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时间:2019-06-14
《轻工制造行业动态:安全边际已显著,关注轻工细分消费龙头》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、目录一、轻工策略主线:软体家居产能转移快速,轻工细分龙头安全边际显著2二、本周关注欧普照明深度研究(鹰击海外二):对手退出,海外布局,市占提升龙头跃3三、板块行情回顾3(一)板块指数表现:轻工制造跟随大盘回调,家用轻工板块表现相对较好3(二)个股表现:本周顶固集创、金陵体育、中源家居涨幅居前4(三)北上南下资金动向:本周欧派家居、顾家家居持股比例下跌较多5四、公司重要公告6五、造纸周期板块跟踪:本周木浆生活纸下跌,废纸系价格下调7六、金银珠宝行业跟踪:金价本周小幅上涨;4月社零回调,珠宝消费走强10(一)黄金:避险情绪蔓延,金价本周小幅上涨10(二)限额零售额:4月消费整体
2、小幅回调,金价走强推动金银珠宝类消费回暖10七、行业动态11八、重点公司盈利预测12九、风险提示13图表目录图表1:本周各板块涨跌幅(%)4图表2:轻工制造行业细分板块本周涨跌幅(%)4图表3:轻工制造行业涨幅前五、跌幅前五个股4图表4:轻工行业北上南下资金一览(A股标的)5图表5:轻工行业北上南下资金一览(港股标的)6图表6:木浆价格走势:本周环比下跌7图表7:废纸价格走势:本周环比下降7图表8:双铜纸价格走势:本周环比持平7图表9:双胶纸价格走势:本周环比持平7图表10:生活用纸价格走势:本周环比下跌8图表11:白卡纸价格走势:本周环比环比上涨8图表12:箱板纸价格走势
3、:本周环比下跌8图表13:瓦楞纸价格走势:本周环比下跌8图表14:白板纸价格走势:本周环比下跌8图表15:黏胶短纤-棉花价格走势:本周黏胶短纤环比下跌、棉花价格环比下跌9图表16:SHFE黄金(单位:元/克):环比上涨10图表17:COMEX黄金(单位:美元/盎司):环比上涨10图表18:社零及限额以上企业零售总额、各品类当月同比增速10图表19:截至19年4月实物商品网上零售额(亿元):同比提升11图表20:重点公司盈利预测12请参阅最后一页的重要声明1一、轻工策略主线:软体家居产能转移快速,轻工细分龙头安全边际显著受中美贸易谈判、全球经济局势不确定性增加等持续影响,本周
4、大盘保持区间震荡。短期利空频传,但中国经济持续复苏的进程没有改变,以内需为主或海外前瞻布局、且前期超跌回调的绩优个股或将迎来布局良机。从2018年报及2019年一季报看,轻工行业竞争分化趋势延续,行业整合再加速。其中软体家居格局不断优化,定制家居龙头估值优、拐点至;包装板块盈利改善、业绩持续兑现;细分消费龙头业绩确定性相对更高。轻工细分消费龙头已安全边际显著,当前仍然重点看好三条线:一是持续看好家居板块反弹,价值底部布局时。核心城市成交回暖,在一二线地产销售逐渐企稳以及19年地产趋势先抑后扬预期下,叠加3月起家居企业订单普遍向好、降税降负政策频出,我们认为当下仍是家居板块未
5、来三年的价值布局良机。其中软体行业加速整合、格局优化,看好龙头份额提升和TDI、MDI原料价格松动逐步带来业绩弹性,产能转移积极快速,典型如顾家家居、敏华控股等;美国上调关税为25%,短期冲击家具出口业务,但长期看龙头企业通过产能全球化布局、提升产品附加值等有效对冲,有望推动软体家居集中度上升。同时基于市占率仍较低以及消费升级逻辑,建议关注按摩椅细分龙头奥佳华等。顾家家居、敏华控股、奥佳华19年PE分别为16、8、17倍;定制家居板块,龙头业绩有所分化,但核心竞争优势仍然明显领先,体现在整装、大家居的重要驱动上,典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等,19Q1业绩增速较18Q4
6、出现反弹向上,估值底部看好弹性,19年PE分别为25、26、16倍。晾晒行业冠军、智能家居领航者好太太,看好后期好太太品牌持续深耕晾晒行业提升市占率、科徕尼品牌布局智能安防、智能交互、智能清洁、智能晾晒四大版块带来新品贡献,19年估值24倍。曲美家居受益一二线地产回暖,公司管理层改善,19Q2拐点将现,2019年估值14倍。精装房大势所趋,瓷砖龙头帝欧家居,工装规模效应持续发挥,零售渠道多元覆盖,业绩高速增长,19年估值16倍。二是细分纸包装龙头。重点推荐与布局包装板块的逻辑在于:收入整体稳健,受益上游原材料价格下跌带来利润弹性。其中劲嘉股份19Q1超预期、新型烟草新蓝海,
7、裕同科技拐点逻辑进一步验证、客户结构不断优化。典型如劲嘉股份、裕同科技、合兴包装等,19年PE分别为19、14、18倍。三是细分消费龙头,典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、周大生等,晨光是不需要担心地产、汇率、周期、贸易战的优质标的,具备龙头稀缺性,19年PE38倍。而中顺19Q1明显超预期,全球纸浆新产能不断投产下预计浆价稳中有降,最新激励计划剑指2021年90亿营收,19年PE为26倍;家居照明龙头欧普照明业绩稳增,产品渠道筑壁垒,未来预计逐季改善,19年PE23倍;金银珠宝消费龙头周大生,通胀受益,单店持续
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