食品饮料行业：白酒业绩健康向好，其他消费品龙头优先

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1、目录一、近期跟踪2二、行业策略32.1白酒：白酒整体业绩健康向好，继续看多白酒板块3常规跟踪：高端、次高端白酒价格32.2啤酒：2019-2020年预计行业拐点持续进行，结构提升和关厂趋势更趋明显62.3乳制品：费用投入持续，龙头继续规模增长7常规跟踪：北京乳品市场7三、上周市场回顾103.1板块整体表现：大盘小幅下跌，板块涨幅较大103.2按子行业划分：其他酒类、调味发酵品和乳品领涨113.3按市值划分：小市值领涨123.4沪股通、深股通标的持股变化12四、近期跟踪/报告汇总15五、本周行业要闻和重要公司公告165.1行业要闻175.2重要公司公告18六、下周安排及行业动态21图表

2、目录图表1：近期白酒涨价信息汇总4图表2：本周主流高端次高端白酒京东成交价汇总3图表3：沃尔玛朝阳店7图表4：物美朝阳店8图表5：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化)10图表6：申万各子行业一周涨跌幅排名11图表7：一周各子板块涨跌幅排名（%）11图表8：一周各子板块市场表现11图表9：按市值划分板块一周涨跌幅12图表10：按市值划分板块年初以来涨跌幅12图表11：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况12图表13：下周食品饮料上市公司跟踪日程21一、近期跟踪泸州老窖：消费升级推动结构改变，价格产能共同贡献增长发展目标，4年前提出“重回行业前三”，

3、现在正在接近这个目标，但是行业环境、其他企业是我们不能预判的，因此不断向最优秀企业学习、靠近。2019是重要的机遇一年，国窖1573品牌影响力和规模达到一定程度后，19年是最佳的实现期，要把两大品牌的影响力和号召力提上去。对于产品发展策略，高端酒方面，国窖1573今年受益于茅台缺货、五粮液提价，面临的市场环境改善。目前采取追随战略，明年后年也不会变。但国窖1573的跟随战略也是阶段性的，关键是看其他竞争对手能否保持核心竞争力，以及公司能否形成自己的核心竞争力。另外，着力于泸州老窖品牌的产品梳理，后面会逐步做泸州老窖品牌。其中窖龄酒目前处于调整期。将持续做中低端缩减、中高端加强策略。关

4、于细分产品，如鸿运68、红包时装、生命中的那坛酒、晶彩版等，这些细分市场很多都没有价值了。这些产品存在的原因：1）当时1573规模还小，还没有和经销商形成稳定合作关系时，用于为了满足打造千元产品追赶茅台的需求，用主品牌去做是风险较大；2）泸州老窖，纪念版、晶彩版，用于试探在消费者心目中的定位。总之，这些细分SKU是各有作用。量上，技改项目4月已经开始进粮，9月开始出酒。最多是老窖池的产能进一步释放，比如中档酒移到黄梅基地去。具体放量情况还要看移完以后的产能情况，限制无法准确计算。价上，提价空间主要是三方面：1）中国市场的消费能力，人均收入还是有很大空间的，酒类价格和人均收入的比例也还

5、是有很大空间的。2）高端白酒体系，未来是水涨船高。3）未来高端白酒更讲求创新，包括历史文化的挖掘、质量标准的重新制定。费用上来看，市场推广费用分两种，一种是渠道的推广费用，另一部分是向消费者推广。由于1573已经逐渐形成品牌，且在消费者费用上提升力度较大，公司降削减渠道费用；渠道推理减弱，品牌/消费者拉力提升，但是费用整体比较平稳。动销角度看，情况优于去年。中炬高新：对标海天，双百计划全面启动，推动快速发展工作目标上，披露了五年双百计划。从2019年开始到2023年，利用5年的时间，实现营业收入过百亿元，年产销量过百万吨。双百计划总的目标是以逆城市发展为主，以适当的外延式的并购为辅。

6、按照18年的销售基数，那么五年的平均复合增长率是21%。今年的发展结构可能先低后高。另外，长远来看，管理层通过全面对标海天、用较短的时间去缩小跟海天的差异，甚至追上。将来还要向国际一流的食品集团奋进。具体层面：1）仍以销售为第一。通过倾斜式压倒性的资源投入，打造两支销售队伍，公司自身的销售队伍和经销商的销售队伍。着力要解决三个不平衡，包括品类发展不平衡，销售区域发展不平衡，渠道发展不平衡。2）对中山阳西已投产的项目持续升级改造提质增效，降本增效，加快后续项目的建设。3）及早地启动全国化产能的布局，加快异地低成本扩张，有条件情况下要加快开展兼并组合。4）新后续项目的建设，包括以后全国新

7、设生产基地建设里面要高标准，提高自动化、信息化、智能化程度。产品品类上，今年也将加大对鸡精粉这一块品类的扩充。一季度的鸡精粉表现不错。食用油目前就是第三大品类的产品。产品定位上，厨邦产品一直定位在中高端。中高端不仅包括酱油，也包含蚝油酱醋，在一个红海市场当中寻找蓝海。以酱油为主，实现多品类突围。另外未来的方向是消费者对调味品升级需求，把无添加、少添加、健康减盐作为大方向。对于中低端产品也有补充，每个新品牌都将在渠道下沉到农村市场的时候，提供一些补充性的产品