食品饮料行业：白酒淡季继续控量挺价，食品龙头业绩稳定增长

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1、目录索引一、6月份食品饮料北上资金净流入45亿元51.北上资金：食品饮料6月份净流入45.14亿元，白酒龙头净流入49.65亿元52.行情回顾：6月份食品饮料指数上涨10.23%，涨跌幅排名第一63.板块估值：6月食品饮料PE（TTM）达32倍，全行业排名第98二、白酒行业高景气度持续，淡季继续控量挺价9三、食品抗周期能力强，龙头业绩有望稳定增长131.调味品：成本压力小，龙头业绩有望稳定增长132.乳制品：原奶进入温和上涨期，双寡头受益明显143.啤酒：6月份小麦到港价提升14%，提价和产品结构升级有望降低成本上涨压力164.休闲食品：6月鸭掌价格同比下

2、跌19%，其他鸭副产品价格同比略有上涨165.肉制品：猪价进入上涨周期，6月份生猪均价16.1元/千克，同比上涨40%17四、投资建议18五、风险提示18图表索引图1：北上资金食品饮料子行业净买入/卖出额（19年6月）5图2：北上资金持有食品饮料个股市值前十本月净买入/净卖出额（19年6月）.5图3：申万分行业板块涨跌幅（19年6月）6图4：食品饮料子板块涨跌幅（19年6月）6图5：食品饮料涨幅前十（19年6月）7图6：食品饮料跌幅前十（19年6月）7图7：申万各行业估值情况（19年6月）8图8：食品饮料子行业估值情况（19年6月）8图9：申万白酒、肉制品

3、、啤酒历史估值（PETTM）8图10：申万乳品、调味品、综合食品历史估值（PETTM）8图11：高端酒出厂价信息（元）9图12：高端酒批价信息（元）9图13：大豆现货价格（元/吨）13图14：瓦楞纸价格（元/吨）13图15：全球乳制品交易价格指数（GDT）14图16：全球原奶价格与饲料价格14图17：4-6月份国内生鲜乳价格同比增长3.48%，上涨幅度略放缓15图18：2018Q2毛销差10.44%，2019Q2同比有望略提升15图19：大麦到港价格（元/吨，广州）16图20：小麦现货价格（元/吨）16图21：6月份鸭掌均价同比下降19.09%，其他鸭副产

4、品均价略有上涨16图22：6月份生猪均价16.1元/千克，同比上涨4.6元/千克，同比增长40%17表1：白酒龙头淡季控量挺价9一、6月份食品饮料北上资金净流入45亿元1.北上资金：食品饮料6月份净流入45.14亿元，白酒龙头净流入49.65亿元19年6月食品饮料净买入45.14亿元，白酒净买入28.95亿元，其中茅台净流入24亿。由于18Q4食品饮料行业龙头企业估值降至较低水平，18年11月以来北上资金持续买入白酒龙头，北上资金持股占总股本比较高，19年5月食品饮料长时间净流出。6月北上资金再现大幅度涌入，同期食品饮料板块涨幅达10.23%，同期沪深30

5、0涨幅5.39%。6月北上资金食品饮料行业净买入45.14亿元，其中白酒行业净买入28.95亿元，啤酒净买入8.81亿元，调味品净买入5.77亿元，其他子行业月度净买入/卖出均未超过1亿元。个股上，19年6月28日食品饮料北上资金持有市值前十分别为贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、洋河股份、泸州老窖、中炬高新、涪陵榨菜、水井坊、青岛啤酒，持股市值分别为1044.01亿、329.65亿、265.73亿、161.15亿、130.15亿、31.63亿、25.06亿、23.95亿、21.17亿、15.59亿；占北上资金持有食品饮料市值（2162.2亿）比分别为

6、48.28%、15.25%、12.29%、7.45%、6.02%、1.46%、1.16%、1.11%、0.98%、0.72%；6月份单月净买入/卖出分别达24.00亿、12.36亿、0.24亿、2.52亿、5.19亿、8.09亿、2.76亿、1.99亿、-0.72亿、7.60亿。白酒龙头茅五泸洋净流入合计49.65亿元，剔除后白酒板块净流出20.70亿元；调味品龙头海天味业、中炬高新、涪陵榨菜合计净流入7.28亿元，剔除后调味品板块净流出1.51亿元；乳制品龙头伊利股份净流入0.24亿元。图1：北上资金食品饮料子行业净买入/卖出额（19年6月）图2：北上

7、资金持有食品饮料个股市值前十本月净买入/净卖出额（19年6月）28.958.815.770.830.360.410.000.000.000.0024.0012.368.097.605.192.522.760.241.99-0.7235303025252020151510105500(5)北上资金食品饮料各大子板块净买入/卖出额（亿元）北上资金持有食品饮料前十大净买入/卖出额（亿元）数据来源：Wind，数据来源：Wind，1.行情回顾：6月份食品饮料指数上涨10.23%，涨跌幅排名第一6月1日至6月28日，沪深300涨幅为5.39%，食品饮料行业涨幅10.

8、23%，板块整体表现强于沪深300，排名第一。5月食品饮料子板块中