轻工制造行业中报点评：造纸业绩持续改善，定制家居增长无忧

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1、造纸业绩持续改善定制家居增长无忧——轻工制造行业中报点评核心观点证券研究报告轻工制造行业整体增速提升所属部门।股票研究部2017H1轻工制造行业增速提升，业绩向好，造纸板块受环保去产能提速影响，报告类别।行业深度上半年维持高景气度；家用轻工板块受益于去年下半年地产行情，业绩普遍转所属行业।轻工制造好，定制家居表现抢眼；包装印刷板块受原材料价格上涨影响，利润空间受到行业评级।增持评级一定压缩，表现稍弱。板块整体增速略弱于大盘，但是仍然维持了积极向好的报告时间।2017/9/18格局，我们预计，下半年造纸板块和家居板块景气行情有望延续，包装印刷板

2、块业绩承压。分析师造纸供给侧改革加速，行业景气度有望延续杨欧雯受环保督查力度加大影响，造纸供给侧改革加速，中小企业因环保高压而关停，证书编号：S1100517070002010-66495651行业面临产能收缩，因此2017年上半年主要纸张品类价格全线上涨，板块业yangouwen@cczq.com绩持续向好。与此同时，行业集中度得到提升，龙头企业获取了更多的市场份联系人额。在此背景下，纸价呈现“淡季不淡”的局面。预计下半年环保趋严，造纸行业新增产能有限，因此继续看好造纸板块行情，景气度有望延续，龙头企业林东岳证书编号：S1100117070

3、006由于掌握了更多的市场份额而有望领跑行业，下半年盈利动能依然强劲，相关021-68595117标的有晨鸣纸业、华泰股份、山鹰纸业、中顺洁柔。lindongyue@cczq.com定制家居表现抢眼，龙头企业地位稳固家居板块受益于去年房地产市场的高景气度，2017H1业绩增长较为迅速。作为地产后周期行业，家居行业的景气程度与地产销售密切相关。2016年上半年的商品住宅销售增长带动了2017年上半年家居销售规模扩大。2017H1三四线城市地产销售超预期，且二次装修存在一定需求空间，定制家居受益于消费升级，通过逐步提升渗透率和品牌知名度来维持业绩

4、的高速增长。我们认为，渠川财研究所道下沉，业绩稳定的个股有望获益，相关标的有索菲亚、金牌橱柜。北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034板块业绩承压，寻找新的盈利增长点上海陆家嘴环路1000号恒生大厦2017H1包装印刷板块受原材料价格上涨影响，成本有所提升，但是由于行业11楼，200120集中度较低，成本转嫁相对困难，因此行业营收受到一定影响，板块内企业出深圳福田区福华一路6号免税商现业绩分化。我们认为，尽管板块业绩承压，但是经营业绩较好，产品应用广务大厦21层，518000泛，销售渠道稳定，拥有一定定价权和产品研发创新能

5、力的个股仍然看好，相成都中国（四川）自由贸易试验关标的有裕同科技、劲嘉股份。区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17风险提示：宏观经济增长不及预期，纸浆价格波动，企业经营管理风险楼，610041川财证券研究报告正文目录一、中报总结：造纸供给侧改革加速，家居景气度延续........................................................41.轻工制造行业走势弱于大盘.................................................................

6、...........................42.行业营收持续向好...........................................................................................................5二、造纸供给侧改革提速，板块景气度继续提升...................................................................62.1造纸板块经营持续向好，盈利动能强劲....................

7、...................................................62.2环保去产能加速，纸价上涨提升板块景气度................................................................82.3下半年需求旺季支撑纸价上涨，造纸板块景气度有望延续........................................12三、家用轻工收入增长，定制家居表现抢眼...............................................

8、.........................123.1地产周期影响弱化，板块盈利快速增长............................