轻工制造行业月观点：拥抱通胀主线标的，家具增速平稳后续分化

《轻工制造行业月观点：拥抱通胀主线标的，家具增速平稳后续分化》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录索引一、月观点：拥抱通胀主线标的，家具增速平稳预计后续分化，中长期看好太阳纸业6二、行业数据跟踪122.1家居板块：板材价格整体上升，周度商品房销售下降122.2造纸板块：文化用纸市场价格稳中有升，箱板瓦楞纸价格下跌162.3包装文娱板块：下游消费增速有所放缓19三、板块资本运作24风险提示27图表索引图1：2019年1-4月份CPI趋势性上行6图2：石油价格与纸浆内盘价格持续回落6图3：生活用纸人均消费较海外发达国家有较大差距7图4：生活用纸行业消费呈多元化发展趋势7图5：我国零售文具主力价格区间与海外对比（元/支）7图6：美国办公文具企业行业集中度7

2、图7：大办公文具市场涵盖品类7图8：房屋竣工面积及累计同比8图9：地产施工、新开工、竣工累计同比增速（%）8图10：2019年1-4月份精装盘数量及增速8图11：当前市场上整装开拓的主流模式8图12：反倾销裁定结果9图13：软体家具出口与内销的比重10图14：软体主要原材料价格10图15：2012年后文化纸价格领先下游行业产成品存货4个月左右10图16：文化纸价格震荡上行，木浆内盘价格回落（元/吨）10图17：太阳纸业PB仍有较大提升空间11图18：2005年后国际纸业公司稳态ROE在20%附近11图19：铜版纸、双胶纸吨毛利率逐步修复11图20：中纤板价格

3、指数12图21：刨花板价格指数12图22：细木工板价格指数12图23：指接板价格指数12图24：五金材料价格指数13图25：五金零部件价格指数13图26：4大一线城市新房周成交13图27：12个二线城市新房周成交13图28：21个三线城市新房周成交13图29：2大一线城市二手房周成交13图30：11个二三线城市二手房周成交14图31：13城市二手房周成交14图32：家具行业零售额及同比14图33：家具行业出口额及同比14图34：商品房销售面积及同比14图35：商品房销售额及增速14图36：购置土地面积及同比15图37：商品房新开工面积及同比15图38：商品房

4、施工面积及同比15图39：商品房竣工面积及同比15图40：国外家具公司PE（TTM）（单位：倍）15图41：国内家具公司PE（TTM）（单位：倍）15图42：国外家具公司PS（TTM）（单位：倍）16图43：国内家具公司PS（TTM）（单位：倍）16图44：国废价格连续下跌17图45：木浆国内现货市场价格承压下滑17图46：5月末木浆港口库存量维持高位17图47：溶解浆价格回落至2017年以来低位17图48：废纸系包装纸价格普遍下跌（元/吨）18图49：本周箱板瓦楞纸库存量整体维持小幅增加趋势18图50：双胶纸和铜版纸价格维持小幅上涨趋势（元/吨）18图51

5、：生活用纸市场价格维持下行趋势19图52：社会零售总额：当月值19图53：社会零售总额：累计值19图54：白酒产量20图55：啤酒产量20图56：软饮料产量20图57：食品饮料总产量（白酒+啤酒+软饮料）20图58：烟草产量20图59：烟草销量结构占比20图60：卷烟工商库存21图61：卷烟商业库存21图62：消费电子—智能手机21图63：消费电子—平板电脑21图64：消费电子—PC21图65：消费电子总出货量—3C21图66：家电—空调产量22图67：家电—家用冰箱产量22图68：包装原材料价格——纸类（元/吨）22图69：包装原材料价格——塑料（元/吨）

6、22图70：包装原材料价格——金属（元/吨）22图71：包装原材料价格——玻璃（元/吨）22图72：文具办公用品零售额累计值23图73：文具办公用品零售额单月值23表1：软体家具企业应对措施9表2：公司股份回购24表3：公司股权质押24表4：公司股权解除质押25表5：公司对外投资25表6：公司公告增、减持进度25一、月观点：拥抱通胀主线标的，家具增速平稳预计后续分化，中长期看好太阳纸业必选：看好文具（晨光文具）与生活用纸（中顺洁柔）的原因：（1）4月增值税降低+4月通胀提升，终端定价能力强、行业格局较好的必选消费品品类有望获得超额利润；（2）宏观整体需求较弱

7、背景下，上游原材料价格普遍处于下跌通道；（3）行业延展性强、空间大，对比海外消费升级趋势明显，公司产品结构持续升级，估值有望维持；家具：预计二季度景气度与一季度持平，下半年交房提速与低基数影响有望提振基本面景气度；全装修景气度领先于交房，格局更稳定，有望率先修复；关注贸易格局变化对软体的边际影响；造纸：Q2文化纸利润有望在纸浆下行与提价传导中实现修复，5月PMI数据显示企业有试探性主动补库存，中长期看太阳具备明显投资价值；包装：合兴包装PSCP模式受益于上游原材料价格回落、但受出口影响较大，长期来看具备价值，但短期合伙人模式仍在经受考验。（一）必选消费品核心

8、逻辑，相关图表与数据：利润率端有望超预期：2019年