食品饮料行业：中期业绩增速提升,继续推荐一线龙头(200

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1、2010-09-09行业研究/跟踪报告食品饮料中期业绩增速提升，继续推荐一线龙头增持/维持评级—2010年上半年业绩汇总分析及9月月报ó食品饮料行业上半年业绩增速上升。今年上半年消费复苏，食品饮料行业的分析师销量增速都实现提升，另一方面消费升级推动行业毛利率上升。今年上八年行业洪婷SAC执业证书编号:S1000210080001的净利润增速达到26.31%，增速较全年同期上升4个百分点；行业重点公司的021-68498639hongting@lhzq.com净润增速达到27.76%，较去年同期上升2个百分点。9月我们继续看好白酒与蒋小东葡萄酒行业，推荐一线龙头五粮液、泸州老窖、贵州茅台

2、和张裕A。SAC执业证书编号:S0930208020141ó白酒：一线保持稳定，二线提速明显。白酒行业景气持续，产销量和产品价021－68498615jiangxiaodong@lhzq.com格持续增长，量价齐升推动行业上半年业绩增速提升。预计一线龙头企业的高档逯海燕酒的销售量实现稳定增长，下半年提价预期增强，继续推荐。二线地方性白酒企SAC执业证书编号:S1000210080005业通过调整产品结构迎合市场需求实现销量和盈利能力的提升推动业绩快速上luhy@lhzq.com升，预计高增速将继续保持2-3年，但由于近期估值偏高，短期不做推荐。ó葡萄酒：行业保持较快增长，龙头企业受益。

3、葡萄酒行业产销量增速高于其它酒类，未来增长潜力也较大。上半年王朝业绩停滞不前，长城业绩下降，张裕仍实现稳定较快增长，张裕的竞争优势和龙头地位逐步显著，我们继续看好葡萄酒行业中的绝对龙头张裕A。ó啤酒：产品结构提升，行业整合提速。今年上半年啤酒行业销量增速较低，龙头企业通过增加高档产品销售占比实现净利润提升，同时今年青啤、雪花、燕啤等加速收购和新建产能步伐，行业整合提速，我们长期看好啤酒行业投资价值。ó乳品:行业增速趋稳，伊利收入超过蒙牛。三聚氰胺事件之后，乳品行业的增速稳定在10%左右，预计未来将保持在这一水平。今年伊利的收入超过蒙牛，其竞争优势逐步显现。ó屠宰及肉制品:短期生猪价格将

4、继续上涨。我们认为，随着中秋、国庆消费旺季的临近，短期内生猪价格将走出一波上涨行情。年内的话，生猪价格以高位震荡为主。我们短期对肉制品行业的观点保持中性。最近52周股价表现40%食品饮料沪深30030%20%10%0%Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Aug-10-10%-20%-30%谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准目录1、食品饮料行业上半年净利润增速上升..................................................................41.

5、1白酒：一线保持稳定，二线业绩提升明显...................................................51.1.1量价齐升推动上半年白酒行业业绩增速上升....................................51.1.2一线白酒业绩保持稳定增长，提价预期不断增强............................61.1.3二线地方性白酒销售制胜，业绩提升明显但估值偏高....................61.2葡萄酒：行业保持较快增长，龙头企业张裕受益....................................

6、...71.3啤酒：产品结构提升，行业整合提速...........................................................81.4乳品：行业增速平稳，伊利收入超过蒙牛.................................................101.5屠宰及肉制品：短期生猪价格将继续上涨.................................................112、8月板块走势强劲，9月涨势将持续...................................................

7、..............113、推荐公司：五粮液，泸州老窖、贵州茅台和张裕A........................................12图1：食品饮料行业及重点公司净利润增速...........................................................................4图2：食品饮料行业及重点公司收入增速.............................