010000080000600004000020000040%房屋竣工面积：累计值（万平方米）累计同比30%20%10%0%-10%2013-022013-072013-122014-052014-1020

8、15-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05-20%300250200150100500精装修商品房开盘量（万套）同比70%60%50%40%30%20%10%0%数据来源：Wind、数据来源：奥维云网、图