轻工制造行业月观点:拥抱通胀主线标的,家具增速平稳后续分化

轻工制造行业月观点:拥抱通胀主线标的,家具增速平稳后续分化

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时间:2019-06-14

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1、目录索引一、月观点:拥抱通胀主线标的,家具增速平稳预计后续分化,中长期看好太阳纸业6二、行业数据跟踪122.1家居板块:板材价格整体上升,周度商品房销售下降122.2造纸板块:文化用纸市场价格稳中有升,箱板瓦楞纸价格下跌162.3包装文娱板块:下游消费增速有所放缓19三、板块资本运作24风险提示27图表索引图1:2019年1-4月份CPI趋势性上行6图2:石油价格与纸浆内盘价格持续回落6图3:生活用纸人均消费较海外发达国家有较大差距7图4:生活用纸行业消费呈多元化发展趋势7图5:我国零售文具主力价格区间与海外对比(元/支)7图6:美国办公文具企业行业集中度7

2、图7:大办公文具市场涵盖品类7图8:房屋竣工面积及累计同比8图9:地产施工、新开工、竣工累计同比增速(%)8图10:2019年1-4月份精装盘数量及增速8图11:当前市场上整装开拓的主流模式8图12:反倾销裁定结果9图13:软体家具出口与内销的比重10图14:软体主要原材料价格10图15:2012年后文化纸价格领先下游行业产成品存货4个月左右10图16:文化纸价格震荡上行,木浆内盘价格回落(元/吨)10图17:太阳纸业PB仍有较大提升空间11图18:2005年后国际纸业公司稳态ROE在20%附近11图19:铜版纸、双胶纸吨毛利率逐步修复11图20:中纤板价格

3、指数12图21:刨花板价格指数12图22:细木工板价格指数12图23:指接板价格指数12图24:五金材料价格指数13图25:五金零部件价格指数13图26:4大一线城市新房周成交13图27:12个二线城市新房周成交13图28:21个三线城市新房周成交13图29:2大一线城市二手房周成交13图30:11个二三线城市二手房周成交14图31:13城市二手房周成交14图32:家具行业零售额及同比14图33:家具行业出口额及同比14图34:商品房销售面积及同比14图35:商品房销售额及增速14图36:购置土地面积及同比15图37:商品房新开工面积及同比15图38:商品房

4、施工面积及同比15图39:商品房竣工面积及同比15图40:国外家具公司PE(TTM)(单位:倍)15图41:国内家具公司PE(TTM)(单位:倍)15图42:国外家具公司PS(TTM)(单位:倍)16图43:国内家具公司PS(TTM)(单位:倍)16图44:国废价格连续下跌17图45:木浆国内现货市场价格承压下滑17图46:5月末木浆港口库存量维持高位17图47:溶解浆价格回落至2017年以来低位17图48:废纸系包装纸价格普遍下跌(元/吨)18图49:本周箱板瓦楞纸库存量整体维持小幅增加趋势18图50:双胶纸和铜版纸价格维持小幅上涨趋势(元/吨)18图51

5、:生活用纸市场价格维持下行趋势19图52:社会零售总额:当月值19图53:社会零售总额:累计值19图54:白酒产量20图55:啤酒产量20图56:软饮料产量20图57:食品饮料总产量(白酒+啤酒+软饮料)20图58:烟草产量20图59:烟草销量结构占比20图60:卷烟工商库存21图61:卷烟商业库存21图62:消费电子—智能手机21图63:消费电子—平板电脑21图64:消费电子—PC21图65:消费电子总出货量—3C21图66:家电—空调产量22图67:家电—家用冰箱产量22图68:包装原材料价格——纸类(元/吨)22图69:包装原材料价格——塑料(元/吨)

6、22图70:包装原材料价格——金属(元/吨)22图71:包装原材料价格——玻璃(元/吨)22图72:文具办公用品零售额累计值23图73:文具办公用品零售额单月值23表1:软体家具企业应对措施9表2:公司股份回购24表3:公司股权质押24表4:公司股权解除质押25表5:公司对外投资25表6:公司公告增、减持进度25一、月观点:拥抱通胀主线标的,家具增速平稳预计后续分化,中长期看好太阳纸业必选:看好文具(晨光文具)与生活用纸(中顺洁柔)的原因:(1)4月增值税降低+4月通胀提升,终端定价能力强、行业格局较好的必选消费品品类有望获得超额利润;(2)宏观整体需求较弱

7、背景下,上游原材料价格普遍处于下跌通道;(3)行业延展性强、空间大,对比海外消费升级趋势明显,公司产品结构持续升级,估值有望维持;家具:预计二季度景气度与一季度持平,下半年交房提速与低基数影响有望提振基本面景气度;全装修景气度领先于交房,格局更稳定,有望率先修复;关注贸易格局变化对软体的边际影响;造纸:Q2文化纸利润有望在纸浆下行与提价传导中实现修复,5月PMI数据显示企业有试探性主动补库存,中长期看太阳具备明显投资价值;包装:合兴包装PSCP模式受益于上游原材料价格回落、但受出口影响较大,长期来看具备价值,但短期合伙人模式仍在经受考验。(一)必选消费品核心

8、逻辑,相关图表与数据:利润率端有望超预期:2019年

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